重卡行业12月跟踪月报：年底表现亮眼，看好开门红行情

核心观点

• 行业总量：12月重卡产批零出口均表现亮眼，政策拉动效果明显。12月重卡产量、批发销量、终端销量、出口销量同比环比均显著增长，行业总库存下降。
• 行业结构：新能源重卡爆发，单月销量及渗透率再创新高。12月新能源重卡销量及渗透率均创历史新高，天然气重卡渗透率下滑，油气价差环比增长。
• 格局跟踪：各车企份额同环比分化，潍柴份额环比下滑。解放终端份额同比回升，重汽出口份额同环比增长显著。潍柴终端配套量及市场份额环比下滑，锡柴位居第一。
• 需求跟踪：宏观指标较为平稳。12月PMI、社零指标表现较好，1月整车货运流量同比提升。

关键数据

• 12月重卡批发销量8.4万辆，同环比分别为+61.6%/+22.9%。
• 12月重卡终端销量6.9万辆，同环比分别为+92.6%/+21.6%。
• 12月重卡出口销量2.3万辆，同环比分别为+18.5%/-0.3%。
• 12月新能源重卡销量1.52万辆，同环比分别+145%/+51.6%，新能源渗透率21.76%。
• 12月天然气重卡销量1.0万辆，同环比分别+56%/-16%，天然气重卡渗透率13.8%。
• 12月潍柴终端配套量1.2万，同环比分别+47.6%/+3.2%。

研究结论

• 国三政策效果显现，年底反弹如期到来。
• 25Q1重卡板块投资优选低估值+内需弹性标的【中国重汽A+潍柴动力+一汽解放+福田汽车】，低估值+出口强α标的【中国重汽H】。
• 风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。