私募股权交易 2024

2024一瞥 在并购市场 2023 年的低迷时期 ，2024 带来了什么 ？ 然而 ， 在所有行业中 ， 投资基本面强劲的优质资产的意愿仍然强劲。 交易活动在2024年显示出明显的复苏迹象，尤其是在欧洲和美洲地区。尽管宏观经济动荡在2023年阻碍了投资者信心的情况仍未完全结束，2024年的环境支持了比前一年更高的投资意愿水平。 在卖方市场中，我们看到了对更好和更早的退出规划更加重视，需要在退出前制定出坚实且经过验证的计划，并识别价值创造机会。资产所有者越来越意识到，投资时间来证明这些增长机会将能够在退出时带来回报——这既包括支持估值提升，也包括提高成功完成交易的可能性。 我们观察到各行业在成交信心方面的差异较大——媒体、科技和旅游等行业在交易价值方面与2023年相比显著上升；但在更直接受到通货膨胀对消费者支出影响的行业，或者尚未从疫情反弹中受益的行业中，我们观察到了更多的谨慎态度。 未来的一年 给定一年结束的地方 ， 2025 年将带来什么 ？ 我们看到了一些令人鼓舞的迹象，进入2025年。全球私人股本闲置资金达到历史最高水平2.6万亿美元；当市场条件成熟时，仍然存在显著的待释放消费能力。交易界显示出谨慎的乐观情绪，65%的欧洲交易者预计在未来一年内M&A活动将增加，而一年前持这一观点的比例仅为35%。资本成本和估值之间的不匹配无疑是持续存在的担忧——但随着宏观经济环境的稳定和买家与卖家预期的趋同，我们预期这些障碍将变得越来越容易克服。 •'Trumponomics':在美国大选后的两个月里，金融市场或许已经从认为唐纳德·特朗普第二任期会更加确定的角度转变为认识到其不确定性。他的经济政策可能对全球贸易产生广泛影响，特别是在他有可能采取竞选期间威胁要实施的强硬关税措施的情况下；同样地，监管政策的宽松也可能促进此前因监管障碍而受阻的美国交易。投资者无论是在美国还是其他国家，都需要仔细考虑这将如何影响他们的投资。 •创成式 AI ：生成式AI具有 transformative 的能力，几乎可以影响投资的各个方面——从客户获取到产品和解决方案，再到任何业务运营（甚至可能是交易制作和origination过程本身）。因此，在几乎任何投资决策中，生成式AI的影响都应被视为重中之重，并且是尽职调查的重要组成部分。 展望未来 ， 我们预计在投资委员会的讨论中会出现几个主题 ： •创造价值:市场对高杠杆交易的容忍度降低。虽然债务成本可能下降，但单纯依靠财务工程已不足以实现满意的投资回报。买家将需要对增长或EBITDA改进带来的价值创造有信心，这要求卖方提供清晰的增长计划和证据点。 尽管我们对2025年持谨慎乐观的态度，但很明显，游戏规则正在发生变化——在这种环境下，支撑投资决策的商业洞察的深度和稳健性比以往任何时候都更为重要。 •ESG:即使一些政府正在减弱其环保承诺，我们仍预计ESG因素将在投资者议程中保持高位。我们的客户越来越向我们咨询潜在投资的ESG资质，并如何在决策过程中评估这些因素。 我们致力于成为这些决策的核心信任伙伴，与客户并肩 navigater 复杂性、把握机遇，并推动从2025年至更长远的持续成功。 B2B / 服务 尽管交易市场整体表现较为缓慢，但在商业服务领域内却出现了大量的交易活动。受购并平台、非周期性市场、气候变化和技术等宏观趋势的影响，我们在建筑环境、TICC（科技、工业、消费品）、专业服务、汽车和消费者服务等核心领域的交易流量表现出强劲的增长态势。 展望未来，我们预期将继续对许多在2024年产生共鸣的宏观主题保持热情，并预计大量交易将在新的一年到来。 •可持续性主题 ：可持续性利好将继续影响投资者，随着他们越来越多地探索各种商业模式以进入这一快速增长的市场。这包括循环经济投资（无论是资产密集型还是经纪模型）、可持续性咨询以及专注于能源转型的一线和技术服务。无论投资规模大小或行业重点如何，资金在这一领域都将有众多的投资选择。 • 在非周期性行业中强劲的交易流继续显现，因为投资者对不同地理区域的宏观经济前景保持一定程度的悲观态度。英国在基础设施服务领域看到了多笔交易，尤其是CVC收购了领先的英国基础设施企业M Group Services，同时其他各方也表现出购买更多专业化和垂直特定资产的明显意愿（如Adler & Allan、Lanes Group、VDS）。而在欧洲大陆，冷链物流领域继续展现出显著的活动水平。 •人工智能和技术支持模型 ：AI解决方案的持续演进，加之对员工成本持续担忧的影响，很可能会显著激发对技术驱动的BPO和专业服务模式的兴趣。特别是在接下来的12至18个月内，B2C法律服务预计尤为突出。然而，投资者在跳入通用人工智能（Gen AI）热潮之前，需要仔细评估每个行业的具体情况。 • 投资者对能源转型主题表现出真实的热情，特别是在美国，工程服务持续受到青睐。2024年重点关注电网升级暴露的资产，以Maxima Power为例，并且关注工业和商业去碳化，如Salas O’Connor和Stratus。在其他子行业中，重点转向受益于这些有利因素的资产，例如SLR收购Malk公司，该公司专注于ESG报告。 •专业服务势头 ：2025 年预计将成为专业服务领域更加火热的一年。会计领域的并购主题将继续占据主导地位，不仅在现有市场（预期未来几年英国和美国将非常繁忙），也在新兴市场（北欧和贝鲁特地区以外的欧洲市场仍较为不成熟）。我们还可能会看到努力复制会计模式在其他专业服务领域的成功经验。 • 在专业服务领域出现了越来越多的兴趣，私营资本有机会在此驱动价值创造。临近年底时，会计领域的并购平台成为了全球活动的关键领域， notable例子包括Stannards和Evelyn Partners。 • 下一波 ： 切割和伙伴关系 ： 除了并购和构建（buy and build）之外，预计“四大”和其他多学科事务所还将继续出现剥离（carve-outs）的波浪，同时合作伙伴们也会寻求外部资本。Grant Thornton UK及其近期的成功案例将仅会进一步促进这一过程。 •弹性主题 ：韧性仍将主导市场局面，预计到2025年，消防和安全服务资产将有所交易，并且对基础设施服务专家和通用型服务商的兴趣将持续存在。 受宏观趋势的支持，包括采购和构建平台、非周期性市场、气候变化和技术发展，我们在所有核心领域都看到了强劲的交易流量，包括建筑环境、TICC（技术和工业资本市场）、专业服务、汽车和消费服务。 消费品 2024年继续了2023年消费品行业略显温和的并购市场环境，根据GlobalData的数据，交易量较2022年下降了约20%。2022年和2023年消费者面临的艰难宏观经济环境以及持续的消极消费情绪对整体市场产生了影响，导致企业和赞助方在进行并购时仍然保持谨慎态度。 投资者希望2025年将成为该行业 fortunes转变的一年——2024年主要表现为工资增长超过价格水平，使家庭得以重建资产负债表。 这可能使消费者在2025年有信心进行消费——尽管这可能需要通胀保持在可控水平，而这一点并不确定，因为存在关税风险且企业试图抵消税负和工资上涨的影响。 我们建议的成功交易反映了这一点。活动主要集中在基础强劲的行业，如美容、宠物食品、休闲食品和全球食品，地理分布仍然集中在发达市场。 •企业雕刻 ：主要消费品公司（CPGs）在2024年的公告可能意味着2025年将出现多起大规模剥离案例，其中包括联合利华（冰淇淋业务）、雀巢（水业务）和_reckitt benckiser（家居必需品业务）的分离公告。赞助方将密切关注这些以及其它不再处于大型企业战略核心但仍然能够提供规模平台的品牌。 消费者在2022年和2023年面临的严峻宏观经济环境以及持续的消极消费情绪仍然影响着整个市场，导致双方和企业仍保持一定程度的谨慎态度，在进行并购活动时尤为如此。 •消费必需品 ：随着家庭预算的恢复和消费品公司（CPGs）及零售商寻求体积增长，预计消费者支出将增加，这可能会使赞助商对在食品和饮料等传统类别进行更多投资更加有信心。这是一个值得关注的领域。 •增长部门 ：投资者仍将关注最具吸引力的市场细分领域，在过去几年中这些领域持续受到关注。预计宠物用品、美容、原料和消费者健康等相关行业将继续保持活跃。 零售与休闲 2024年对零售与休闲领域的交易者来说是两极分化的一年，不同市场和子行业的投资者兴趣差异巨大。休闲和旅行资产市场表现强劲，这一趋势在OC&C网络内得到了充分体现，特别是在食品服务资产方面出现了明显的复苏势头。 我们预计在2025年零售与休闲行业将出现交易活动加速的情况，随着消费者复苏形态的明确，信心将进一步增强。未来一年的关键交易主题很可能包括： •可扩展的食品服务主张餐饮服务领域的势头很可能在2025年持续存在，资产将在不同价格点、模式和地区进入市场。投资者可能会将可扩展性作为关键关注领域，特别寻找具有高效运营模式（如快餐连锁、特许经营）的资产以及国际扩张潜力的资产。 同样地，承认一些市场（如中欧和东欧地区）受益于基础结构的增长，这在短期内抵消了市场压力。这一趋势在2024年10月Zabka的首次公开募股中得到了体现，Zabka的估值为64.5亿兹罗提，成为当年华沙证券交易所第四大IPO。 •体育与活跃休闲- 专注于体育和活跃生活方式的资产继续获得 Leisure 和 Retail 领域投资者的青睐。我们预期将继续有资产进入市场，包括运动服装品牌和休闲运动装品牌，以及健身房等设施。 零售 sector 在 2024 年的交易量较少，投资者对成本/利润率压力以及竞争前景感到担忧，尽管运动产品和儿童用品等特定细分市场表现突出。 • Travel我们预计对旅行的兴趣将重新燃起，尤其是对于包含陪同游览和邮轮等活跃元素的资产。 休闲资产市场表现强劲，OC&C网络内的活动显著增多，特别是在餐饮服务资产方面出现了特别明显的复苏兴趣。 •勇敢者的时尚- 具有吸引力且高度差异化的产品继续进入市场，特别是在高端和专业领域。然而，目前该领域的自信投资者数量有限，这为有识之士提供了在较低估值下收购优质品牌的机遇。 •专业化和整合碎片化和低成熟度市场 ： - 消费者服务这些领域正在蓬勃发展，尤其是具有健康相关角度的领域，如医疗美容院、眼科诊所和兽医诊所。有机扩张和收购兼并都可能成为各市场内创造价值的有效模式。 - CEE 整合将在休闲和零售领域持续表现，包括便利店和加油站。波兰地区的交易活动依然强劲，并且显示出对更广泛CEE地区（尤其是巴尔干地区）的兴趣有所增加。 媒体 2024 AT - A - GLANCE •游戏:作为增长最快的媒体类别之一，我们预计投资者会看到这一领域的巨大潜力。受CVC以数十亿美元收购Jagex的影响，小型出版商的所有者将期望利用投资者的兴趣。 2024年是媒体并购活动强劲的一年。相较于2023年的低迷态势，上半年该领域的交易价值几乎翻了三倍，相比2023年同期有了显著的增长。 令人鼓舞的是，几乎所有媒体子行业都出现了活动增加的情况，包括在线市场、广告及广告技术、教育、音乐和体育领域。所有这些领域都是OC&C公司所熟悉的强项。 •体育媒体与技术 ：尽管私募股权（PE）长期以来对投资者权利方的投资一直表现出兴趣，原因在于稳健的消费者需求、长期的收入可见性和有吸引力的回报，但我们越来越看到体育科技和服务企业达到足够的成熟度，以吸引私募股权投资者，而这些领域过去主要由venture投资者主导。 随着这一复苏，我们在2024年顾问成功的交易展示了媒体领域活动的增加。我们继续活跃于北美地区的在线市场，并且在音乐、B2B活动和展览等领域也开展了工作。 •事件:我们的工作支持Easyfairs获得Cobepa和Inflexion的投资，是预计在未来一年将进入市场的系列规模资产中的第一个。我们预期在2025年上半年将出现繁忙的会展并购