上期所库存过低，预计后铜价市低位震荡

核心观点与背景
上期所库存持续低位，预计后铜价将呈现低位震荡走势。当前市场主要矛盾在于“再通胀”预期与需求边际走弱之间的博弈。

产业供需分析

• 供给端：国内TC/RC费用转弱，炼厂精炼铜供应预期偏紧；叠加上期所库存低位，国内供应边际支撑较强，现货商挺价意愿明显，华东、华南现货维持升水。
• 需求端：发改委“以旧换新”政策利好，但春节假期临近导致终端需求边际走弱。

期现行情数据

• 期货：沪铜今日震荡上行，收于76230/吨，多空持仓比为1.10（多单120,274手 vs 空单108,671手）。
• 现货：华东升贴水90元/吨，华南升贴水-75元/吨；LME铜贴水-113元/吨。
• 图表数据：附图显示华东/华南现货升贴水呈波动趋势，LME铜贴水持续走弱。

成本与库存

• 成本：截至1月10日，TC为4.62美元/干吨，RC为0.46美分/磅。
• 库存：截至1月16日，SHFE阴极铜库存为1.5万吨，较前一日微增0.5万吨。

研究结论与操作建议
综合来看，当前铜价受供需双面因素影响，预计后市低位震荡。操作上建议多头逢低轻仓试多。