2024Q4公募基金及陆股通持仓分析：↑成长+金融，↓消费+周期

↑成长+金融，↓消费+周期 —2024Q4公募基金及陆股通持仓分析 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007联系方式：zhengxx@hazq.com分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系方式：liuchao@hazq.com 核心要点1 ➢2024Q4季度末，公募主动权益基金和陆股通持仓A股总市值均显著减少。其中主动权益基金持总市值2.86万亿，较上季度末减少9.5%；陆股通持总市值2.21万亿，较上季度末减少8.2%。内外资持股总市值较Q3末均显著减少的主要原因在于：四季度市场呈现极致的分化行情，普通投资者主导的小微盘表现强势、而机构和外资青睐的白马龙头或大中盘弱势甚至下跌。 ➢2024Q4季度末，公募主动权益型基金仓位小幅回落，9成以上的高仓位基金占比减少。一方面，主动权益基金整体仓位83.37%，较上季末小幅回落0.19个百分点；另一方面，9成以上的高仓位基金占比大幅减少了7.70个百分点。而中高成仓位如8-9成、7-8成基金占比分别增加5.01、1.83个百分点。这说明基金的风险偏好显著收敛。 ➢持股集中度CR10、CR20、CR50均有提升。2024Q4公募基金持仓集中度前10大个股集中度上升了0.75个百分点至25.81%；前20大个股集中度增加了0.84个百分点至37.19%；前50大个股集中度上升了0.44个百分点至52.93%。持股集中度提升的主要归因于成长科技代表性标的仓位大幅提升甚至较多新进前十大个股，而消费如白酒、汽车和有色金属行业的代表性标的仓位下降较大。 风险提示：样本数据统计结果与真实情况可能存在偏差、基于个人的数据处理办法也可能存在偏差等。 核心要点2 ➢Q4公募基金和外资陆股通在风格的选择上完全一致，成长、金融风格获较明显增持，消费、周期被大幅减持。具体地消费板块（内-2.14%、外-2.04%），成长板块（内+2.99%、外+2.72%），金融板块（内+1.47%、外+1.90%），周期板块（内-2.33%，外-2.58%）。 ➢消费板块：内外资对医药生物（内-1.08%、外-0.88%），食品饮料（内-0.66%、外-1.15%）均进行较大减持；家电也被共同小幅减持；汽车（内-0.33%、外+0.27%）上存在一定分歧。其余板块变化不明显。 ➢成长板块：内外资均加持电子（内+3.20%、外+0.81%），计算机（内+0.38%、外+0.50%），电力设备（内+0.04%、外+1.05）；同时一致小幅减持了国防军工（内-0.16%、外-0.05%）；在传媒（内-0.08%、外+0.21%），通信（内-0.40%、外+0.19%）上存在一定分歧，但增减持幅度不大。 ➢大金融板块：均较多增持非银金融（内+1.15%、外+1.15%）和银行（内+0.76%、外+0.75%）；在地产（内-0.45%、外+0.00%）上以减持为主。 ➢周期板块：内外资一致性的以减持为主，其中仅在机械设备（内+0.17%、外+0.06%）共同小幅增持。而有色金属（内-1.95、外-0.85），公用事业（内-0.22%、外-0.76%），基础化工（内-0.19%、外-0.42%），煤炭（内-0.13%、外-0.26）进行了一致性较大幅度减持。其余增减持幅度变化不大。 持仓变化概要 持仓变化概要 目录 公 募 基 金 持 仓 分 析 1 2 陆 股 通 持 仓 分 析 1.1公募主动权益基金持仓总市值较上季末减少9.5% ➢截至2024年Q4季度末，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型三类主动权益类基金的股票持仓总市值为2.86万亿，较上季末3.16万亿规模，减少9.5%。 ➢公募基金持仓市值明显回落的主要原因在于：2024Q3末市场快速上涨后于Q4进入震荡调整阶段，期间市场呈现出明显的行情分化，个人投资者主导的小微盘大涨，而公募基金持仓的大中盘表现较差。因此在完整季度内万得全A上涨1.62%、上证指数上涨0.46%、创业板指下跌1.54%，但公募主动权益基金持仓市值回落幅度更大。 1.2主动权益型基金持仓仓位微幅回落 ➢截至2024年Q4末，主动权益基金整体仓位83.37%，较上季末回落0.19个百分点，除偏股型混合仓位略有回升外，普通股票型以及灵活配置型基金仓位均出现不同程度的回落。灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金仓位分别为74.01%、86.48%、87.60%，较上季末变化分别为-0.72、+0.24、-1.15个百分点。主动权益型基金整体仓位在高位水平上有所回落。 ➢公募基金现金占比9.81%。截至2024Q4末，公募基金账户中现金持有比例整体为9.81%，较上季末增加0.97个百分点。灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金现金占比分别为9.77%、9.87%、9.62%。 1.3公募基金高仓位基金占比有所回落 ➢高仓位基金占比减少，7-9成中等偏高仓位基金占比增加。9成以上的高仓位基金占比减少了7.70个百分点。8-9成、7-8成中等仓位基金占比分别增加5.01、1.83个百分点。 ➢高仓位基金数量占比在历史高位水平上有所回落。四季度9成仓位以上基金数量占比有40.19%，较2024年Q3创下的新高水平出现一定回调，调整后仓位占比70-90%的基金数量占比有所增加。 1.4科创板持仓占比明显提升，主板、创业板回落 ➢2024年Q4季度末主板、创业板持仓占比分别下降了3.37、5.57个百分点至58.96%、12.43%。➢Q4科创板持仓占比出现大幅增长，增加了7.35个百分点至17.53%，创下历史新高。➢Q4北证持仓占比略有增加，持仓比例为0.18%，较Q3季度末增加了0.07个百分点。➢港股持仓占比提升，较上季度末提升了1.52个百分点至10.89%，位于历史高位。 1.5成长、金融风格持仓显著提升，消费风格回落，周期风格继续下降 ➢2024年Q4季度末公募基金持仓中，消费、周期风格的持仓占比有所下降。消费风格持仓占比减少了2.14个百分点，当前持仓占比为31.25%，周期风格持仓占比减少了2.33个百分点，当前持仓占比为15.81%。 ➢成长、金融风格的持仓占比较出现明显提升。其中，成长风格的仓位2024Q4增加了2.99个百分点，当前持仓在38.82%；金融风格的仓位提升了1.47个百分点，当前持仓占比在14.04%。 1.5成长持仓历史高位继续提升，消费已至历史中枢偏低位水平 ➢成长板块持仓水平在历史高位水平上继续提升。➢消费板块持仓水平在回落至历史中枢偏低位水平。➢金融板块持仓在历史底部连续三季度回升。➢周期持仓延续Q3的回落趋势，已经处于历史中枢偏低水平。 1.6消费：整体仓位回落；仅商贸、轻工、纺服小市值板块有所增加 ➢消费板块整体仓位下降，其中商贸零售、轻工、纺服仓位有所提升，医药、食饮仓位下降较多。商贸零售、轻工、纺服行业仓位分别小幅增加了0.18、0.10、0.07个百分点；而医药、食饮的仓位分别下降了1.08、0.66个百分点，降幅相对较多。 ➢食品饮料仓位处于2010年以来的中枢位置；医药仓位处于2010年以来偏底部。食饮目前持仓在10.68%，持仓市值在3147亿，上季度末持仓市值3565亿。医药生物目前持仓在8.61%，持仓市值2537亿，上季度末持仓市值3048亿。 1.6消费：整体仓位回落；仅商贸、轻工、纺服小市值板块有所增加 ➢汽车持仓占比于高位略有下降。目前持仓占比为4.29%，较上季末回落0.33个百分点，持仓市值为1263亿，上季度末为1452亿。➢轻工制造持仓占比于中枢附近略有抬升。目前持仓占比为0.66%，持仓市值194亿，上季度末为176亿。➢纺织服饰持仓占比处于中枢偏低位置略有抬升。目前持仓占比为0.49%，持仓市值为145亿，上季度末133亿。 1.6消费：整体仓位回落；仅商贸、轻工、纺服小市值板块有所增加 ➢社会服务持仓占比当前处于中枢附近。目前持仓占比为1.20%，持仓市值为353亿，上季度末为407亿。➢家用电器持仓占比仍处于中枢偏高附近。目前持仓占比为4.04%，持仓市值为1191亿，上季度末为1367亿。➢商贸零售持仓占比处中枢偏低。目前持仓占比为1.02%，持仓市值为301亿，上季度末为263亿。➢美容护理持仓占比在中枢偏低附近。目前持仓占比为0.26%，持仓市值77亿，上季度末为92亿。 1.7成长：整体仓位提升；电子创历史新高、通信下降相对较多 ➢成长风格持仓继续增加，其中电子显著提升，计算机、电力设备均有增持，而通信、国防军工、传媒有所下降。具体地，电子、计算机、电力设备行业仓位分别增加了3.20、0.38、0.04个百分点；其余仓位略有下降，通信、国防军工、传媒仓位分别减少了0.40、0.16、0.08个百分点。 ➢计算机仓位仍处低位；传媒行业持仓在历史中枢位置。计算机行业当前持仓占比为2.76%，持仓市值为812亿，上季度末为748亿；传媒仓位当前持仓占比为2.82%，持仓市值为830亿，上季度末为911亿。 1.7成长：整体仓位提升；电子创历史新高、通信下降相对较多 ➢电力设备持仓目前在中枢偏高位置。持仓占比为10.91%，持仓市值为3214亿，上季度末为3417亿。➢电子持仓创历史新高。持仓占比为16.11%，持仓市值为4748亿，上季度末为4060亿。➢通信持仓仍于历史高位。目前持仓占比为3.76%，持仓市值为1107亿，上季度末为1307亿。➢国防军工持仓在中枢偏高位置。目前持仓占比为2.47%，持仓市值为729亿，上季度末为828亿。 1.8周期：仓位整体下降；有色延续Q3以来的大幅下降趋势 ➢周期板块整体仓位下降，其中机械设备、建装、钢铁等略有增加，有色继续大幅下降。具体地，机械设备、建装、钢铁、石化、环保仓位分别小幅增加了0.17、0.10、0.08、0.06、0.03个百分点；有色金属大幅下降了1.95个百分点，公用事业、农林牧渔、基础化工、煤炭、交运等板块分别减持了0.22、0.21、0.19、0.13、0.06个百分点。 ➢公用事业仓位仍处于高位，农林牧渔仓位处于底部位置。公用事业目前持仓为2.35%，持仓市值为693亿，上季度末为810亿；农林牧渔行业目前持仓0.98%，持仓市值为288亿，上季度末375亿。 1.8周期：仓位整体下降；有色延续Q3以来的大幅下降趋势 ➢机械设备仓位占比处于中枢偏低位置。机械设备行业目前持仓占比为2.54%，持仓市值750亿，上季度末为747亿。 ➢基础化工持仓占比在历史中枢偏低。化工行业目前持仓占比为1.69%，持仓市值为497亿，上季度末为589亿。 ➢交运仓位处于历史中枢位置。交运行业目前持仓占比为1.70%，持仓市值为502亿，上季度末为555亿。 1.8周期：仓位整体下降；有色延续Q3以来的大幅下降趋势 ➢建筑材料持仓在偏低位。目前持仓占比为0.34%，持仓市值101亿，上季度末为109亿。➢建筑装饰持仓在中枢偏低位。目前持仓占比为0.59%，持仓市值173亿，上季度末为154亿。➢石油石化持仓在中枢位置。目前持仓占比为1.24%，持仓市值365亿，上季度末为371亿。➢煤炭持仓中枢偏高位。目前持仓占比为1.02%，持仓市值300亿，上季度末为361亿。 1.8周期：仓位整体下降；有色延续Q3以来的大幅下降趋势 ➢有色金属持仓大幅回落至中枢位置。目前持仓占比为2.74%，持仓市值807亿，上季度末为1476亿。 ➢钢铁持仓在中枢位置。目前持仓占比为0.33%，持仓市值99亿，上季度末为79亿。 ➢环保持仓在中枢偏高位。目前持仓占比为0.29%，持仓市值85亿，上季度末为83亿。 1.9大金融：整体仓位继续抬升；银行、非银获加持，地产仓位继续下降 ➢大金融仓位整体继续抬升，银行、非银获加持，地产仓位继续回落。其中，非银金融持仓占比继续上升，增加了1.15个百分点；银行仓位占比上升了0.7