第15次T2S协调进展报告 欧洲证券结算的协调

欧洲证券结算的协调一致 市场基础设施证券和抵押品顾问组 内容 关键信息 2 1 引言3 2当前T2S市场证券结算一体化的进展现状 2.14概述关于标准化活动进展的情况 附件 14 15附件2：每个T2S市场的详细监控信息 68附件3：不符合规定的影响评估 附件4：方法 68 关键信息 这是欧洲证券结算协调的第15份进展报告，由欧洲系统委员会的市场基础设施及证券资产（AMI-SeCo）顾问小组发布。为了进一步整合欧洲金融市场并符合其使命，AMI-SeCo在证券结算和抵押品管理领域提高了协调性。本报告涵盖了AMI-SeCo的TARGET2-Securities（T2S）协调议程（涵盖T2S市场）。 本报告监控了26个市场（由24个T2S中央证券存管机构，或称CSDs，提供服务）对T2S协调化标准的遵守情况。自上次关于遵守T2S协调标准的报告以来，整体进展甚微，这主要是因为已经达到了很高的合规水平。 AMI-SeCo已同意将一个新的协调活动及标准纳入监控框架，以供直接连接的各方获取T2S的访问权限。这将提高透明度，并反映社区期望T2S CSDs允许参与者直接连接到T2S，如果参与者明确表示希望这样做。目前有三个市场尚未符合这一标准。正如框架下其他标准的情况一样，它们将被邀请分享未来合规的计划。 最需要解决的问题领域仍然是公司行为，其中许多T2S市场尚未完全符合T2S公司行为标准以及公司行为市场标准。尽管如此，在此领域已取得进一步进展，几个市场提供了如何实现全面合规的更新详情。总体而言，在许多不符合规定的市场中，对公司行动标准的遵守程度进一步提高（主要是由利益相关者适应规定的标准所推动的）。单一抵押品管理规则手册——欧洲或 SCoRE）的得分已经很高，尽管它仍然略低于完全合规的标准。关于 AMI-SeCo 在企业活动领域最近进展的更多细节，请参阅最新的企业活动合规报告. 1引言 市场基础设施证券和抵押品顾问组（AMI-SeCo）认为，包括抵押品管理在内的后交易流程的协调对于欧洲金融市场的一体化至关重要。 在证券结算一体化领域，TARGET2-Securities（T2S）通过协调所有T2S参与市场的交易后流程，对欧洲金融市场的一体化做出了显著贡献。T2S潜在效益的实现程度很大程度上取决于所有相关利益相关者以协调一致的方式适应和使用T2S。 本来自动化与智能系统合作组织（AMI-SeCo）的第15次协调进展报告展示了通过既定方法测量的进展情况。1并与前一次报告（上一次）当时的情况进行比较（）。第十四期T2S协调进展报告), 已于2024年1月发布。 本报告的目的是概述AMI-SeCo在T2S统一议程下的合规性和协调活动，重点关注证券结算。2第三部分讨论了T2S的协调工作，概述了协调工作的进展情况以及每个市场的监控结果，以及概述了迁移到T2S的市场的进展情况。附件1（自第14次T2S协调工作进展报告以来未发生变化）详细阐述了描述AMI-SeCo核心T2S结算和更广泛的交易后协调活动附件2提供了每个个别T2S市场详细的监控信息，而附件3包含了涵盖不符合核心T2S结算协调标准的案例的影响分析。附件4（自第14次T2S协调进展报告以来未曾改变）展示了方法论：对智能电网证券结算协调活动进展的评估. 当前T2S市场证券结算一体化的进展现状 2 本报告是对 AMI-SeCo 于 2024 年 1 月发布的第 14 次T2S 协同进展报告的更新。当前部分聚焦于 2023 年 9 月至 2024 年 9 月期间取得的进展。 2.1概述关于标准化活动进展的情况 表1概述了当前在T2S协调活动方面取得的进展，并显示了以下内容：（i）关于是否已经定义了标准或规则的状态，（ii）关于是否已经启动了监控过程的状态，以及（iii）2024年9月观察到的所有T2S市场的总体合规状态。 定义过程。总体而言，在25项核心T2S结算协调活动和更广泛的后台协调活动中，有22项在定义过程中达到了绿色状态，因为这些相关利益相关机构（在或之外的T2S社区内）已定义并同意或批准了这些活动的标准。如前几次协调进展报告中所述，在实施《中央证券存管机构监管条例》（CSDR）方面取得的进展。3在欧盟和国家层面协助完成了大多数T2S（欧洲中央证券存管系统）协调定义过程 活动尚在未完成状态（涉及结算纪律、市场准入和发行地）。T2S结算协调组的所有活动都已定义，而在更广泛的交易后群体中，以下三项活动仍缺乏一套已定义的标准和规则。4 •关于预提税程序，状态保持黄色。在2023年6月，作为……行动方案：资本市场联盟欧盟委员会发布了一项提案解决国家扣缴税程序中的重大低效和分歧以一项拟议的形式欧盟理事会指令该提议基于委员会和欧盟成员国之前进行的讨论和公开咨询。与过去在这一问题上的工作与沟通保持一致，AMI-SeCo发出了一封信件信件于2023年11月17日向欧洲委员会和欧盟理事会提交，概述从交易后整合角度对该提案的观察和建议。AMI-SeCo继续准备好协助欧洲委员会和欧盟立法者就该提案对交易后服务整合的影响提供支持。 •关于股东透明度和登记状态仍为红色。AMI-SeCo维持其观点，T2S市场间的注册要求差异继续是进一步协调和跨境交易后服务的障碍。AMI-SeCo欢迎股东透明度方面的改进，这得益于修订后的股东权利指令（SRD II）。5该措施自2020年9月起在欧盟市场实施。同时，它也欢迎委员会努力解决其剩余问题的举措。资本市场联盟2020行动计划. AMI-SeCo认为，其企业活动组（CEG）在监控符合欧洲企业活动标准和实施SRD II（其结果已与欧洲证券和市场管理局及委员会就相关证据征集和事实调查活动进行了分享）的工作，对欧洲政策制定者来说仍然高度相关，因为它将提供市场证据和输入，以供计划使用。 •在投资组合转移方面，状态保持黄色，尽管AMI-SeCo正在对T2S中的投资组合转让进行工作，旨在制定一本包含当前本地实践的泛欧洲手册，并概述跨境投资组合转让的高级原则。长期目标仍然是基于一套单一、详细的程序，实现T2S市场间的投资组合转让的协调一致。 •关于直接关联方（DCP）访问，状态为绿色。在本次第15份T2S协调进展报告中，首次对T2S中央证券存管库（CSDs）提供的DCP访问的T2S协调标准25进行监测。该标准指出，T2S CSDs应根据其参与者明确提出的请求，提供DCP访问，且不对服务的范围和可提供的参与者的类型设置任何限制。新标准的目标是确保T2S CSDs统一向其参与者提供直接连接到T2S的可能性，前提是： • 提供DCP访问不是T2S框架协议下T2S CSDs的强制性要求； • 原则11T2S 基本原则该报告指出，T2S的设计应确保用户能够拥有直接连接能力。6 • 该关于T2S中央证券存管机构现有实践的调研显示，原则上，几乎所有T2S中央证券存管机构都愿意向其参与者提供DCP接入服务； • 在所有T2S市场中实现DCP访问的统一可用性是可取的，因为它是一个重要的功能，允许CSD参与者在整个连接到T2S的CSD中使用相同的消息结构和内容。因此，向在多个市场中活跃的机构提供T2S的DCP访问有助于统一消息实践，并有助于防止不同的本地消息实践得到确立。 •在结算日的T2S安排和日历上，标准解释已明确，其文本略有修订（见下文）。 监控过程。在审查期间，监控市场的数量保持在26个（由24个T2S中央证券存管机构提供服务）。在AMI-SeCo监控框架下，每个市场都有建立良好、达成共识的监控活动、截止日期和负责进一步行动的参与者。目前被监控的协调活动数量增加到18项（16项核心T2S结算协调标准和两项与证券结算更广泛的后台环境相关的标准）。标准6和18（分别为T2S和市场公司行动标准）由AMI-SeCo的CEG进行监控，其详细评估报告已单独发布[此处引用最终2024年CEG报告]。 合规状态。为了评估T2S市场与标准的整体符合性，仅使用蓝色（完全符合）和红色（不完全符合）的状态。在总体层面，如果所有T2S市场都符合标准，则认为该标准已得到遵守。如果一个T2S市场的所有相关参与者都符合标准，则认为该T2S市场符合标准。 2.1.1核心T2S结算协调 在监控的15项核心T2S结算协调标准中（总共有17项核心T2S结算协调标准）7所有T2S市场符合11项标准。对于本类别中剩余的五个标准，T2S市场的合规总体水平被评为红色，因为至少在每个标准中，至少有一个T2S市场的实施存在差距。与之前的协调进展报告相比，由于引入T2S协调标准25作为核心标准，因此出现了一些额外的非合规案例。因此，未遵守核心T2S结算协调标准的剩余案例如下。 • 标准第2项 - T2S配对字段 - 一个T2S市场（西班牙）被视为不符合规范。AMI-SeCo指出，合规差距较小，仅在特定场景中显现。8 在标准5 - T2S日历和结算日日程安排——一个T2S市场（匈牙利）被认为不合规，因为它并未完全遵守T2S结算日日程安排。两个市场（欧元清算银行和欧元清算芬兰）已被升级为合规状态，因为AMI-SeCo同意将其对所有T2S中央证券存管机构将提供DCP访问权的预期转化为新的“优先级1”T2S标准化标准25。因此，AMI-SeCo决定澄清此标准文本，以便中央证券存管机构不能对DCP在访问T2S日历和结算日日程安排方面施加限制。 • 标准第6项——T2S公司行为标准——根据CEG的评估和报告，总体上不合规案例数量依然显著，仍有11个T2S市场未完全符合要求。 • 标准第14条 —— 对综合账户的约束 —— 两个T2S市场（法国和芬兰）被评估为不符合要求。泛欧证交所以及法国未能遵守标准第14条下的法律法规要求，在中央证券存管层面上，须将同一国际证券识别号（ISIN）下的注册证券与凭证式证券进行分离。泛欧证交所以及法国目前仍在努力解决此问题。泛欧证交所以及芬兰因国家法律中对综合账户的约束而不符合要求。 在CSD的综合性账户访问权。它不预计近期内法律将有所变动。 • 在标准25 - DCP接入 - 三个T2S市场（欧洲清算银行、欧洲清算芬兰和匈牙利）被评估为不合规，因为这些中央证券存管（CSD）尚未准备好向所有类型的参与者提供DCP接入。匈牙利CSD需要进行深入的技术分析以评估提供DCP接入的影响。欧洲清算芬兰目前正在评估DCP的技术功能及其法律方面，并将从欧元系统证券管理系统（ECMS）上线开始提供DCP接入。欧洲清算银行正在逐步实施T2S平台上的服务。它将在ECMS上线时向某些欧元区国家中央银行提供DCP接入。对于其他客户，该CSD已表示，在它向T2S的操作迁移以及客户需求的基础上，它准备提供DCP接入。 2.1.2证券结算后市场环境的一体化 证券交易后环境的协调活动对于改善竞争环境和T2S的效率至关重要。目前，在证券结算后环境协调方面，总共八个T2S协调标准中有两个被作为协调的一部分进行监控。9在所有市场完全符合这两项标准之前，仍有一些工作需要完成。 基于AMI-SeCo的CEG评估，七个市场符合T2S标准18（由企业行动联合工作组（CAJWG）制定的市场标准，并由CEG监控处理企业行动），而19个市场不符合标准。然而，自上次报告以来，这些其他市场的一些（子）组件在CAJWG标准水平上也已取得进展，具体详情请参阅2024年企业事件合规报告。10 一个市场（法国）被认为不符合T2S标准23（关于证券金额数据的标准），因为市场上仍然以单元为单位发行含有小数的名义价值债券工具。这些带有小数的债务工具相对较少，且仅在特定情况下出现。在审查期间，欧洲清算公司法国没有在进一步限制此类债务工具数量方面取得进展。 此类案例及其影响。它仍在讨论如何确保全面合规。11 2.1.3 总体评估 总体而言，自上次合规报告以来，在监控的核心T2S结算和更广泛的市场协调标准方面，仅观察到轻微的改进。这主要是由于欧洲清算银行比利时和欧洲清算芬兰在CEG同意修改后，未能