电动车行业2025年1月策略：旺季在即供需反转，涨价落地盈利改善可期

国内新能源车市场在2024年表现出色，销量达1287万辆，同比增长36%，渗透率提升至40.9%。政策刺激和本土需求拉动是主要增长动力。预计2025年销量将同比增长25%，达到1600万辆。欧美市场销量平稳，预计2025年将平稳增长15%。全球来看，未来两年电动车销量预计维持20%左右增长。

国内市场方面，纯电车型占比下降，插电车型贡献主要增量。头部自主品牌增长显著，新势力销量亮眼。政策方面，“以旧换新”政策落地，补贴支持范围扩大，叠加高阶智驾下沉，电动化进一步提速。新能源商用车逆势增长，电动重卡翻倍以上增长。出口方面，2024年新能源车出口129万辆，同比增长24%。

上游锂盐价格预计偏弱震荡，但行业存在补库空间，供给过剩收窄，锂价中枢有望抬升。电池环节，龙头厂商强化竞争力，全球份额稳中有升。国内动力电池装机量同比增长42%，铁锂占比75%。预计2025年动力电池需求将同比增长25%。材料环节，涨价预计近期落地，叠加高压密&快充迭代，后续盈利改善可期。负极、六氟磷酸锂、铜箔等行业竞争激烈，龙头厂商盈利弹性较大。

新技术方面，固态电池产业化节奏加快，重点关注硫化物路线。复合集流体成本优势凸显，产业化进程或加快。 投资建议：行业估值底部，具备业绩支撑，旺季在即供需反转，强烈看好锂电产业链！首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（湖南裕能、尚太科技、天赐材料、天奈科技），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等），关注（富临精工、中科电气、龙蟠科技）等；同时碳酸锂价格已见底，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、雅化集团）等。 风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑。