行业周观点：2025年第四期：1月20日-1月24日

—2025年第四期：1月20日-1月24日 证券研究报告-行业周观点 发布日期：2025年1月26日 分析师：牟国洪登记编码：S0730513030002分析师：顾敏豪登记编码：S0730512100001分析师：刘冉登记编码：S0730516010001分析师：唐月登记编码：S0730512030001分析师：李琳琳登记编码：S0730511010010分析师：张洋登记编码：S0730516040002分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003分析师：乔琪登记编码：S0730520090001分析师：刘智登记编码：S0730520110001分析师：张蔓梓登记编码：S0730522110001分析师：陈拓登记编码：S0730522100003分析师：邹臣登记编码：S0730523100001分析师：余典登记编码：S0730524030001分析师：龙羽洁登记编码：S0730523120001分析师：李璐毅登记编码：S0730524120001研究助理：石临源登记编码：S0730123020007研究助理：王兴广登记编码：S0730123120001 摘要： ⚫锂电池 本期锂电池指数下跌0.04%，板块跑输沪深300指数。结合行业景气度、产业链价格及市场走势，短期建议关注板块投资机会。 ⚫新材料 本期新材料指数上涨0.04%，行业表现弱于沪深300指数。新材料作为国家战略新兴产业，成长性属性确定，受到国家大力支持。在产业结构升级的大背景下，商业航天、算力、人形机器人、超导等下游领域的快速发展将带动对上游新材料的需求，建议关注热障涂层、金属软磁材料、金刚石散热材料、高温超导材料在下游技术领域的应用进程。 ⚫轻工制造 本期轻工制造（中信）行业指数下跌1.05%，同期沪深300指数上涨0.54%，跑输沪深300指数1.59pct，在30个中信一级行业中位列第15。细分二级子板块涨跌幅排名：文娱轻工（2.40%）、家居（1.16%）、其他轻工（-0.24%）、包装印刷（-0.45%）、造纸（-2.22%）。造纸方面，玖龙纸业宣布年后涨价，或将带动其他厂家跟涨，春节后继续看涨纸价，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业以及特种纸行业龙头。家居方面，近半数上市家居企业发布业绩预告，多数净利润呈现同比下降，部分企业得益于消费品以旧换新政策的实施使得2024年第四季度收入降幅环比收窄，在2025年消费品以旧换新陆续实施后，预计将对家居企业利润改善起到积极作用，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业。 ⚫农林牧渔 本期农林牧渔（中信）指数下跌0.76%，沪深300指数上涨0.54%，农林牧渔行业跑输对标指数1.3个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周种植板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前。建议关注迎来业绩拐点的宠物食品板块和生猪养殖板块。 ⚫证券 本期券商指数周一至周三横向窄幅震荡；周四受增量政策出台的利好影响，早盘高开且一度明显冲高，但随后出现持续低走，收盘仅实现小幅上涨；周五再度稳步走高，全周延续震荡反弹。中信二级行业指数证券Ⅱ本期上涨1.90%，跑赢沪深300指数（上涨0.54%）1.36个百分点。短周期内，券商板块整体仍将延续震荡整理的基本格 联系人：李智电话：地址：0371-65585629郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 局，静待下一轮与各权益类指数共振上涨周期的开启，积极保持对券商板块的持续关注。 ⚫机械 本期CS机械板块上涨1.81%，跑赢沪深300（0.54％）1.27个百分点，排在30个CS一级行业第6名。本周子行业基础件、金属制品、塑料加工机械表现靠前，核电设备、高空作业车、服务机器人表现靠后。本周市场整体向好，市场比较活跃，主题概念表现良好。我们认为随着政策鼓励中长期资金入市，市场风向仍朝着向好趋势发展，建议配置基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的传统工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，同时主题投资建议关注人形机器人和算力建设相关的液冷散热、发电机等方向。 ⚫电力及公用事业 本期电力及公用事业（中信）下跌0.81%，跑输沪深300指数（0.54%）1.45个百分点。本周仅供热或其他、燃气子板块取得正收益。电力及公用事业行业经营业绩稳健，稳定性和防御性突出。从宏观经济环境看，我国将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有利于高股息、低估值的红利资产。建议持续关注盈利能力稳健、高股息率、防御属性较强的大型水电、核电企业。风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。 ⚫传媒 本期传媒（中信）上涨2.04%，跑赢沪深300（0.54%）1.50pct。建议关注春节档票房表现，如果票房超预期有利于影视板块估值和业绩修复。国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，提出要增加文娱综合体、电子竞技、游戏游艺等室内文化产品供给；推动文学、动漫、游戏、演艺、影视等IP相互转化。游戏板块具有科技+消费双重属性，市场需求稳固，政策态度转暖。建议持续关注游戏板块供需变化。此外建议持续关注能够带来长期稳定股东回报的低估值、高股息的国有出版公司。风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；产出内容质量不及预期；AI技术进展及应用效果不及预期。 ⚫计算机 本期计算机行业上涨4.66%，在30个中信行业中领涨。幻方的技术突破，对国内外造成了较大的反响，为中国在缺芯的局面提供了一种解决方法。海外“星际之门”的资金投入能否落地目前仍然存疑，但是却给资本市场带来了较强的预期。当前的科技进步步伐，让我们看到了未来AI替代的可能性，但是在抵达这一目标之前，市场仍然充满了可变性。 ⚫电子 本期电子指数上涨2.81%，同期沪深300指数上涨0.54%，行业整体表现强于市场。各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(+0.70%)、元器件(+6.14%)、光学光电(2.73%)、 消费电子(6.01%)、其他电子零组件(+5.00%)。“星际之门”项目成立，将进一步拉动海外AI算力基础设施投资；字节跳动豆包为国内领先AI大模型，豆包AI生态加速发展，有望引领国内大模型厂商发力AI生态，进而推动国产厂商加大AI算力投资，建议关注AI算力芯片、铜连接、PCB、服务器电源、液冷系统等AI算力产业链投资机会。风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 1.锂电池 行情回顾：本期锂电池指数下跌0.04%，同期沪深300指数上涨0.54%，板块跑输沪深300指数。 行业资讯及动态： 1、商务部等印发《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》，进一步明确了2025年汽车以旧换新补贴政策。其中对报废上述符合条件旧车并购买新能源乘用车的，补贴2万元。(商务部) 2、国务院印发《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》并发出通知：要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实，明确了加大面向农村的产品创新和营销力度，支持新能源汽车、绿色智能家电等下乡，深入实施消费品以旧换新行动。(国务院) 3、行业价格跟踪。百川盈孚统计显示，截止2025年1月24日：电池级碳酸锂价格7.80万元/吨，较上期持平；氢氧化锂价格7.39万元/吨，较上期持平；电解钴价格16.50万元/吨，较上期持平；磷酸铁锂价格3.58万元/吨，较上期持平；六氟磷酸锂价格6.25万元/吨，较上期持平；电解液价格1.94万元/吨，较上期持平。(百川盈孚) 投资建议：宏观政策总体鼓励新能源汽车行业发展，2024年12月我国新能源汽车销售持续高增长，短期产业链价格总体平稳。结合行业景气度、产业链价格走势及市场走势，短期建议关注板块投资机会。 风险提示：行业政策变动；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。 2.新材料 行情回顾：本期新材料指数上涨0.04%，同期沪深300指数上涨0.54%，行业表现弱于沪深300指数。其他金属新材料和超硬材料涨幅居前：其他金属新材料(2.67%)、超硬材料(1.03%)、工业气体(0.80%)、电子化学品(0.01%)、膜材料(-0.09%)、碳纤维(-0.13%)、锂电化学品(-0.53%)、稀土及磁性材料(-0.74%)、有机硅(-0.83%)、半导体材料(-1.91%)。 行业资讯及动态： 1、河南省发展改革委《关于印发2025年河南省重点建设项目名单的通知》于正式印发，明确河南省2025年省重点项目1037个、总投资约3.1万亿元，力争年度完成投资1万亿元左右。其中，超硬材料行业共16个项目入选。从项目类型看，超硬材料行业竣工项目5个、续建项目3个、新开工项目8个；结转项目（竣工项目和续建项目）、新增项目占比基本持平，分别占50%；从项目地区看，超硬材料项目郑州、商丘各占3个，许昌、信阳、南阳、焦作各2个，洛阳、濮阳各1个。从项目内容看，建设内容覆盖超硬材料产业链上下游，包括高品级金刚石、 合成钻石生产线改造、超硬复合材料制品生产、特种金刚石生产、功能粉末冶金材料、电镀金刚石生产线改造、CVD金刚石生产线建设、压机设备制造等项目。（超硬材料网） 投资建议：本期行业表现弱于沪深300指数。新材料作为国家战略新兴产业，成长性属性确定，受到国家大力支持。在产业结构升级的大背景下，商业航天、算力、人形机器人、超导等下游领域的快速发展将带动对上游新材料的需求，建议关注热障涂层、金属软磁材料、金刚石散热材料、高温超导材料在下游技术领域的应用进程。 风险提示：行业政策变化；上游原材料价格大幅波动；新材料相关技术进展不及预期。 3.轻工制造 行情回顾：本期轻工制造（中信）行业指数下跌1.05%，同期沪深300指数上涨0.54%，跑输沪深300指数1.59pct，在30个中信一级行业中位列第15。细分二级子板块涨跌幅排名：文娱轻工（2.40%）、家居（1.16%）、其他轻工（-0.24%）、包装印刷（-0.45%）、造纸（-2.22%）。 行业资讯及动态： 1、2025年1月17日，玖龙纸业位于北方的生产基地：天津、河北、沈阳玖龙宣布，将从2月10日起对原纸涨价，涨幅为50元/吨。其中：玖龙纸业天津、河北基地：自2025年2月10日起，所有牛卡、再生、瓦楞纸，在目前价格基础上上调50元/吨。玖龙纸业沈阳基地：自2025年2月10日起，海龙牛卡、地龙牛卡、再生牛卡、瓦纸，在目前价格基础上上调50元吨。年前宣布年后涨价，这在纸业市场上极为罕见。但也在相当程度上，表明了纸厂对年后纸价走势的态度。若届时此轮涨价能够完全落实，玖龙其他基地大概率会陆续跟上，进而在造纸行业产生连锁反应，春节过后第一轮涨价或将形成。（来源：纸业网） 2、为促进郑州市房地产业持续回暖向好，1月24日上午，2025郑州“春节·元宵节”商品房促销活动启动仪式在郑州举行。2025年郑州市支持购房政策和措施在现场发布：一是对高层次人才分别给予不超过300万、150万、100万、50万的首次购房补贴，对新申请并符合条件的青年人才分别给予10万元、5万元、2万元、1万元的首次购房补贴；二是继续执行首套房和二套房商业性贷款首付款比例15%、首套房商贷利率下调至3%、首套房公积金贷款利率下调至2.85%，二套3.325%政策;三是将公积金贷款额度提高至130万元，对郑州都市圈内城市之间居民住房公积金实现互认互贷，设立购买商品房网签和不动产登记绿色通道；四是继续开展存量房“卖旧买新，以旧换新”工作，全年完成目标任务10000套（其中：一季度完成不少于2000套），其中：国有平台公司收购5000套（一季度完成不少于1000套），市场化交易完成5000套（一季度完成不少于1000套）；五是继续开展家装焕新工作；六是大力推进房票安置工作；七