构建立体式营销网络，聚焦核心业务发展

可孚医疗是一家专注于家用医疗器械研发、生产、销售和服务的公司，已发展成为行业知名企业。公司产品线覆盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理和中医理疗五大领域，并通过外延收购等方式不断拓展业务范围。疫情期间，公司健康监测和医疗护理业务快速增长，带动整体业绩增长。目前，公司聚焦核心产品，推动产品迭代升级，业务回归稳健发展。

公司康复辅具业务通过外延并购增强竞争力，尤其在轮椅、助听器、助行器、护理床等产品上实现规模化自产。健康监测作为传统业务，通过创新产品如血糖尿酸一体机和CGM等，有望驱动未来收入增长。医疗护理产品将专注美容修复、伤口护理等领域，提升产品性能和品质。呼吸支持产品板块体量较小，但公司通过自主研发和生产，推出了第二代睡眠呼吸机等新品。听力业务方面，公司通过线下门店数拓展，带动听力验配营收增长，并持续提升门店服务能力。

公司在渠道端构建了大型电商平台、大型连锁药房、仓储卖场、自营门店等相融合的立体式营销体系。线下业务以自营门店、零售药房合作为主，线上业务已完成国内主要第三方电商平台布局，并积极拓展兴趣电商渠道。公司深耕全域营销能力，将线上线下渠道深度融合，建立与消费者随时随地连接的通道，最大程度地覆盖用户的主要消费场景。

预计2024-2026年公司营收分别为32.47、38.33、45.24亿元，同比增速分别为13.80%、18.02%、18.04%；对应归母净利润分别为3.21、4.31、5.52亿元，同比增速分别为26.39%、34.04%、28.11%。首次覆盖，予以“增持”评级。