PX
1月PX领涨聚酯产业链，价格强势上行，主要受原料端PX浮动价走高、美国限制对俄制裁油轮靠港以及PX短流程装置亏损扩大等因素影响。月末随着PX检修重启、负荷抬升、需求走弱，价格冲高回落。目前PX基准价已切换至3-4月份，对应二季度的炼厂检修季，国内PX开工有走弱的预期。假设歧化利润持续低迷，可能导致PX计划外的检修和降负，加剧现货偏紧情况。需求方面，关注PTA新装置投产和计划外检修对PX需求的扰动。随着二季度PX检修季的到来，预计PX将开启去库通道，供需格局预期好转。
PTA
1月PTA价格重心随原料端PX抬升，涨幅紧随其后，PTA社会库存继续增加，其中仓单库存增加显著，流通货源相对偏紧，基差和月差走强，加工费重心窄幅波动。供应方面，1月逸盛新材料一套360万吨PTA装置检修，中泰石化、英力士、嘉兴石化等装置重启，中下旬英力士另一套125万吨和逸盛宁波一套200万吨装置检修，PTA月均开工率预计环比下降3%。需求方面，去年底至1月聚酯新增200余万吨产能，聚酯检修装置增加，月均开工率环比下降4.6%。2月逸盛石化位于宁波、海南和大连的装置均有检修计划，PTA平均开工率环比预计变动不大，关注虹港石化PTA新装置的投产计划。需求方面，2月中下旬聚酯开工率预计回到9成附近。PTA出口量在去年12月环比下降显著，一季度关注土耳其sasa150万吨/年的PTA新装置投产情况。PTA供需矛盾不大，累库幅度或不及往年同期，关注计划外的装置变动情况，基差和月差预计延续正套走势。
MEG
1月MEG价格走势震荡整理，价格涨幅在聚酯链产品中最小。乙二醇现货基差先走强后走弱，59月差小幅走弱。乙二醇煤制利润扩大，乙烯单体制亏损缩小，月均开工率环比小幅下降1.3%。1月中下旬乙二醇进口货源到港增加明显。原料端煤炭供应充裕，化工煤需求走弱，煤价呈现弱势局面。2月国内装置检修有限，开工率或小幅提升，月产量预计在161万吨附近。进口装置方面，美国受寒潮天气影响部分装置停车，预期实际影响有限，乙二醇1-2月进口量预期在65万吨偏上水平，社会库存预计累库在17万吨左右，累库数量较去年同期可能增加。节后短期基差月差或走反套，乙二醇价格可能延续震荡。
聚酯
去年末至1月，聚酯累计新增产能200余万吨，新产能投放数量高于去年同期水平。聚酯月均负荷环比下滑，聚酯利润继续小幅压缩，聚酯长丝和短纤库存不高，瓶片库存仍有待去化。节后据部分织造工厂表示内销订单数量相对有限，外贸订单依然较为充足，多数坯布品种可以至少可以做一个月，关注节后下游终端企业复工、企业订单情况以及后期美国对华加征关税的影响，在“抢出口”的支撑下聚酯节后的整体需求有向好的预期。
策略推荐
- 单边：高位震荡，关注油价和宏观政策对商品价格的整体影响。
- 套利：PTA基差和月差预计延续正套走势，MEG基差月差短期反套。
- 期权：关注震荡行情下双卖、单边卖权策略在聚酯产品上的应用。
