电力设备行业周报：2024国内光伏装机277GW，宇树科技产品获新进展

主要观点： 报告日期：2025-02-05 光伏：2024年中国光伏新增装机277GW，同比+28%。本周产业链价格持平；截至2024年12月底，硅片、电池片累积库存基本消耗殆尽；后续市场对涨价落地实际情况反应更为敏感，对政策细节反应或钝化。 风电：2024年1-12月，国内风电装机79GW，同比+5%。其中12月新增装机27.6GW，环比+364%。海风项目开工超预期刺激板块情绪，市场交易风电基本面拐点向上预期。重点关注海风受益标的。 储能：2024年新型储能新增投运42.37GW/101.13GWh。大储市场处于快速发展期，传统市场放量，新兴市场崛起，产业链环节有望直接受益。大储处于快速发展期，关注PCS及变压器环节。 人形机器人：跨维智能发布首款Sim2Real具身智能引擎人形机器人；全国首个异构人形机器人训练场正式启用，将推出人形机器人2.0版本“Deep Snake”；均普智能与节卡机器人正式建立战略合作伙伴关系；赣州-黄浦江资本智能机器人基金在赣州签约落地；宇树科技G1人形机器人应用方案上线。我们认为人形机器人是AI技术最重要的应用方向之一，前景广阔，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com 新技术：多地积极谋划低空发展，空天地海一体化布局。为了抢抓低空经济发展机遇，多地进行了空天地海一体化布局，通过规划引领、技术创新、基础设施建设、应用拓展、安全保障等多方面的措施，为低空经济的发展提供了全方位的支持，还推动地方经济转型升级，提升区域经济竞争力。建议关注无人机、eVTOL的基建与运营。 1.华安电新周报：光伏产业链涨价落地，optimus加速产业化2025-01-122.硅料减产带动产业去库，12月电车销量强劲2025-01-093.产业化加速，复合铝箔市场广阔. 2025-01-05 电网设备：能源局公布2024年电网工程投资额，整体完成6083亿元，同比增长15.3%，实现高速增长。 电动车：本周国内锂电池材料价格总体稳定，碳酸锂、磷酸铁锂等价格微涨，负极价格持稳，春节后需求预期回暖。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 氢能：近期氢能产业发展态势强劲，多地积极布局。氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运等环节。 ⚫风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产 能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1本周观点：...........................................................................................................................................................................4 1.1光伏：2024全年新增装机277GW，同比+28%..............................................................................................................41.2风电：2024年国内风电新增装机79GW，同比+5%......................................................................................................61.3储能：2024年新型储能新增投运42.37GW/101.13GWH..............................................................................................71.4氢能：关注制氢、储运等环节............................................................................................................................................71.5人形机器人：宇树科技、跨维智能产品取得新进展，布局有望进入T链的厂商........................................................71.6电网设备：电网工程完成投资6083亿元，同比增长15.3%符合预期.........................................................................91.7新技术：多地积极谋划低空发展，空天地海一体化布局...............................................................................................10 2.1新能源发电产业链价格跟踪..............................................................................................................................................112.2新能源汽车产业链需求和价格观察..................................................................................................................................13 图表目录 图表1硅料价格走势....................................................................................................................................................................11图表2硅片价格走势....................................................................................................................................................................11图表3电池片价格走势................................................................................................................................................................12图表4组件价格走势....................................................................................................................................................................12 1本周观点： 1.1光伏：2024全年新增装机277GW，同比+28% 1、板块表现跟踪 本周（2025年1月20日-2025年1月24日）光伏板块-1.19%，跑输大盘。 2、本周波动情况分析 本周产业链价格持平，周中市场担忧特朗普上台削减新能源补贴，减少美国对新能源需求而有所下跌，后半周市场再次交易供给侧改革预期带动股价上涨。 3、行业投资观点 对于2025年一季度的行业判断： 2024年光伏主产业链4环节价格均低至领先企业的现金成本，硅料、硅片分别在2024Q2价格降至领先企业的现金成本，分别在2024Q3开始止跌，领先企业挺价意愿增强，电池片、组件分别在2024Q3初和2024Q3末价格跌至领先企业现金成本，在2024Q4开始挺价意愿增强。2024Q4开始，行业协会呼吁市场不得低于成本价投标，行业企业主动减产，库存开始去化。从当下库存天数来看，自低到高分别为电池片、硅片、组件、硅料。我们预计2025一季度硅料去库持续，预计2024一季度末库存去化至正常水平，硅料价格或开始小幅上涨。行情或提前反映基本面变化。 投资建议：基本面来看板块整体价格2024Q3触底，2024Q4企稳或酝酿小幅反弹；我们判断2024Q2是板块底部偏左侧，2024Q3进入板块的底部阶段，2024Q4底部企稳趋势更强，2025Q1或受益于产业链价格小幅回升而开启右侧机会。长期把握光伏周期的视角来看，我们建议关注“能穿越周期”的个股，主要系主产业链第一梯队公司。从短期布局季度边际变化的视角来看，我们建议关注“在潜在涨价意愿中最有涨价落地可能”的环节，环节排序电池片、硅片、硅料。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格持平，领先企业基本脱离亏现金成本的状态。2）产量：2024年5月环比持平至18万吨，6月环比下降19.21%至16.15万吨，7月产量继续下调14.53%至13.8万吨（无新增产能释放，同时有企业检修，故7月份多晶硅供应量继续下降），8月环比-6%至12.97万吨左右，9月+6%至13.8万吨，10月硅料产量环比+3%（部分有价格优势的产能提产、1家新投产能爬坡）。11月硅料产量降至12-12.3万吨。12月硅料产量下降22%+至10.38万吨。2025年1月产量预计9.8万吨，环比下降5%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅料库存累计约40万吨，预计2025年1月无增量库存，库存或开始出现拐点。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：24Q2环比由盈转亏，24Q3环比24Q2亏损小幅扩大，预计24Q4环比持平。6）行情判断：硅料库存从2024年12月停止累库，预计从2025年1月开始出现向下拐点，从短期来看，龙头硅料企业和颗粒硅企业的实际供应量变化幅度，是春节前硅料价格变化最大潜在影响因素，对硅料价格谨慎看涨。投资观点：维持“乐观”。 2）硅片板块：基本面：1）价格：本周硅片价格持平，价格跌破领先企业现金成本的状态仍然持续，本阶段盈利底部基本夯实。2）产量：2024年6月产量51GW，环比下降13.98%。7月产量50.4GW，环比-0.6GW（主要系高景和中环提高产量，接近满负荷生产，其余企业均有不同程度减产甚至停产）。8月小幅提升至51-52GW左右。9月硅片产量环比下降16%降至44GW，两家一线企业开工率调至55%和50%。10月硅片产量为45-46GW，两家一线企业开工率降至45%和40%，一体化企业开工率在50%-60%。11月硅片产量为41.47GW，环比下降4.91%。12月产量45.91GW。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅片累计库存基本消化殆尽，仅保留企业正常周转所需库存。4）对应到企业盈利：对应最新周度价格，硅片公司预计亏损现金成本3分/W。5）行情判断：硅片累计库存已被消化至最低水平，当下基本面已至底部，由于前期硅片环节盈利属于主产业链中最差，因此盈利底部确认后，后续涨价趋势形成后的反弹弹性最大，但硅料价格或仍成为硅片涨价的掣肘。投资观点：维持“中性偏乐观”。 3）电池片板块：基本面：1）价格：本周电池片价格持平。2）产量：2024年5月环比持平为68GW，6月环比下降至52GW，7月进一步降至49GW，环比下降6