市场行情回顾
- 证券行业12月表现跑输大市，申万券商指数下跌4.06%，位列申万行业指数第18位。
- 上市券商12月涨跌不一，国联证券涨幅最大（10.46%），锦龙股份跌幅最大（-23.33%）。
- 上市券商估值有所下降，截至1月20日，PB估值为1.31倍，较11月末下降0.15倍。
证券市场要素跟踪
- 两市日均成交金额环比下滑18%，但1-12月日均成交金额较去年同期上升20%。
- 两融余额持续提升，12月日均两融余额18759.23亿元，净增加额为202亿元。
- 北向资金持股市值有所回落，截至2024年末减少1998亿元。
- 股票质押业务持续收缩，12月末质押股份数量环比减少60亿股。
- 股权融资规模环比上升，债券融资规模环比下降。
- 资管产品发行规模环比上升，12月成立资管产品83只，发行份额环比上升77%。
- 市场主要权益指数与固收指数涨跌不一，上证综指上涨0.76%，中证全债指数上涨2.04%。
投资建议
- 资本市场将在内外共同发力下持续健康发展。
- 国内方面，证监会强调“稳字当头”，经济回暖利好资本市场发展，行业供给侧改革加速。
- 对外方面，资本市场对外开放持续推进，外资券商布局增加资本流动性，间接推动行业供给侧改革。
- 维持行业“同步大市”评级，建议关注优质头部券商、并购重组以及充足业绩弹性三条主线。
- 投资主线一：关注头部券商，建议中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。
- 投资主线二：关注并购重组方向的券商，建议国联证券（601456.SH）、浙商证券（601878.SH）、国泰君安（601211.SH）。
- 投资主线三：关注市场交投活跃度提升的东方财富（300059.SZ）。
行业信息
- 券商并表管理指引即将出炉，明确并表管理覆盖范围和职责分工。
- 浙商证券收购国都证券实控人申请已获批。
- 多家券商落地跨境理财通首批业务。
- 国信证券收购万和证券交易金额出炉，交易价格为51.92亿元。
- 中共中央政治局会议及中央经济工作会议均涉及资本市场相关表述。
- 上海市印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》。
- 高盛中国获批公募基金代销资格。
- 星展证券最新股权变动落地，持股比例升至91%。
- 16家券商获碳排权交易资格。
- 国联并购民生尘埃落定，证监会核准相关注册申请。
- 再融资规则再次迎修订，压严压实中介机构责任。
- 证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见。
- 上交所、深交所召开外资机构座谈会。
- 证监会召开专题座谈会，听取各方建议。
- 证监会召开2025年系统工作会议，部署2025年重点工作。
- IPO新规取消上市奖励，地方政府违规发放将追回。
- 证监会正式核准国泰君安吸收合并海通证券。
- 城堡证券提交在中国设立证券公司的申请。
风险提示
- 市场交投活跃度低迷。
- 市场大幅波动。
- 证券公司业务开展不及预期。
- 金融监管政策加强。
- 资本市场改革进度低于预期。
