焦煤焦炭月度报告

汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 目录 01行情回顾 02数据分析 03后市研判 PART 01行情回顾 ➢1月，双焦盘面呈现弱势震荡。其中，焦煤主力合约的月跌幅为2.54%，焦炭主力合约的月跌幅为2.62%。1月份海外宏观事件扰动，特朗普正式就职之前，美元强势，人民承压，压制国内货币政策空间，使得国内端资产承压运行。随着特朗普正式上台，美元强势告一段落，人民币有所升值，国内资产端压力减轻，但是目前处黑色系淡季，自身基本面驱动偏弱，临近春节长假，特朗普关税法案不确定性造就海外假期干扰因素较为明显，资金表现谨慎，难以驱动趋势行情，呈现震荡走势。 ➢截至1月24日当周，110家样本洗煤厂的开工率为65.12%，精煤的日均产量为54.615万吨。523家样本矿山企业的炼精煤开工率为78.56%，精煤日均产量为73.41万吨。1月以来，国内端的炼焦煤产量出现了一定程度的下滑，主要是春节假期临近的影响，以及下游需求不畅，库存压力明显。但蒙煤通关较12月份出现了回升，主要受口岸库存有所去库的带动。整体看，煤端供应节前有所收紧，能够缓解库存压力，但仍需关注节后复产的进度。 2024年中国进口炼焦煤累计超1.2亿吨 PART 02数据分析 ➢据海关总署数据显示，2024年中国进口炼焦煤总量达1.2亿吨，同比2023年上涨19.97%。整体来看，进口炼焦煤格局仍以蒙+俄为主，占总进口量的71.43%。进口煤增量最快的为澳煤，同比2023年增长271.71%。2024年12月份，中国进口炼焦煤总量1070.99万吨，环比下跌12.89%，同比下跌6.58%。其中印尼煤、蒙煤进口量降幅明显。12月月初，甘其毛都监管区库存达年内最高点，整月以消耗库存为主。整年印尼煤进口均处于下跌趋势，一方面，澳煤进口占比相对少量份额，另一方面，印尼煤出口仍偏向东南亚渠道。整体来看，国内面临冬储补库节点，但整体原料煤社会库存处高位，下游未有集中补库现象，整体进口煤库存压力明显，12月进口量回落。 焦煤库存高位震荡 ➢截至1月24日当周，523家样本矿山的精煤库存为412.62万吨，较上年同期增98.04%；样本洗煤厂的精煤库存为216.6万吨，较上年同期增57.81%；港口炼焦煤的库存为454.29万吨，较上年同期增109.77%。目前下游补库力度偏弱，去库幅度有限，上游库存高位震荡。 年底独立焦企和钢厂同步回补库存 PART 02数据分析 ➢截至1月24日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存为1230.37万吨，较去年同期下降4.35%，库存可用天数为14.31天；247家钢铁企业炼焦煤库存为848.19万吨，较去年同期减少1.01%，库存可用天数为13.87天。1月份以来，独立焦企与钢厂均呈现年底季节性补库，但补库力度未超预期，难以对行情形成驱动。 PART 02数据分析 焦炭产量回落 ➢截至1月24日当周，全样本独立焦化企业的产能利用率为72.62%，较去年同期增0.75%，冶金焦的日均产量为64.67万吨，较去年同期减少0.46%；247家钢铁企业的焦炭产能利用率为84.98%，较去年同期降2.4%，焦炭日均产量为45.97万吨，较去年同期减少1.84%。1月以来，焦炭生产处于亏损区间，叠加临近春节放假，焦炭企业的开工率逐步走低。 ➢进入1月，钢厂整体呈现“供需双弱”局面。因存在供需差，五大材总库存呈现持续累库的态势，但钢材的库存结构较为健康，目前随着黑色系需求进入年前绝对淡季，表需降幅明显，钢材库存累库幅度较大。 PART 02数据分析 PART 02数据分析 铁水产量季节性回落，焦炭需求受压制 ➢截至1月24日当周，247家钢铁企业的高炉开工率为77.98%，较去年同期增加1.51%，日均铁水产量为225.45万吨，较去年同期增加0.97%；焦炭的周度消费量为101.45万吨，较去年同期增加0.97%。1月以来，高炉开工率有所下滑，铁水产量下降，使得焦炭需求减少。伴随着钢材的库存结构相对健康，节后铁水产量存弹性，预计下方空间有限，焦炭需求存支撑。 PART 02数据分析 焦炭出口数量处低位区间 ➢根据海关总署数据，1-12月中国焦炭出口总量为833万吨，较去年同期减少46万吨，降幅5.28%，其中12月焦炭出口55.7万吨，环比增加3.69%，同比减少29.63%。从24年12月PMI新出口订单指数和出口交货值同比等领先指标看，出口边际放缓的压力仍存，24年12月-25年1月海外订单询盘量还是仍未有明显增量。后期仍需关注海外各国制造业新订单和全球市场需求恢复强度，以及宏观政策环境变化和干扰全球经济复苏的不利因素的影响。 港口库存低位，钢厂焦炭补库，焦企累库 PART 02数据分析 ➢截至1月24日当周，全样本独立焦化企业的焦炭库存为115.66万吨，同比增31.91%；247家钢铁企业的焦炭库存为716.23万吨，同比增加6.23%；港口焦炭库存为178.61万吨，同比增8.97%，港口受今年出口量减量的影响，集港量保持低位。进入冬储阶段，钢厂对焦炭有所补库，受需求有限的影响，独立焦企累库态势。 PART 02数据分析 独立焦化企业亏损区间运行 ➢截至1月24日当周，独立焦化企业的吨焦平均亏损为27元。焦炭行业处季节性淡季，缺乏自身驱动因素，受制于钢价弹性，钢厂盈利率难以扩张，使得第七轮提降落地。 PART 03后市研判 ➢现阶段，焦煤的矛盾点在于需求受压制，库存难以去化，压制价格。钢材目前的库存结构较为健康，给出后期铁水上升的空间。在国内政策定调积极的情况下，关注年后需求改善情况。预计春节之后，受到两会期间环保限产的影响，供应端产量有所回落，带来一定的去库拐点，从而给出价格一定向上的弹性，但后续如果下游需求未能持续，供应端重新上量，从而将继续压制价格，预计价格呈现前高后低态势，关注库存拐点情况。 PART 03后市研判 ➢焦炭因处行业淡季，库存压力有所显现，且自身处于产业链中间环节，主要受到钢厂利润以及焦煤成本双重影响。短期焦煤的弱势使得焦企成本支撑减弱，当钢厂利润受损时，会向焦企要利润，从而焦企利润难以扩张。后续随着钢材库存结构较为健康，钢价仍存弹性，继而钢材的盈利状况有望改善，对焦炭价格的压制会减轻。焦炭目前更多跟随成本端焦煤运行。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。