有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 02本周有色行情预判 铝锭：去库支撑价格关注到货影响 Ø逻辑：上周铝价区间偏强运行。宏观上美国美元走弱；国内继续发力提振消费，财政部指出2025年财政政策将非常积极，给市场传达利多信号。基本面上周国内电解铝运行产能持稳，周内暂无企业减产消息，早前减产或待复产企业暂未计划复产，主因目前企业仍处于亏损状态，复产积极性较差。消费端上周整体需求走弱明显，主因铝加工厂陆续进入春节假期，开工率下降。据SMM调研，国内铝下游加工龙头企业开工率继续下行，环比前一周跌2.9个百分点至57.4%。分板块来看，仅原生合金板块在铝水合金化比例任务支撑下继续维持原有开工率，其他板块开工率均有下行，且跌幅较前期走扩。库存上看，1月20日国内主流消费地电解铝锭库存45.5万吨，较上周四增加1.5万吨；国内主流消费地铝棒库存17.78万吨，较上周四增加2.67万吨。据SMM调研，尽管近期出现逆势去库现象，但随着春节临近，下游企业陆续放假，需求走弱明显，出库量预计将在短期内显著下降。分地区来看，巩义地区贡献了主要的去库量，达1.3万吨，主要是由于青海地区铁路发运停滞导致货源供应不足。随着年前集中补库的结束，预计库存仍将面临累库压力。 Ø观点：受年初超预期去库影响铝价运行重心小幅上移，不过淡季压力仍大，预计铝价区间运行，中期上方承压明显。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：价格暂止跌临近假期开工率下滑 Ø逻辑：上周锌价小幅止跌。目前供给端支撑稍有走弱，随着冶炼厂的原料压力缓解，加之四季度锌价的持续高位，冶炼厂得以与矿山协商提高锌矿加工费导致1月国产锌矿加工费显著上涨。在国产加工费上涨的同时下，冶炼厂对进口锌矿加工费接货意愿不高，这也促使进口锌矿加工费同样出现明显回升。消费端临近今年春节假期，锌下游开工分化表现明显。具体来看，据调研北方镀锌企业逐渐进入放假节奏，平均放假时长19天左右，较去年减少2天左右。进入一月中旬，订单断崖式下滑，部分企业提前放假。锌下游企业逐渐开始放假，预计三大板块开工均环比走低。库存上看，1月20日，SMM七地锌锭库存总量为5.94万吨，较1月13日降低0.16万吨，较1月16日增加0.06万吨，国内库存录增。上海、广东、天津三地库存均录增，周末三地锌锭长单陆续到货，但锌价回涨，下游企业也于近期陆续放假，锌锭需求走弱明显，三地库存出现小幅录增。另外，浙江地区因周末仓库到货不多，下游企业也在提货前期采买的锌锭，仓库库存出现下滑。 Ø观点：供给支撑稍有走弱关注后续放量情况，随着需求进入淡季价格承压。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：供需变化不大窄幅整理运行 Ø逻辑：Mysteel数据显示，2024年12月精锡产量为16007吨，环比减少2.86%，同比增加2.14%，2024年1-12月精锡累计产量为17.73万吨，累计同比增加8.17%。海关数据显示，1-11月累计进口精锡1.9万吨，同比下降34.7%。缅甸佤邦尚无更多复产信息，市场对佤邦复产仍有预期，但热度减弱。市场对今年一季度概率预期较强，仍需进一步确认。下游以稳为主，半导体行业延续回升，汽车和家电板块平稳运行。 Ø观点：价格宽幅震荡，23万附近有支撑，短期震荡偏强。 Ø后期关注/市场风险：美国经济数据；美元指数变动；缅甸佤邦复产情况。 03品种数据—铝 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：1月17日当周670元/吨，环比1月10日当周不变；同比+50；Ø国产低品铝土矿价格：河南：1月17日当周600元/吨，环比1月10日当周不变；同比+80；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：1月17日当周116.14美元/吨，环比1月10日当周+7.86，同比+46.14； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：1月17日当周269.32万吨，环比1月10日当周-153.56，同比-94.8；Ø出港量-港口汇总：1月17日当周485.77万吨，环比1月10日当周+157，同比+128.63； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：1月17日当周4350元/吨，环比1月10日当周-830，同比+980； Ø利润：山西：1月17日当周1290.4元/吨，环比1月10日当周-849.09，同比+788.89； 电解铝 Ø总成本：1月17日当周19218.06元/吨，环比1月10日当周-1565.03，同比+2364.21；Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：1月17日当周10元/吨，环比1月10日当周-50，同比-120； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：1月16日当周60，环比1月9日当周-3.6，同比-4.4；Ø开工率：铝箔：1月16日当周74，环比1月9日当周-1.4，同比-1.6；Ø开工率：铝板带：1月16日当周66.6，环比1月9日当周-2.2，同比-6.8；Ø开工率：铝型材：1月16日当周35.5，环比1月9日当周-9，同比-18； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：1月16日当周55，环比1月9日当周不变，同比+6； Ø开工率：再生铝合金：1月16日当周53.1，环比1月9日当周-1.3，同比+3.8； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：1月16日当周44800吨，环比1月9日当周+900，同比+26100；Ø保税区总库存：1月16日当周54000吨，环比1月9日当周+900，同比+31700；Ø社会库存：1月20日当周45.5万吨，环比1月13日当周不变，同比-0.1；Ø主要消费地铝锭周度出库量：1月13日当周14.9万吨，环比1月6日当周+4.04，同比+4.03； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：1月17日当周178474吨，环比1月10日当周-3694，同比+76937；ØLME库存：1月17日当周609375吨，环比1月10日当周-12500，同比+53075； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：1月17日当周-80元/吨，环比1月10日当周+50，同比-220；Ø基差：主力：1月17日当周-130元/吨，环比1月10日当周+35，同比-300；Ø基差：连三：1月17日当周-135元/吨，环比1月10日当周+75，同比-350； 电解铝：基差：佛山 Ø现货：SMM A00铝:佛山 Ø基差：当月：1月17日当周-70元/吨，环比1月10日当周不变，同比-340；Ø基差：主力：1月17日当周-120元/吨，环比1月10日当周-15，同比-420；Ø基差：连三：1月17日当周-125元/吨，环比1月10日当周+25，同比-470； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：1月17日当周-50元/吨，环比1月10日当周-15，同比-90；Ø价差：当月-连三：1月17日当周-55元/吨，环比1月10日当周+25，同比-130； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：1月17日当周20234元/金属吨，环比1月10日当周-472；同比+4438；Ø锌精矿加工费：国产：1月17日当周2150元/金属吨，环比1月10日当周+200；同比-2050；Ø锌精矿加工费：进口：1月17日当周-10美元/干吨，环比1月10日当周+10；同比-70； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：1月17日当周7234元/金属吨，环比1月10日当周-472，同比+4450；Ø进口盈亏：1月17日当周-560.7元/吨，环比1月10日当周-817.4，同比-531.91；Ø进口锌精矿库存：连云港：1月17日当周11万实物吨，环比1月10日当周+1，同比-1.1 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：1月16日当周5.88万吨，环比1月9日当周+0.08，同比-1.74；Ø锌锭保税区库存：1月16日当周0.55万吨，环比1月9日当周-0.05，同比+0.52；Ø上期所精炼锌库存：1月17日当周21040吨，环比1月10日当周-294，同比-1607；ØLME锌库存：1月17日当周201350吨，环比1月10日当周-12725，同比-2775； Ø产量：1月17日当周257762吨，环比1月10日当周-60728，同比-51038；Ø开工率：1月17日当周44.91，环比1月10日当周-8.81，同比-8.93；Ø库存：原料：1月17日当周12105吨，环比1月10日当周-1710，同比-3305；Ø库存：成品：1月17日当周403400吨，环比1月10日当周+10100，同比-83600； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：1月17日当周85元/吨，环比1月10日当周-105，同比-205；Ø基差：主力：1月17日当周75元/吨，环比1月10日当周-420，同比-215；Ø基差：连三：1月17日当周165元/吨，环比1月10日当周-375，同比-165； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：1月17日当周-10元/吨，环比1月10日当周-315，同比-10；Ø价差：当月-连三：1月17日当周80元/吨，环比1月10日当周-270，同比+40； 03品种数据—锡 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：1月17日当周0.2965，环比-0.006，同比-0.004；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：1月17日当周61.19，环比-1.23；同比-0.82； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：1月17日当周6426吨，环比+73，同比-158； Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：1月17日当周7318吨，环比-24；同比-1602； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：1月17日当周13500，环比持平，同比-1000；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：1月17日当周9500，环比持平，同比-1000；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：1月17日当周9500，环比持平，同比-1000；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：1月17日当周9500，环比持平，同比-1000； 锡矿：进口盈亏水平 Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：1月17日当周16384.27，环比+613.56，同比-2562.69； 现货：各地平均价 Ø40%锡精矿云南（元/吨）：1月17日当周235900，环比-2800，同比+36650；Ø60%锡精矿广西（元/吨）：1月17日当周239900，环比-2800，同比+36650；Ø60%锡精矿湖南（元/吨）：1月17日当周239900，环比-2800，同比+36650；Ø60%锡精矿江西（元/吨）：1月17日当周239900，环比-2800，同比+36650； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与