宏观策略周报：DeepSeek或重塑AI产业格局，关注中国科技龙头

DeepSeek或重塑AI产业格局，关注 中 国 科 技 龙 头 财信证券宏观策略周报（2.3-2.7） 投资要点 2025年02月04日 全球大类资产价格走势出现分化。春节期间，美国关税行为再度反复、美联储如期暂停降息、Deepseek-R1持续出圈，全球大类资产价格走势分化。一是权益资产而言，海外中国资产表现较佳。1月28日至2月3日A股休市期间，恒生科技指数+1.07%、英国富时100指数+0.94%、德国DAX指数+0.69%、巴西IBOVESPA指数+0.69%、纳斯达克中国金龙指数+0.61%、纳斯达克指数+0.26%、恒生指数+0.10%、标普500指数-0.29%、澳洲标普200指数-0.35%、道琼斯工业指数-0.65%、法国CAC40指数-0.65%、日经225指数-2.64%、韩国综合指数-3.27%、台湾加权指数-3.53%；二是美债市场表现平稳。10年期美债收益率从1月27日4.53%小幅回升至2月3日4.54%；三是贵金属价格明显上行。1月28日至2月3日A股休市期间，伦敦金现（美元）、伦敦银现（美元）、布油期货结算价的区间涨跌幅分别为3.05%、2.32%、-1.45%，避险需求驱动下，贵金属价格明显上行；四是美元指数震荡走强，人民币汇率有所承压。美元指数从1月27日107.33点震荡上行至2月3日108.43点，美元兑离岸人民币即期汇率从1月27日7.25上行至2月3日7.31。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com DeepS eek或重塑AI产业格局，关注中国科技龙头。本次DeepSeek-R1凭借极低训练成本、开源策略，性能比肩OpenAI o1正式版，大幅缩窄了中美AI领域差距。春节期间，全球资本重新评估DeepSeek-R1对AI产业发展的影响，在海外欧美日韩股市普遍回落下，在美中概股及港股市场等中国资产逆势走强，预计节后A股资产将有不错表现，尤其是中国AI科技股值得期待。DeepSeek让全球资本重新评估中国资产尤其是中国科技股的价值。春节期间，美国、日本、韩国等股市连续经历三轮冲击，一是DeepSeek对训练侧的算力需求冲击，以英伟达产业链为代表的算力概念股出现明显调整，但以M eta、谷歌为代表的AI应用股续创历史新高；二是美联储暂停降息，全球流动性收紧预期再次发酵，海外资本市场承受一定冲击；三是特朗普发起对加拿大、墨西哥、中国的贸易战，全球避险情绪明显升温，仅美元指数及黄金走强，其他风险资产则普遍下跌。在上述三轮冲击中，中国资产价格走势仍具备韧性。春节A股休市期间，1月28日、2月3日恒生科技指数分别上涨0.77%、0.29%，2月4日截至午盘休市，恒生科技指数大涨3.91%。分Wind香港二级行业来看5日涨跌幅，截至2月4日午盘休市期间，Wind香港半导体、Wind香港硬件设备、Wind香港耐用消费品、Wind香港软件服务、Wind香港可选消费零售、Wind香港媒体娱乐行业分别区间上涨10.93%、10.47%、9.73%、8.63%、8.61%、7.36%。从A股港股风格映射来看，预计节后A股的AI产业链将有较好的表现，尤其是AI软件端及应用端。 相关报告 1财信证券宏观策略周报（1.27-1.31）：市场指数或震荡走强，关注科技成长方向2025-01-252 2025年第一季度市场策略报告：宏观政策更加积极有为，中长期机会继续显现2025-01-213财信证券宏观策略周报（1.20-1.24）：期待春季躁动行情开启，关注科技及优质小盘方向2025-01-19 投资建议。近期，海外的中国资产逆势走强、美国关税扰动效应逐步消退、春节后流动性重新回流A股，均为节后A股市场震荡走强提供支撑，后续期待春季躁动行情开启。预计风格仍以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向：（1）DeepS eek概念股。DeepSeek-R1性能比肩OpenAI o1正式版，大幅缩窄了中美AI领域差距，短期市场关注度大幅升温，可关注DeepSeek相关概念股。同时，AI投资逻辑也将从上游的硬件端进一步向中游的模型端及下游的应用端倾斜，可关注计算机、传媒等方向。（2）科技和自主可控方向。关注国产算力、人形机器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。（3）贵金属板块。近期伦敦金现站稳2800美元/盎司上方，再创历史新高，可关注A股贵金属板块。（4）政策支持的扩内需方向。可关注消费电子、家用电器等。 风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。 内容目录 1 A股行情回顾............................................................................................................32近期策略观点...........................................................................................................43行业高频数据...........................................................................................................74市场估值水平...........................................................................................................95市场资金跟踪...........................................................................................................96风险提示.................................................................................................................11 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅........................................................................................3图2：水泥价格指数:全国（点）................................................................................8图3：产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................8图4：工业品产量同比增速（%）..............................................................................8图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）.....................................................................8图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）.....................................................................8图7：煤炭库存:CCTD主流港口:合计（万吨、周度）...............................................8图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）.........................................9图9：电子产品销量增速（%）.................................................................................9图10：万得全A指数市盈率走势（倍）....................................................................9图11：万得全A指数市净率走势（倍）....................................................................9图12：两融余额变化（亿元）................................................................................10图13：偏股混合型基金指数走势（点）..................................................................10图14：中国新成立基金份额（亿份、日度值）........................................................10图15：非金融企业境内股票融资（亿元）...............................................................10图16：融资买入额及占比（亿元、%）...................................................................10 表1：主要股指涨跌幅（点、%）...............................................................................3表2：全球主要股指涨跌幅.........................................................................................4 1A股 行情回顾 上周（1.27-1.31)股指表现为，上证指数下跌0.06%，收报3250.6点，深证成指下跌1.33%，收报10156.07点，中小100下跌0.68%，创业板指下跌2.73%；行业板块方面，银行、公用事业、建筑材料涨幅居前；沪深两市日均成交额为11178.73亿元，沪深两市成交额较前一周下降8.39%，其中沪市下降6.62%，深市下降9.55%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.18%，中证500下跌1.07%。 资料来源：财信证券，Wind 2近期策略观点 春节前夕，市场担心美国加征关税及美联储暂停降息，资金在节前避险倾向明显。国内大模型DeepSeek-R1让市场重新评估AI产业对算力的需求，节前海内外的算力股普遍回落，科技主线出现短暂回调。春节期间，美国关税行为再度反复、美联储如期暂停降息、Deepseek-R1持续出圈，全球大类资产价格走势出现分化。一是权益资产而言，海外中国资产表现较佳。1月28日至2月3日A股休市期间，恒生科技指数+1.07%、英国富时100指数+0.94%、德国DAX指数+0.69%、巴西IBOVESPA指数+0.69%、纳斯达克中国金龙指数+0.61%、纳斯达克指数+0.26%、恒生指数+0.10%、标普500指数-0.29%、澳洲标普200指数-0.35%、道琼斯工业指数-0.65%、法国CAC40指数-0.65%、日经225指数-2.64%、韩国综合指数-3.27%、台湾加权指数-3.53%；二是美债市场表现平稳。10年期美债收益率从1月27日4.53%小幅回升至2月3日4.54%；三是贵金属价格明显上行。1月28日至2月3日A股休市期间，伦敦金现（美元）、伦敦银现（美元）、布油期