家电销售稳定增长，预计铜价低位震荡

核心观点与关键数据

• 家电销售情况：2024年12月家用空调产销同比增长均超30%，全年总产销均超2亿台，同比增长分别达19.5%和17.8%。
• 全球铜供需：WBMS和ICSG报告显示，2024年11月全球精炼铜供应缺口分别为3.21万吨和13.1万吨，全球供给端扰动仍偏大。
• 国内铜市场：TC/RC费用转弱，精炼铜供应偏紧；铜价上涨压制下游补库意愿，春节假期临近导致开工率下滑，华东、华南现货升水转为贴水。
• 利好预期：家电以旧换新政策、“两会”政策预期对市场情绪有提振。

研究结论

• 铜价走势：海外宏观情绪不确定性仍存，国内库存偏低叠加利好预期对铜价形成一定提振，预计后市低位震荡，沪铜主力合约参考区间73000-78000。
• 操作建议：多头逢低轻仓试多。

期现行情与成本库存

• 期货：沪铜今日震荡上行，报收于75870/吨，多空单量分别为113,091手和101,498手。
• 现货：华东现货升贴水-80元/吨，华南现货升贴水-175元/吨；LME铜升贴水-121元/吨。
• 成本：截至1月17日，TC为3.4美元/干吨，RC为0.33美分/磅。
• 库存：截至1月23日，SHFE阴极铜库存2.0万吨，小幅上涨0.3万吨。