烧碱周报：烧碱企业库存偏低，期现价格共振上涨

烧碱周报2025年1月26日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 主要观点 基本面情况 价格：本周山东32碱价格继续走强。截止到2025年1月26日，山东地区32%液碱为1010元/吨，折百价为3156元/吨，山东50%液碱为1580元/吨，折百价为3160元/吨，山东片碱3900元/吨。 供给：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.1%，较上周环比-0.1%。隆众测算，下周有1家装置计划检修，涉及产能较小，暂无新增检修产能，华北市场液氯表现较差，不排除部分企业减产可能。 需求：进入春节假期，需求端周内离市休假，液碱市场交投氛围趋于平淡，但考虑到节前氯碱企业库存维持低位下，预计节后不排除主力下游采购继续上调的可能。关注春节前后主力下游的送货情况。 库存：截至20250123，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存24.16万吨（湿吨），环比-4.75%，同比-32.36%。逻辑与观点 本周烧碱价格继续偏强运行，一方面春节前中下游需求超市场预期叠加外贸订单较好，氯碱企业库存低位下，山东主力下游送货量不多，导致采购价频频上调，烧碱现货价格偏强运行。另一方面，春节前液氯表现不佳，价格出现大幅倒贴，个别装置或有减产预期，进一步支撑烧碱价格。目前山东主力氧化铝厂送货量仍不足，周末进一步提涨采购价至930元/吨。春节后需关注碱厂库存情况，若节后碱厂库存仍处于低位，则补库需求提升将带动现货价格继续上涨，同时也需要警惕节后因提前备货需求不及预期的情况。短期烧碱走势仍偏强。 风险提示 宏观情绪扰动，年后现货价格走弱 国内CPI、PPI和PMI走势 氯碱基本面情况 ◆山东32碱周均价965元/吨，环比增加6.63%。山东市场周内厂库库存依旧偏低，部分液氯下游需求不佳，液氯走货显疲软，已经企业减产，主力下游采购价，采购价格周内上调至910元后，散户价格小幅很近，32碱送货量依旧无大幅增量。截止到1月26日，山东32碱价格1010元/吨，折百价3156元/吨。 ◆江苏-山东价差为60元/吨。 山东高浓度碱继续上涨 ◆50碱周均价1568元/吨，环比增加5.80%；高度碱船单走货较好，货源持续紧张，价格高位坚挺。截止到1月26日，山东50碱1580元/吨，折百3160元/吨。江苏49碱1700元/吨。 ◆江苏49%碱-山东50%碱价差为120元/吨。 本周山东片碱价格3900元/吨 山东50碱与32碱价差收缩 ◆截止到1月26日，山东50%-32%液碱价差（折百价）为4元/吨。 ◆山东片碱-32%液碱价差（折百价）为744元/吨。◆山东片碱-50%液碱价差（折百价）为740元/吨。 烧碱主力合约基差收缩 烧碱期现价格共振上涨，相比主力合约，现货价格上涨幅度更大，基差收缩。 截止到1月24日，32%碱基差为-190元/吨，50%碱基差为-92元/吨。 烧碱供给小幅走弱 ◆本周（20250117-0123）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.1%，较上周环比0.1%。周内，华东有20万吨以上规模设备提负和重启，华北、东北部分企业由于液氯低位减产，华南有企业计划内检修。具体来看，华东+3.0%，华北-1.1%，东北-4.9%，华南3.5%，山东产能利用率-1.7%至86.9%。 ◆本周中国烧碱产量为81.71万吨。 烧碱库存及利润情况 ◆截至20250123，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存24.16万吨(湿吨)，环比下滑4.75%，同比下滑32.36%。 ◆本周（20250117-20250123），山东氯碱企业周平均毛利在477元/吨，较上周-19元/吨，环比-3.83%。周内山东液碱价格上调，液氯价格下行明显，周内整体氯碱利润呈现下行趋势。 ◆2024年12月，中国液碱进口19.206吨，较上月减少4.317吨，环比涨幅28.99%，同比跌幅70.47%。 ◆2024年12月，中 国 液 碱 出 口 量302348.396吨，较 上 月 减 少72482.378吨，环比涨幅31.53%，同比涨幅175.07%。 ◆2024年12月，中 国 液 碱 净 出 口302329.19吨，净出口增速31.53%。 其他氯碱相关产业情况 本周液氯价格区间-500至-400元/吨 烧碱下游——氧化铝库存开始增加 PVC开工率维持高位 纯碱价格震荡运行 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2025/1/26 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所联系人：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907电话：17862979520地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 期货交易咨询：证监许可[2012]112期货交易咨询：