公司点评：泰国项目稳步推进，前瞻布局铝镁合金业务

事件：公司公告，拟对投资建设泰国生产基地的投资路径和主体进行调整， 新增旭升泰国制造项目。 泰国生产项目稳步推进，前瞻布局铝镁合金业务。根据公司公告，公司泰 国项目的拟投资总额上限不变，仍不超过9000万美元。调整前，通过旭 升新加坡科技+旭升新加坡工业技术，投资旭升集团（泰国）不超过9000 万美元；调整后，通旭升集团（泰国）投资额改为不超过7500万美元， 同时新增投资路径，通过旭升新加坡工业投资+旭升新加坡智能机械，投 资旭升泰国制造投资不超过1500万美元，主营新能源汽车关键核心部件 及人形机器人铝镁合金零部件制造。在机器人领域，铝镁合金较铝合金能 实现进一步轻量化，还因其材料特性，在减震、电磁屏蔽和散热方面表现 卓越，未来应用前景广阔。 布局轻量化三大核心工艺，储能+全球化带来增量空间。公司是行业内少 有的同时掌握压铸、锻造、挤压三大工艺，并具备量产、集成化生产能力 的企业。公司主要客户有特斯拉、理想、蔚来、小鹏、零跑等车企以及采 埃孚、法雷奥等tier1供应商，在手订单充沛。2024H1公司新增储能类定 点量产，可转债项目落地，墨西哥工厂建设工作稳步推进，未来有望凭借 成本、技术及就近配套等优势，实现对北美及欧洲市场客户配套。 核心客户销量恢复，公司有望持续受益。公司第一大客户特斯拉，2024Q1- Q4全球分别销售39/44/46/50万辆，同比-8.5%/-4.8%/+6.4%/+2.3%， 考虑到2025年特斯拉经济型车型上市。除特斯拉外，公司重要客户理想、 小鹏等新势力车企，2024Q4销量均维持高位，公司有望持续受益。 盈利预测与估值：考虑到行业价格战、原材料价格等因素，公司三季度业 绩承压下，我们预计公司2024-2026年归母净利润4.5/5.7/6.8亿元，对 应PE分别为33/26/22倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险， 新客户拓展不利风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）