Deepseek：国产AI应用的“诺曼底时刻”

核心逻辑

• DeepSeek有望改变AI生态，挑战现有AI产业格局。
• DeepSeek的成功体现在：
  • 使用FP8混合精度训练得到大号MoE模型，降低训练成本。
  • 采用R1-Zero路线，无需依赖监督微调（SFT）和已标注数据。
  • 推动开源+MOE的AI产业新路径。
  • 开源重构AI生态，与闭源共同繁荣下游。

堆算力的AI“老路径”遭到强力挑战

• NV、博通等大跌，纯算力路径依赖被挑战。
• 国内外科技巨头持续提升capex指引，剑指NV GPU需求高景气。
• 国产Deepseek模型爆火，高端算力/高集群能力并非唯一解。
• 国产算力异军突起，充分受益国产模型deepseek崛起。

2025：端侧AI爆发元年

• token成本持续降低，AI agent加速元年。
• 相比云端AI，终端AI在成本、能耗、隐私等方面都具有优势。
• 行业巨头剑指智能体开发。
• 中国厂商供应链优势突出，有望扩大市场份额。

受益标的

• AI终端：乐鑫科技、恒玄科技、润欣科技、中科蓝讯、翱捷科技、博士眼镜、亿道信息、云天励飞、天键股份、星宸科技。
• AI应用：麦迪科技、能科科技、润达医疗、开普云、新致软件、微盟集团、彩讯股份、汉得信息、拓尔思、同花顺、财富趋势、创业黑马、万兴科技。
• 国产算力：中芯国际、海光信息、寒武纪、中科曙光。
• 算力云：金山云、品高股份、优刻得、青云科技。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 产品研发不及预期。