国债期货震荡整理

核心观点

今日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.20%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.11%。节后央行连续3日公开市场操作净回笼流动性，表明央行不希望流动性过于宽松导致市场利率过快下行，因此市场流动性的边际收紧对短期市场利率下行有所抑制。加上政府债现券集中发行，供给端冲击也对短期的利率下行有所抑制，因此国债期货价格上行遇到一定阻力。不过中长期来看，近期国内宏观数据边际走弱以及海外中美之间关税战仍存不确定性，提升了市场对接下来的政策预期，两会政策增量加码的预期升温，货币政策“适度宽松”基调下国债中长期趋势上行的确定性较高。总的来说，短期内受到央行流动性管理举措以及政府债供给冲击，国债期货以震荡偏强整理为主，后续关注两会政策预期发酵情况。

关键数据

• 央行公开市场操作：2月7日开展1837亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%；当日2840亿元逆回购到期，单日净回笼1003亿元，为连续三日实现净回笼资金。

研究结论

短期内，国债期货受央行流动性管理和政府债供给冲击影响，以震荡偏强整理为主；中长期来看，国内宏观数据边际走弱、海外不确定性以及两会政策预期升温，支撑国债期货趋势上行。后续需关注两会政策预期发酵情况。