通信：光交换，有望引领下一个光子通信时代

光子通信的未来—光交换。跳出传统电交换机的固有框架，以谷歌为代表的公司推进对于光交换机方案的落地。采用OCS光交换增加集群的灵活性和延展性，相比与电交换，光交换打破了速率限制，同时可以大幅度降低功耗和成本。 光路交换机（OCS）：不同于传统交换机，直接光路交换，无需做光电转换。OCS的设计理念是光纤信号进入交换机后，不再进行光电转换，而是通过光信号的波分复用、交叉连接等进行转发等操作，光电转换在服务器端进行；同时配合3D环状的网络拓扑结构，OCS有效降低了通信硬件成本和功耗。使用光交换带来的优势包括：低时延、低网络代价、低硬件成本、路由可重配、易于集群布局等。 而光交换有多种实现技术，其中包括3D MEMS、液晶、直接光束偏转DLBS、AWGR光波导等多种形式。 MEMS的光交换也是此前谷歌的光交换机主要方案，是FAU、I/OMEMS微镜阵列、光纤准直器等构成。通过机械式的MEMS光开关，调整微镜单元的转角完成选路或交叉，实现光路偏转。 基于液晶技术LC的光交换，是由于液晶材料具备和晶体材料一样的折射率各向异性、介电常数各向异性等物理特性，施加电压时，液晶分子会发生偏转，导致液晶的双折射系数发生变化。简而言之就是数字液晶光交交换利用液晶的电光效应与晶体光楔的级联产生光束偏转，能够将输入的光信号交换到输出端口，完成光交换功能。相比于MEMS，用液晶来制作WSS波长选择开关可以降低可靠性风险（MEMS微镜转动频繁损耗）。 AWGR阵列波导光栅路由器是一种无源光波导元件，可以实现多波长的路由和分配。AWGR具有集成度高、成本低和能耗低等优点，结合快速可调谐光源可实现光交换功能。 还有光波导形式的光交换方案，通过波导拼接实现系统互联，波导的光互联通过MZI矩阵实现，可以最大限度降低光交换的传输时延，达到纳秒级别。 光交换有望迎来产业爆发奇点。根据LightCounting预测，未来五年内OCS的出货量会迅速攀升，从2023年的1万台左右，预计到2029年突破5万台大关。2月6日，Coherent会议中也提及在2025年收到了新的光交换机（OCS）的首个客户订单，光交换产业有望加速迎来爆发奇点。 投资建议：光交换对于光通信行业具有很重要的意义，也是实现全光网的有效路径。在带宽大幅提升，算力成本下降的背景下，光交换有望AI数据互联的市场迎来良机。在干线光通信及WSS等相关的厂商在光交换技术或有更深的技术积累，比如德科立、光迅科技等。建议优先关注在光交换OCS有深度布局的核心厂商。 重点关注：中际旭创、德科立、光迅科技、腾景科技、新易盛、天孚通信等。 风险提示：算力需求不及预期，光交换技术落地进展不及预期。 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 股票评级 场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10% 行业评级 之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 场东塔7层 栋 邮编：100077 邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：330038 邮编：518033 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 邮箱：gsresearch@gszq.com