工业硅月报：供需双弱，工业硅低位盘整

核心观点及策略

• 宏观方面：1月制造业PMI重回收缩区间，工业企业利润同比提速，中央强调做强国内经济大循环，全力推动科技创新、促进产业升级以及重点领域的新突破，央行将坚持稳中求进的工作基调，实施适度宽松的货币政策，着力扩大内需，激发市场活力。
• 供应端：新疆地区因头部大厂普遍减产开工率降至5成，川滇地区则维持极低开工，供应呈收缩态势，社会库存维持54万吨的高位，广期所仓单库存持续上行，现货市场短期难寻反弹空间。
• 需求端：多晶硅头部企业有大单成交但观望氛围浓厚，电池行业节中多数维持生产有累库风险，组件市场订单交付延期至节后排产小幅下滑，集中式地面电站项目进入休息期，光伏自律监管背景下产业链供给侧改革箭在弦上；传统行业中，有机硅单体企业终端需求回落，铝合金受地产竣工减速影响产量预期下滑，预计2月整体需求将维持平淡。
• 研究结论：供给端的收缩未能带来社会库存的重心下移，技术面期价短期难寻有效支撑，预计工业硅将维持震荡下行走势。
• 风险点：北方环保限产蔓延，风光装机容量2月大幅反弹。
• 关键数据：
  • 1月工业硅期价：主力2505合约整体运行区间在10485-11055元/吨之间，价格重心较上月持续回落，月度跌幅为1.6%。
  • 1月工业硅社会库存：54万吨，月环比小幅增加0.1万吨。
  • 1月工业硅出口量：5.7万吨，同比增加12%，环比增加9%；2024年全年我国工业硅累计出口量达72.47万吨，同比增加21%。
  • 1月多晶硅产量：9.51万吨，环比-1.76%。
  • 1月有机硅DMC产量：23.13万吨，环比-1.6%。
  • 1月铝合金产量：116.4万吨，环比去年12月减少5.8万吨。