互联网行业周报：春节档创历史新高，国产AI高歌猛进

春节档创历史新高，国产AI高歌猛进 互联网行业 2025-02-04星期二 行情回顾： 上周（（2025年01月27日-2025年01月28日），港股指数周表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+0.79%，恒生科技指数周涨跌幅为+1.42%。美国市场方面，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+0.27%、-1.00%、-1.64%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+2.10%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+1.25%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+1.99%，而二级行业中，软件板块涨跌幅为+2.78%，媒体板块涨跌幅为+4.65%。 软件与服务板块PE-TTM为23.2x，位于近一年的26.8%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.6x，位于近一年的91.2%分位。 按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网电商、云计算、视频表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约38.3倍，位于过去一年表现约91.6%分位。 行业要闻： KIMI多模态图片理解模型API发布META发布2024年第四季度财报三家企业同日宣布接入DEEPSEEK支付宝春节数据发布近6亿人参与集福马蜂窝：春节期间5天以上长线出游订单量占比达64.7%首批游戏版号发放，《王者荣耀》开放世界游戏在列 投资建议： 我们认为目前中国经济在政策刺激下以及春节消费刺激下有望逐步修复，市场对企业盈利预期改善，而港股作为离岸市场将率先反映内地经济复苏预期。其次国产AI爆发使得港股互联网巨头关注度有所提升，可能带动板块指数持续走强。展望未来，若中美在贸易、科技等领域的摩擦缓和，外资对港股风险偏好可能回升，叠加人民币升值预期增强将提高港股对国际投资者的吸引力。当前市场期待有更多政策刺激落地，1月中国宏观经济基本面有所改善，但目前美国加息节奏不明朗，导致市场观望情绪升温，因此需关注港股互联网板块短期在AI热潮后的表现。目前建议关注阅文集团（772.HK）、携程（TCOM.US）、顺丰同城（9699.HK）、泡泡玛特（9992.HK），美股建议关注AI及消费复苏相关标的，包括MTEA（META.US）、缤客（BKNG.US）、TheTradeDesk（TTD.US）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2025年01月27日-2025年01月28日），港股指数周表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+0.79%，恒生科技指数周涨跌幅为+1.42%。港股市场整体持续上涨。我们认为2024年中国经济在政策刺激下逐步修复，企业盈利预期改善，港股作为离岸市场将率先反映内地经济复苏预期。其次春节期间存在消费旺季效应，港股互联网巨头盈利修复可能带动指数持续走强。未来若中美在贸易、科技等领域的摩擦缓和，外资对港股风险偏好可能回升，叠加人民币升值预期增强将提高港股对国际投资者的吸引力。美国市场方面，美联储在当地时间1月29日公布最新利率决议，宣布维持联邦基金利率在4.25%-4.5%不变。当前政策已大幅宽松但整体仍处于限制性区间，美联储认为通胀具有粘性，但整体仍处于下降通道，因此市场信心受到一定负面影响。道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+0.27%、-1.00%、-1.64%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+2.10%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+1.25%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+1.99%，表现于港交所一级行业排名中第一。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+2.78%，媒体板块涨跌幅为+4.65%，软件板块及媒体板块表现与其他行业相比靠前。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2025年01月28日，软件与服务板块PE-TTM为23.2x，位于近一年的26.8%分位，目前恒生科技指数PE-TTM为21.2x；软件与服务板块PS-TTM为3.6x，位于近一年的91.2%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现为上涨，而中概股市场表现强于大市，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网电商、云计算、视频表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约38.3倍，位于过去一年表现约91.6%分位，处于历史高位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出上涨行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： 软件板块：普遍表现为下跌行情，其中金山云、百度、浪潮数字企业实现了大幅上涨。社交娱乐板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中网易云、赤子城科技、腾讯音乐实现了上涨。电商板块：普遍表现为上涨行情，其中宝尊电商、东方甄选、阿里巴巴实现了上涨。游戏板块：普遍表现为上涨行情，其中金山软件、心动公司、IGG实现了上涨。 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2025年春节档（1月28日-2月4日）总票房（含预售）突破81亿。在春节档助力下，我国2025年电影总票房超过100亿元，超越北美地区票房成绩，位居全球单一票房市场冠军；2025年全国观影总人次也已突破2亿。今年春节档在预售阶段接连打破多项预售最快速度，新片正式上映后票房势头依然强劲，大年初一至大年初六连续6天单日全国票房破亿。影片方面，今年春节档共有6部影片上映，目前《哪吒之魔童闹海》、《唐探1900》、《封神第二部：战火西岐》分列票房榜前三。排名第一的《哪吒之魔童闹海》在春节档期内累计票房超41亿元，暂列2025年电影票房榜首位，并且打破影史纪录十余项，成为中国影史春节档票房冠军。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR媒介智讯的数据显示，2024年1-11月广告市场同比上涨1.7%。但11月份广告市场刊例花费同比与环比分别下跌1.0%和6.1%。从具体的行业及品牌表现看，2024年1-11月广告市场头部榜单中，娱乐及休闲、化妆品/浴室用品、邮电通讯、衣着行业广告刊例花费同比增长均达双位数；酒精类饮品、商业及服务性行业的广告投放也呈现个位数的同比上涨；药品、食品、饮料行业投放量大，持续位居榜单前列。 从头部行业的媒介选择上看，商业及服务性行业、个人用品、娱乐及休闲、邮电通讯等行业在电视广告加大宣传力度，其中旅游/区域形象、眼镜/隐形眼镜、医疗/保健机构、通讯产品等多个品类在电视渠道表现活跃，广告刊例花费同比增长均达两位数；化妆品/浴室用品、娱乐及休闲、邮电通讯、酒精类饮品、衣着等行业在户外广告渠道投放量大且增投显著。 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 Kimi多模态图片理解模型API发布 月之暗面今日发布了Kimi多模态图片理解模型API，全新多模态图片理解模型moonshot-v1-vision-preview完善了moonshot-v1模型系列的多模态能力。Vision模型具备图像识别能力，能够识别出图像中的复杂细节和细微的差别，无论是食物还是动物，能够区分出相似但又不相同的对象。在OCR文字识别和图像理解场景中，比普通的文件扫描和OCR识别软件更加准确，例如收据单/快递单等潦草的手写内容都可以准确识别。Vision模型实行按量计费方式，单张图片按1024tokens合并计算在Input请求的tokens用量中，模型调用的价格根据选择的模型而不同。Vision视觉模型支持多轮对话、流式输出、工具调用、JSONMode、PartialMode等特性，但暂不支持联网搜索，不支持创建带有图片内容的ContextCache，但支持使用已创建成功的Cache调用Vision模型，不支持URL格式的图片，目前仅支持使用base64编码的图片内容。（AIbase基地） Meta发布2024年第四季度财报 财报数据显示，截至2024年12月31日，Meta第四季度实现收入483.85亿美元，较前一年同期增长21%，高于市场预期的469.9亿美元；净利润为208.38亿美元，同比增长49%；摊薄后每股收益为8.02美元，同比增长50%。在Meta的四季度财报电话会议上，扎克伯格重点谈论了未来在人工智能领域布局的打算，同时他还谈到了对DeepSeek等AI初创公司的看法。扎克伯格预计2025年高度智能和个性化的AI助手能够覆盖超过10亿用户。MetaAI的用户已经超过了其他助手，一旦服务达到这种规模，通常会形成持久的长期优势。预计2025年将有可能构建一个具备中级水平工程师编码和问题解决能力的AI智能体，这将是一个意义深远的里程碑，并有可能成为历史上最重要的创新之一，而且随着时间的推移，可能会成为一个非常大的市场。Meta今年的资本支出将在600亿美元至650亿美元之间，将大力发展人工智能。未来几年，Meta还将投入数千亿美元用于人工智能基础设施。扎克伯格表示，他们关注到来自中国的新的竞争对手DeepSeek。从国家利益来说，采用美国标准很重要。因此，他们会认真对待这一点，希望建立AI系统，供世界各地的人们使用。(金融界) 三家企业同日宣布接入DeepSeek 1月31日，英伟达、亚马逊和微软这三家美国科技巨头在同一天宣布接入由中国企业开发的先进大语言模型DeepSeek-R1。其中，英伟达宣布NVIDIANIM已经可以使用DeepSeek-R1模型。同日，亚马逊也表示DeepSeek-R1模型可以在AmazonWebServices上使用。微软也在同一天宣布将DeepSeek-R1正式纳入AzureAIFoundry，成为该企业级AI服务平台的一部分。DeepSeek-R1被公认为是目前最先进的大语言模型之一，能够提供高质量的语言处理能力，这对于希望在其产品中集成最新AI功能的企业来说极具吸引力。 3.2电商 支付宝春节数据发布近6亿人参与集福 支付宝春节数据显示，集福十年累计吸引了超十亿用户参与，成为了名副其实的“数字新年俗”。2025年，有近6亿人在支付宝参与集福，28套全新福卡成了广受欢迎的新春社交货币，福卡在亲朋好友之间传递1.3亿次，在直播间网友间交换5.2亿次。首个“非遗版”春节里，外国友人用支付宝畅游各地，体验中国年俗。假期前五天（1月28日至2月1日），入境游客用支付宝消费金额同比去年春节增长1.5倍；用支付宝做外国人生意的中国商家数量也增长了一倍。其中，中国免签朋友圈的外国游客消费金额涨幅更大：来自240小时过境免签国以及中国单方面免签国家的外国游客，用支付宝消费金额同比去年春节增长近2倍。（电商报） 马蜂窝：春节期间5天以上长线出游订单量占比达64.7% 马蜂窝大数据显示，在“加长版”春节假期和拼假攻略的带动下，5天以上的长线出游订单量占比达到64.7%。合家出游是今年假期的主旋律，家庭和亲子客群占比高达71.7%。作为首个“非遗年”，文化体验成为各地文旅市场的主角，以博物馆为代表的文化场所，各地独特的年俗项目和非遗体验成为当地旅游市场的亮点。文化氛围浓厚的北京在春节假期热门城市榜单上拔得头筹，广州、上海、重庆、成都、西安、南京、杭州、西双版纳、武汉紧随其后。中国工艺美术馆（中国非物质文化遗产馆）“过年——春节主题展”带来的120余项春节相关非遗传承，300余件国家级和省级非遗相关作品吸引