证券研究报告|2025年01月31日 资金跟踪与市场结构周观察(第五十一期) 节前成交继续攀升 核心观点策略研究·策略专题 市场成交量上升。上周(20250120-20250124)全市场成交量上升,沪深两市成交额位于近一年至今的76.4%分位数水平(前值为76.4%)。市场成交持续攀升,交易热度延续升温。 成交额集中度有所分化。上周,行业层面成交额集中度保持上升趋势,个股层面成交额集中度保持上升趋势。行业层面涨跌幅分化度转为上升趋势,个股层面涨跌幅分化度转为下降趋势。 赚钱效应下降。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为6.15%,相比前值上升1.18个百分点。全A涨跌中位数为0.23%,较前值下降4.61个百分点。Top25%分位数为2.79%,较前值下降4.28个百分点。Top75%分位数为-1.97%,较前值下降4.82个百分点。 行业换手率下降。上周换手率最高的三个一级行业为:传媒(17.75%)、商贸零售(17.04%)、计算机(17.03%)。上周换手率最低的三个一级行业为:银行(1.28%)、石油石化(1.71%)、交通运输(3.25%)。 机构调研强度上升。从行业层面的机构调研强度看,电子(17.62%)、机械设备(9.25%)、电力设备(6.21%)三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看,中证100的调研强度最大,为2.95。从边际变化看,中证100的调研强度在上周的绝对变化最大,增加了2.50。 股市资金净流出。上周股市资金净流出173.95亿元,较前值多流出651.15 亿元。各分项资金为:(1)融资余额减少159.82亿元;(2)重要股东增 持18.98亿元;(3)ETF流入147.99亿元;(4)新发偏股基金126.26亿 元;(5)IPO0.00亿元;(6)定向增发0.00亿元;(7)重要股东减持61.00亿元;(8)ETF流出246.35亿元。 从资金流入流出来看,较前值,各分项的变化为:(1)融资余额减少228.76 亿元;(2)重要股东增持增加5.46亿元;(3)ETF流入减少266.59亿元; (4)新发偏股基金增加45.80亿元;(5)IPO减少37.85亿元;(6)定向 增发增加0.00亿元;(7)重要股东减持增加27.59亿元;(8)ETF流出 增加217.32亿元。 资金流出风险增加。上周限售解禁家数为63家,与前值保持不变。限售解 禁市值为1731.32亿元,较前值增加1359.18亿元。预计本周和下周的限售 解禁市值为378.93亿元。从行业来看,前两周限售解禁市值最多的三个行业为:公用事业(756.69亿元)、电力设备(346.61亿元)、传媒(265.50亿元)。有11个行业没有限售解禁出现。 风险提示:数据更新滞后;数据统计误差;文中个股仅作数据梳理,不构成投资推荐意见。 证券分析师:王开证券分析师:陈凯畅021-60933132021-60375429 wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cn S0980521030001S0980523090002 联系人:郭兰滨010-88005497 guolanbin@guosen.com.cn 基础数据 中小板/月涨跌幅(%) 6292.67/-3.46 创业板/月涨跌幅(%) 2063.82/-6.40 AH股价差指数 141.31 A股总/流通市值(万亿元) 20.03/18.12 市场走势 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《指数投资大时代专题-迎接指数基金和被动投资新浪潮》——2025-01-27 《ESG月度观察(2025年第1期)——ESG基金增量扩容,碳中和主题领涨》——2025-01-27 《百年未有之大变局下的机遇和挑战(三)-如何构建应对贸易不确定因素的投资组合》——2025-01-27 《主题投资月度观察(2025.01)——“星际之门”催化人工智能》——2025-01-27 《估值周观察(1月第4期)-AI、机器人进阶,红利凸显性价比》 ——2025-01-25 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 成交热度4 深交所上交所成交额4 科创板创业板成交额4 各行业成交额及占比、边际变化5 集中度与分化度5 行业层面集中度6 个股层面集中度7 行业层面分化度7 个股层面分化度8 赚钱效应8 换手情况9 机构调研12 行业层面12 宽基指数层面12 股市流动性13 资金供给:融资余额14 资金供给:公募偏股新发基金17 资金供给:ETF净流入18 资金供给:重要股东净减持18 资金需求:IPO20 资金需求:定向增发21 资金流出风险:限售解禁22 风险提示24 图表目录 图1:上交所深交所股票成交额4 图2:上交所深交所股票成交额:分位数4 图3:科创板创业板成交额4 图4:科创板创业板成交额:分位数4 图5:各行业成交额对比:上周vs前值5 图6:一级行业成交额占比6 图7:一级行业Top5成交额占比6 图8:二级行业Top10成交额占比6 图9:Top10%个股成交额之和,及其占总成交额比重7 图10:Top20%个股成交额之和,及其占总成交额比重7 图11:Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数8 图12:Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅8 图13:Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比8 图14:TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅8 图15:全A涨跌中位数、Top25%分位数和Top75%分位数9 图16:个股涨跌家数比9 图17:Top20%个股涨跌幅9 图18:一级行业周换手率对比:上周vs前值10 图19:一级行业周换手率近一年分位数对比:上周vs前值10 图20:一级行业周换手率近三年分位数对比:上周vs前值11 图21:一级行业周换手率近五年分位数对比:上周vs前值11 图22:各行业机构调研强度对比(行业机构调研数量/行业公司总数):上周vs前值12 图23:重要宽基指数成分机构调研热度对比:上周vs前值13 图24:股市资金流入流出对比:上周vs前值14 图26:融资余额周度边际变化15 图27:行业层面融资余额增加梳理16 图28:融资余额增加Top10个股17 图29:融资余额减少Top10个股17 图30:新发偏股型基金数量与份额统计17 图31:净流入Top10ETF18 图32:净流出Top10ETF18 图33:重要股东净增持19 图34:行业层面重要股东净增持市值梳理20 图35:新增IPO数量和募资总额统计21 图36:行业层面定向增发募资金额梳理22 图37:周度限售解禁市值统计(虚线代表已公布的本周和下周限售解禁市值)23 图38:行业层面限售解禁市值梳理23 成交热度 上周(20250120-20250124)全市场成交量上升,沪深两市成交额位于近一年的76.4%分位数水平(前值为76.4%)。市场成交持续攀升,交易热度延续升温。 深交所上交所成交额 深交所成交额为3.69万亿,较前值增加1475.11亿元,在三年分位数中位列 96.20%,较前值增加0.1个百分点。上交所成交额为2.41万亿,较前值增加389.84亿元,在三年分位数中位列90.30%,较前值增加0.6个百分点。 图1:上交所深交所股票成交额图2:上交所深交所股票成交额:分位数 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理。注:滚动三年分位数 科创板创业板成交额 科创板成交额为0.50万亿,较前值增加57.37亿元,在三年分位数中位列94.10%, 较前值增加0.9个百分点。创业板成交额为1.73万亿,较前值增加999.66亿元,在三年分位数中位列98.30%,较前值增加0.3个百分点。 图3:科创板创业板成交额图4:科创板创业板成交额:分位数 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理。注:滚动三年分位数 各行业成交额及占比、边际变化 上周,成交额最多的3个行业分别为:电子(11073.31亿元,占总成交额18.19%)、计算机(5957.44亿元,占总成交额9.79%)、机械设备(5777.48亿元,占总成交额9.49%)。成交额最少的3个行业分别为:美容护理(133.84亿元,占总成交额0.22%)、综合(158.62亿元,占总成交额0.26%)、钢铁(286.46亿元,占总成交额0.47%)。 图5:各行业成交额对比:上周vs前值 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 集中度与分化度 上周,行业层面成交额集中度保持上升趋势,个股层面成交额集中度保持上升趋势。行业层面涨跌幅分化度转为上升趋势,个股层面涨跌幅分化度转为下降趋势。 图6:一级行业成交额占比 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 行业层面集中度 上周一级行业Top5成交额占比为52.25%,较前值上升2.86个百分点。二级行业Top10成交额占比为41.16%,较前值上升1.95个百分点。 图7:一级行业Top5成交额占比图8:二级行业Top10成交额占比 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 个股层面集中度 从个股层面看,上周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为55.86%,较前值增加1.11个百分点;成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为71.37%,较前值增加0.93个百分点。 图9:Top10%个股成交额之和,及其占总成交额比重图10:Top20%个股成交额之和,及其占总成交额比重 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 行业层面分化度 从一级行业看,Top3分位数涨跌幅与中位数涨跌幅之差为4.27%,较前值上升1.66个百分点。Top3分位数涨跌幅与Bottom3分位数涨跌幅之差为6.41%,较前值上升1.08个百分点。 图11:Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数图12:Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 个股层面分化度 上周成交额Top20%个股与Bottom20%个股的成交额之比为7.73,比值较前值减少0.1。 图13:Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比图14:TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 赚钱效应 Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为6.15%,相比前值上升1.18个百分点。全A涨跌中位数为0.23%,较前值下降4.61个百分点。Top25%分位数为2.79%,较前值下降4.28个百分点。Top75%分位数为-1.97%,较前值下降4.82个百分点。 图15:全A涨跌中位数、Top25%分位数和Top75%分位数 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 图16:个股涨跌家数比图17:Top20%个股涨跌幅 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 换手情况 上周换手率最高的三个一级行业为:传媒(17.75%)、商贸零售(17.04%)、计算机(17.03%)。上周换手率最低的三个一级行业为:银行(1.28%)、石油石化 (1.71%)、交通运输(3.25%)。 图18:一级行业周换手率对比:上周vs前值 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 从一年历史分位数看,电力设备(80.70%)、机械设备(78.80%)、商贸零售(76.90%)三个行业的换手率均处在较高位置。而公用事业(30.70%)、建筑材料(30.70%)、建筑装饰(30.70%)三个行业的换手率所处位置较