私募股权交易2024

2024一瞥 在2023年并购市场表现低迷的背景下，2024年带来了什么？ 然而，在所有领域，对投资于具有强大基本面的高质量资产的需求仍然强烈。 2024年，交易活动显示出明显的复苏迹象，尤其是在欧洲和美洲。尽管阻碍投资者信心的宏观经济动荡远未结束，但2024年的环境支持了比上一年更高的投资意愿。 在销售端，我们注意到更加强调更好的提前退出规划，需要创建稳健且经得起考验的计划，并在退出前识别价值创造的机会。资产所有者越来越意识到，投资时间去证明这些增长机会将在退出时带来回报——这不仅支持估值，也增加了成功完成的概率。 我们观察到，在达成交易方面，各行业买方信心存在较大差异——与2023年相比，媒体、技术和旅游行业的交易价值显著上升；但我们观察到，在那些更直接受到通货膨胀压力对消费支出影响影响的行业，或尚未从疫情后复苏中受益的行业中，我们观察到更多的谨慎态度。 明年 已给定今年结束的情景，2025年将带来什么？ 我们正看到一些令人鼓舞的迹象，随着我们步入2025年。全球私募股权的现金储备达到了创纪录的2.6万亿美元；在适当条件下，市场仍存在大量的潜在消费能力等待释放。在交易社区中，我们看到谨慎的乐观情绪，其中65%的欧洲交易者预计在未来12个月内并购活动将增加，而一年前只有35%的人持有这种观点。资本成本和估值错配无疑是持续的担忧——但随着宏观经济环境的稳定和买卖双方预期的趋同，我们预计这些障碍将越来越容易克服。 •‘特朗普经济学’：自美国大选以来两个月来，金融市场或许已经从唐纳德·特朗普第二个任期相对已知状态的感觉，转变为认识到其不确定性。他的经济政策可能对全球贸易产生深远影响，尤其是如果他追求在其竞选期间威胁过的激进关税实施；同样，对反垄断的更宽松态度可能促进美国交易，这些交易以前由于监管障碍而受阻。美国及世界各地的投资者都需要仔细考虑这将对他们的投资产生什么影响。 •生成式人工智能：具有改变几乎所有投资方面的力量——从客户获取、产品与方案，到任何及所有业务运营（甚至可能是交易制作和起源过程本身），生成式人工智能的影响应该在几乎任何投资决策中都处于核心位置——并且是尽职调查的一个重要组成部分。 展望未来，我们预计在投资委员会会议桌上将出现几个议题： •价值创造：市场对高度杠杆交易的容纳度已经降低。虽然债务成本可能会下降，但金融工程单独足以带来满意回报的日子已经过去了。买家需要对增长或EBITDA改进的价值创造案例有信心，而这将要求卖家有一个清晰的计划和增长机会的证明点。 在我们谨慎乐观地展望2025年之际，显而易见的是游戏规则正在改变——在这种环境下，支持投资决策的商业洞见之深度和稳健性比以往任何时候都更为重要。 •ESG:即便一些政府在削弱他们的环保承诺，我们仍预期环境、社会和治理（ESG）因素将保持在投资者议程的重要位置。我们的客户越来越询问他们潜在投资的ESG资质，以及如何在决策中评估这些资质。 我们致力于成为决策核心可信赖的合作伙伴，与客户携手共同应对复杂环境，把握机遇，并驱动直至2025年及之后的持续成功。 B2B/服务 尽管交易市场整体缓慢，但在商业服务领域却出现了大量交易活动。在收购与构建平台、周期性市场、气候变化和科技等宏观趋势的支持下，我们在所有核心专业领域均看到了强劲的交易流，包括建筑环境、TICC、专业服务、汽车和消费者服务。 展望未来，我们预计2024年引起共鸣的许多宏观主题将继续受到热情追捧，并预期在新的一年将有大量交易涌入。 •可持续性主题：可持续发展利好将继续与投资者产生共鸣，因为他们越来越广泛地探索各种商业模式以开发这个不断增长的市场。从循环经济投资（包括资产密集型和经纪模式）到可持续性咨询以及以能源转型为重点的前沿和技术服务。无论投资规模或行业焦点如何，资金在这个领域将不会缺乏投资选择。 在周期性产业中强有力地交易流程，同时投资者对全球经济前景保持一定程度看跌态度。英国在基础设施服务领域看到多笔交易，最引人注目的是CVC对领先的英国基础设施参与者M Group Services的收购，但其他参与者也存在明显的购买更多专业及垂直特定资产（如Adler & Allan，Lanes Group，VDS）的胃口；而在欧洲大陆，我们继续观察到冷链物流领域的重大活动。 •人工智能与技术赋能模型：人工智能解决方案的持续发展，结合对员工成本的持续关注，可能会在技术赋能的BPO（业务流程外包）和专业服务模式中产生重大兴趣。尤其是B2C法律，预计在未来12-18个月内将特别突出。然而，投资者在跳上通用人工智能的大潮之前，需要仔细评估每个行业的具体细节。 • 投资者对能源转型主题表现出真正的热情，尤其是在美国，对工程服务的持续需求。2024年，对电网升级暴露的资产的关注增加，例如Maxima Power，以及工业和商业脱碳，正如Salas O’Brien和Stratus所看到的那样。在其他子行业，重点正转向受益于这些顺风资产的资产，例如SLR收购Malk，一家专注于ESG报告的公司。 •专业服务发展势头：2025年很可能成为专业服务行业更加火热的一年。在会计领域的购并论题将继续成为主导主题，无论是在现有地理区域（预计英国和美国将迎来繁忙的年份），还是在新兴市场中（北欧和比荷卢以外的欧洲市场仍不够成熟）。我们还可能会看到在其他专业服务领域中复制会计模式成功努力的尝试。 • 在专业服务公司中，对私人资本的参与兴趣日益增长，这些公司存在着巨大的价值创造机会。到了年底，会计领域的并购和建设平台在全球范围内成为了一个重要的活动领域，其中显著的例子包括Stannards和EvelynPartners。 • 下一个浪潮：剥离和合作：以及通过收购和建立，预期来自四大以及其他多学科公司的持续剥离浪潮，以及更多寻找外部资本的合作伙伴关系的案例。格兰特·托顿英国公司和其他近期案例的成功将只会鼓励这一过程。 •弹性主题：韧性仍将是游戏的关键，预计在2025年将有多个消防和安保服务资产进行交易，同时对基础设施服务专家和通才的持续关注。 在购买和构建平台、周期性市场、气候变化和科技等宏观经济趋势的支撑下，我们在所有核心专业领域均观察到强劲的交易流，包括建筑环境、TICC、专业服务、汽车和消费服务。 消费品 2024年，消费品行业延续了2023年略微低迷的并购格局，根据GlobalData的数据，交易量较2022年下降了约20%。2022年和2023年消费者面临的严峻宏观经济环境和持续的负面消费者情绪，都对更广泛的市场产生了影响，导致赞助商和企业在进行并购时都保持了一定的谨慎态度。 投资者对2025年成为行业财富转变的一年抱有希望——2024年主要看到工资增长超过价格，使家庭能够重建其资产负债表。 这可能会给消费者在2025年消费的信心——尽管这可能要求通胀保持可控，考虑到关税的风险以及企业试图抵消税率和工资上涨的影响，这并非确定性事件。 我们所咨询的成功交易反映了这一点。活动主要集中在对基本面较强的行业，如美容、宠物食品、零食和世界美食，地理分布依然集中在发达市场。 •企业分割：2024年，主要快速消费品（CPG）公司的公告可能意味着2025年将出现一系列大规模剥离，包括联合利华（冰淇淋）、雀巢（水）和利洁时（必备家居用品）的分离公告。赞助商可能会密切关注这些以及其他不再处于大型企业战略核心但仍在其更大现有家园之外提供规模平台的品牌。 2022年和2023年消费者面临严峻的宏观经济环境，以及持续的负面消费情绪，这两者仍在影响更广泛的市场，导致赞助商和企业在进行并购时仍保持一定的谨慎态度。 •消费品必需品：随着家庭预算的重建以及消费品公司和零售商寻求销量增长，预计消费者支出将增长，这可能会给赞助商带来更多信心，投资于食品和饮料中更为传统的类别。这是需要关注的一个领域。 •增长行业：投资者仍将关注最具吸引力的市场细分领域，并对这些领域在过去几年中持续保持兴趣。预计宠物、美容、成分和消费者健康等领域的活动将保持活跃。 零售与休闲 2024年对零售和休闲行业的交易制作者来说是一个两极分化的年份，不同市场和子行业间的投资者兴趣大相径庭。休闲和旅游资产的市场表现活跃，这一点在OC&C网络中的大量活动中得到了体现，特别是对餐饮资产兴趣的显著回升。 我们预计2025年零售和休闲行业的交易活动将加速，随着消费者复苏形势的信心增强。来年关键交易主题可能包括： •可扩展的餐饮服务方案。餐饮服务领域的增长势头预计将在2025年持续，市场上将出现涵盖不同价格点、模式和地理区域的资产。可扩展性很可能是投资者关注的重点领域，投资者特别寻找具有高效运营模式（例如，快速服务餐厅、特许经营）以及国际扩张潜力的资产。 同样，人们认识到某些市场，如中东欧（CEE），得益于基础结构性的增长，这抵消了短期压力。这一点在2024年10月Zabka首次公开募股（IPO）中得到了体现，该业务估值高达64.5亿波兰兹罗提（PLN），成为2024年在华沙证券交易所（Warsaw Stock Exchange）历史上第四大IPO。 •体育与休闲活动- 体育和积极生活方式导向的资产继续获得投资者在休闲和零售两方面的优先对待。我们预计将有持续不断的资产进入市场，包括运动服装和运动休闲品牌，以及健身房。 相比之下，2024年零售行业交易量减少，投资者对成本/利润压力和竞争前景感到担忧，尽管体育和儿童产品等特定领域证明是热点。 • 旅行我们预计对旅游的兴趣将重新焕发，尤其是对于具有活跃元素，如陪同游览和邮轮的资产。 休闲资产市场表现活跃，OC&C网络内活动频繁，尤其是对餐饮资产兴趣的显著回升。 •勇敢者的时尚吸引人的、高度差异化的资产继续进入市场，尤其是在高端和专精领域。然而，该领域自信投资者的池子目前较小，这为有信息支持的投资者提供了机会，以较低估值收购吸引人的品牌。 •专业化与碎片化及低成熟度市场的整合： — 消费者服务各行业蓬勃发展，尤其是具有健康角度的细分市场，例如医疗水疗、眼镜店和兽医诊所。在市场上，有机扩张和购买兼并都可能是可行的价值创造模式。 — 中东欧地区整合在休闲和零售（包括便利店和加油站）两方面的活动可能继续增加。波兰的交易活跃度依然强劲，而且在更广泛的东南欧（CEE）地区，特别是在巴尔干半岛，出现了构建兴趣的迹象。 媒介 2024 AT-A-GLANCE •游戏：作为增长最快的媒体类别之一，我们预计投资者将在这个领域看到巨大的潜力。随着CVC对Jagex的百亿美元收购，小型出版商的拥有者将期待利用投资者的兴趣。 2024年对于媒体行业的并购而言是个强劲的年份。在2023年的低迷之后，相较于2023年同期的水平，2024年上半年该行业并购交易价值几乎翻了两番。 令人鼓舞的是，几乎所有媒体子行业活动均有所增长，包括在线市场、广告与广告技术、教育、音乐和体育。所有这些领域都是OC&C拥有丰富经验的领域。 •体育运动媒体与技术：尽管在消费者需求弹性、长期收入可见性和吸引人的回报下，版权所有者的投资一直是私募股权（PE）领域的一个感兴趣的区域，但我们越来越多地看到体育技术和服务业务达到足以吸引PE的成熟水平，这在历史上一直是风险投资者的主要领域。 随着这一复苏的回响，我们2024年所咨询的成功交易展示了媒体领域的活动增加。我们继续活跃在北美等在线市场中，同时也在从音乐到B2B活动与展览等领域的项目中投入工作。 •事件：我们的工作支持Easyfairs从Cobepa和Inflexion获得投资，是未来一年预计进入市场的一系列规模资产中的第一个。我们预计2025年上半年的活动并购市场将非常繁忙。 未来一年 展望2025年，我们预计媒体领域将出现大量退出。以下是四个我们预计投资者将特别活跃的领域： •市场与聚合器：多年来，我们见证了地理和行业领域间持续不断的交易活动。2024年的亮点包括Idealista、Trader Canada、Distilled Medi