尿素周报：现货成交进入尾声 期货红火上涨迎新年

尿素市场综述

主要内容

• 尿素及相关产品价格
• 尿素供应综述
• 尿素需求
• 尿素库存

综述

春节前最后一个交易周，尿素现货成交进入尾声，期货市场迎来红火上涨。农业需求方面，农需陆续启动，冬腊肥陆续启动，农业需求逐步进入旺季，复合肥开工率32.43%大幅下行，但整体稳定。火电需求旺盛，1-12月份国内火电发电量累计63438亿千瓦时，同比增长1.5%。库存方面，中国尿素企业总库存量43.49万吨，较上周减少19.46万吨，环比减少11.94%。成本方面，山西成本尿素工厂固定床工艺生产成本1510元/吨，利润50元/吨，保持稳定。策略方面建议单边UR2505-套利UR2505-UR2509-期权UR2505。

产量与出口

2024年中国尿素产量6593.38万吨，同比增加491.57万吨（+8%），其中天然气制尿素产量1433.73万吨（+4.8%），煤制尿素产量5159.65万吨（+8.99%）。中小颗粒尿素产量5365.9万吨（+7.3%），大颗粒尿素产量1227.5万吨（+11.4%）。出口方面，2024年出口总量26.19万吨，同比减少398.91万吨（-93.84%）。其他肥料方面，氯化铵产量1824.23万吨（+15.07%），出口154.07万吨（+71.57%）；磷酸一铵产量1129.39万吨（+5.88%），出口200.46万吨（-1.5%）；磷酸二铵产量1414.02万吨（+1.48%），出口456.32万吨（-9.38%）。

价格分析

• 国内尿素现货价格：河南、山西小颗粒、四川、山西大颗粒价格呈现上升趋势。
• 国际尿素价格与价差：尿素小颗粒（中国）FOB价上涨，中东FOB价相对较低，小颗粒尿素（山东工厂集港利润）为正，集港成本较低。
• 单位氮元素价格与价差：合成氨、氯化铵（干）、液氨-尿素价格呈现上升趋势，单位氮元素价差扩大。
• 磷肥、钾肥价格：湖北磷酸一铵、磷酸二铵、60%钾肥、港口钾肥价格均呈现上升趋势。

供应分析

• 国内尿素产量：2025年预计周均日产量19.00万吨，年初至今累计产量持续增长。
• 煤炭价格与尿素利润：无烟煤中块、烟煤价格上涨，山西固定床利润、河南新工艺利润保持稳定。
• 尿素工厂库存与表观消费：尿素企业库存下降，表观消费量稳定增长。

需求分析

• 复合肥：复合肥企业开工率下降，库存增加，进口量减少，出口量增加，净出口量减少。
• 复合肥上游：磷酸一铵、磷酸二铵周产量持续增长，国内货源量增加。
• 三聚氰胺：三聚氰胺周产量增加，价格上涨，三聚氰胺/尿素比价上升，国内净留存量下降。
• 尿素出口：尿素出口量大幅减少，累计出口量下降。

库存分析

• 库存：尿素企业库存、港口库存、尿素企业+港口库存均下降，尿素仓单量增加。

结论

尿素市场在春节前最后一个交易周呈现上涨趋势，供应端库存下降，需求端农业需求逐步启动，火电需求旺盛，价格预计将保持稳定或上涨。