铝周报：长假前谨慎情绪升温 铝价回落

长假前谨慎情绪升温 铝价回落 核心观点及策略 ⚫上周美国总统特朗普正式就任，虽然就任当天对诸多政策并未太过鹰派，但是后续几天其讲话补充较多信息，市场预期摇摆，美指周一下挫之后展开震荡。基本面，供应端国内电解铝产能保持稳定，铝水比例减少，据爱择调研了解，春节期间绿树及比例或降至66.53%，同比-1.53%，铸锭量月89.3万吨，同比+7.9%。消费端，铝加工企业绝大部分步入春节假期，开工率进一步降低。上周铝锭社会库存44.5万吨，较上周四增加1.5万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体，特朗普相关政策还有较高不确定性，加上国内春节，市场交投谨慎。基本面铝锭社会库存累库时间较往年推后，铝价春节前较抗跌。不过供应端开工产能较去年同期高，春节期间铸锭量提升，给到结构累库压力，铝价春节前震荡春节后关注累库情况，预计上方仍有一定压力。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险因素：特朗普政策、成本端扰动 赵凯熙zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价20232元/吨较上周+62元/吨；南储现货周均价20254元/吨，较上周+62元/吨。 宏观方面，美国当选总统特朗普正式宣誓就任美国第47任总统。表示，将撤销（前总统拜登任期内出台的）电动汽车补贴政策；将开始全面改革贸易体系；计划再次充实战略（石油）储备，并将把美国能源出口到世界各地；将对外国征收关税和税收，并建立对外税务局。美国总统特朗普称将针对中国贸易行为进行调查，但是没有宣布新的关税措施。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行有可能在每次即将召开的会议上降低利率，这可能会使存款利率在夏季从目前的3%降至2%。欧洲央行行长拉加德称，央行没有太慢地降低利率，并将维持其审慎的货币政策宽松方式。 消费端，上周铝棒、铝板行业理论产量继续减少，减产体现在贵州、河南、青海、山东、山西、陕西、新疆以及浙江地区，对电解铝理论需求继续减少。终端方面，2024年地产、汽车以及光伏数据中，地产数据表现低迷，汽车以及光伏数据表现向好。 库存方面，据SMM，1月23日国内主流消费地电解铝锭库存46万吨，较本周一减少2万吨；国内主流消费地铝棒库存20.28万吨，较本周一增加4.97万吨。 三、行情展望 上周美国总统特朗普正式就任，虽然就任当天对诸多政策并未太过鹰派，但是后续几天其讲话补充较多信息，市场预期摇摆，美指周一下挫之后展开震荡。基本面，供应端国内电解铝产能保持稳定，铝水比例减少，据爱择调研了解，春节期间绿树及比例或降至66.53%，同比-1.53%，铸锭量月89.3万吨，同比+7.9%。消费端，铝加工企业绝大部分步入春节假期，开工率进一步降低。上周铝锭社会库存44.5万吨，较上周四增加1.5万吨。整体，特朗普相关政策还有较高不确定性，加上国内春节，市场交投谨慎。基本面铝锭社会库存累库时间较往年推后，铝价春节前较抗跌。不过供应端开工产能较去年同期高，春节期间铸锭量提升，给到结构累库压力，铝价春节前震荡春节后关注累库情况，预计上方仍有一定压力。 四、行业要闻 1.根据国家统计局的数据，我国铝材和氧化铝的产量在过去一年均实现了增长。其中，铝材的累计产量达到6783.1万吨，同比增长7.7%；氧化铝的累计产量为8552.2万吨，同比增长3.9%。在各省市的具体表现中，山东以1469.86万吨的产量排名第一，河南以1208.41万吨紧随其后，而广东以545.73万吨位列第三。2.海关数据显示，2024年12月中国原铝净进口14.87万吨，同比下降8%，2024年累计净进口201.44万吨，累计同比增长45%。3.国家统计局1月17日发布的数据显示，中国2024年12月原铝（电解铝）产量为377万吨，同比增长4.2%。2024年原铝产量为4401万吨，同比增长4.6%。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。