钢材周报：短期难出方向 期现关注正套

核心观点与供需概况

• 供需概况：目前螺纹钢、热卷及电炉钢均有利润，现货市场情绪乐观，节后产量或较快恢复。铁水产量持续高于去年同期，春节增幅明显，与2023年类似。需求方面，工地复工进度偏慢，强度一般；热卷需求与去年同期持平略弱，库存相对较高。

策略建议

• 策略建议：需求处于启动初期，地产及基建复工偏慢，供需驱动有限，市场以预期交易为主。近期降碳双控消息叠加3月两会政策预期，底部存在支撑。短期行情难有单边走势，或以区间波动为主。可关注螺纹05合约3400上方、3250下方的区间。基差方面，螺纹05平水附近，库存偏低且潜在需求回升，可考虑期现正套操作。

关键数据

• 产量：12月粗钢产量7597万吨，同比下降1.7%；1-12月累计产量10.05亿吨。本周五大材产量809万吨，环比上升2吨；铁水日产量228.4万吨，环比增加3万吨。螺纹钢产量环比增加6.1万吨，热卷产量增加0.7万吨。
• 利润：螺纹钢、热卷及电炉钢均有利润，电炉利润谷电优于平电。
• 需求：本周表需上升218万吨，时间点提前；螺纹钢表观消费增124万吨。
• 房地产：30大城市商品房成交面积同比降23%，土地成交面积同比降14.5%。
• 出口：12月钢材出口973万吨，环比增55万吨，累计同比增23%。
• 库存：五大材库存本周增加101万吨，螺纹钢和热卷增幅为主；螺纹钢库存偏低，热卷库存及库消比偏高。
• 基差：螺纹05基差近期在0-50区间运行，热卷基差低位运行。
• 月差：螺纹5-10月差变化不大，热卷5-10月差类似。
• 价差：卷螺价差、现货区域及品种价差波动。

研究结论

• 短期行情：预计难有单边行情，以区间波动为主，关注螺纹05合约3400上方、3250下方区间。
• 期现操作：可考虑螺纹05期现正套，相对单边确定性更高。
• 风险关注：产业政策变化、需求恢复情况、炉料端扰动。