石化行业周报：特朗普鼓励油气增产，加税考虑或提高能源成本

特朗普鼓励油气增产，但加税考虑或将提高原油进口成本。本周特朗普就职美国总统并发表就职演讲，其中多项行政令涉及能源领域，包括鼓励油气增产、撤回风电租赁权、考虑取消电动汽车补贴、高效率审批许可释放能源优势、尽快重新审查批准液化天然气出口项目的申请等。此外，特朗普考虑2月1日起对从加拿大和墨西哥进口的商品征收25%的关税，据EIA数据，2024年10月美国进口原油636万桶/日，其中，来自于加拿大/墨西哥的进口为398/38万桶/日、占比63%/6%，从两国进口的到岸均价为66美元/桶，因此，若关税政策落地，美国从两国的原油进口成本将提高17美元/桶。随着特朗普上任，俄罗斯受制裁带来的油价高涨情绪有所回落，尽管特朗普鼓励增产，但一方面，增产变现仍需要时间；另一方面，加收关税可能也会推高美国的能源成本，因此，我们预计，油价或仍将维持高位。 美元指数下降；油价下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至1月24日，美元指数收于107.49，周环比-1.93个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为78.50美元/桶，周环比-2.83%；WTI期货结算价为74.66美元/桶，周环比-4.13%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为4.01美元/百万英热单位，周环比+2.40%；亨利港/纽约天然气现货价格为3.84/7.04美元/百万英热单位，周环比-10.29%/+52.71%；东北亚LNG到岸价格为13.95美元/百万英热，周环比+2.44%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至1月17日，1）原油：美国原油产量1348万桶/日，周环比持平。2）成品油：美国炼油厂日加工量为1552万桶/日，周环比-113万桶/日；炼厂开工率85.9%，周环比-5.7pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量为924/172/471万桶/日，周环比-4/-10/-47万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至1月17日，1）原油：美国战略原油储备为39457万桶，周环比+25万桶；商业原油库存41166万桶，周环比-102万桶。2） 成品油 ：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为24590/4379/12895万桶，周环比+233/+9/-307万桶。 涤纶长丝价差扩大。截至1月24日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为153/198/57美元/吨，较上周变化+9.29%/+7.03%/+29.89%；FDY/POY/DTY价差为1843/1418/2643元/吨，变化+12.59%/+17.00%/+8.45%。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 特朗普鼓励油气增产，但加税考虑或将提高原油进口成本。本周特朗普就职美国总统并发表就职演讲，其中多项行政令涉及能源领域，包括鼓励油气增产、撤回风电租赁权、考虑取消电动汽车补贴、高效率审批许可释放能源优势、尽快重新审查批准液化天然气出口项目的申请等。此外，特朗普考虑2月1日起对从加拿大和墨西哥进口的商品征收25%的关税，据EIA数据，2024年10月美国进口原油636万桶/日，其中，来自于加拿大/墨西哥的进口为398/38万桶/日、占比63%/6%，从两国进口的到岸均价为66美元/桶，因此，若关税政策落地，美国从两国的原油进口成本将提高17美元/桶。随着特朗普上任，俄罗斯受制裁带来的油价高涨情绪有所回落，尽管特朗普鼓励增产，但一方面，增产变现仍需要时间；另一方面，加收关税可能也会推高美国的能源成本，因此，我们预计，油价或仍将维持高位。 美元指数下降；油价下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至1月24日，美元指数收于107.49，周环比-1.93个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为78.50美元/桶，周环比-2.83%；WTI期货结算价为74.66美元/桶，周环比-4.13%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为4.01美元/百万英热单 位，周环比+2.40%；亨利港/纽约天然气现货价格为3.84/7.04美元/百万英热单位，周环比-10.29%/+52.71%；东北亚LNG到岸价格为13.95美元/百万英热，周环比+2.44%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至1月17日，1）原油方面，美国原油产量1348万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1552万桶/日，周环比-113万桶/日；炼厂开工率85.9%，周环比-5.7pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为924/172/471万桶/日，周环比-4/-10/-47万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至1月17日，1）原油方面，美国战略原油储备39457万桶，周环比+25万桶；商业原油库存41166万桶，周环比-102万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为 24590/4379/12895万桶，周环比+233/+9/-307万桶。 欧盟储气率下降。截至1月23日，欧盟储气率为57.02%，较上周-5.54pct。 涤纶长丝价差扩大。截至1月24日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.08/2.45美元/加仑，周环比变化-3.15%/-4.43%，和WTI期货结算价差分别为12.55/28.16美元/桶，周环比变化+3.16%/-5.22%。2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为153/198/57美元/吨，较上周变化 +9.29%/+7.03%/+29.89%；FDY/POY/DTY价差为1843/1418/2643元/吨，变化+12.59%/+17.00%/+8.45%。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性 高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至1月24日，本周中信石油石化板块下跌3.5%，沪深300上涨0.5%，上证综指上涨0.3%，深证成指上涨1.3%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至1月24日，本周沪深300上涨0.54%，中信石油石化板块下跌3.52%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周跌幅最小，为-2.53%；石油开采子板块周跌幅最大，为-4.42%。 图2：本周油品销售及仓储子板块周跌幅最小（%） 2.2上市公司表现 本周ST新潮涨幅最大。截至1月24日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：ST新潮上涨20.63%，三联虹普上涨14.70%，润贝航科上涨2.93%，新奥股份上涨2.53%，岳阳兴长上涨2.38%。 本周洪田股份跌幅最大。截至1月24日，石油石化行业中，洪田股份下跌 11.31%，海油发展下跌9.09%，蒙泰高新下跌8.73%，渤海化学下跌8.47%，中国石油下跌6.91%。 图3：本周ST新潮涨幅最大（%） 图4：本周洪田股份跌幅最大（%） 3本周行业动态 1月20日 1月20日，金十数据报道，国家能源局今天（20日）发布数据显示：2024年，我国国内油气产量当量首次超过4亿吨，连续8年保持千万吨级快速增长势头。原油产量达2.13亿吨，相比2018年增产2400万吨。天然气产量2464亿立方米，近6年年均增长130亿立方米以上。我国最大油气田—中国石油长庆油田累计生产油气当量突破10亿吨。大庆、胜利等老油田持续稳产，发挥重要基础作用。 1月20日，金十数据报道，斯伦贝谢(SLB.N)首席执行官：预计2025年北美石油和天然气活动将较2024年下降。 1月20日，金十数据报道，记者今天（19日）从中国石油获悉，我国最大超深油气生产基地——塔里木油田2024年产自6000米以下的油气产量当量突破2000万吨，达到2047万吨，创新高。塔里木盆地是我国面积最大的含油气盆 地，超深油气资源储量丰富。塔里木油田博孜大北气区作为我国新开辟的深地天然气主力上产区，天然气产量连续5年强劲增长。 1月20日，金十数据报道，哈萨克斯坦能源部：哈萨克斯坦计划通过“友谊”管道向德国出口120万吨石油，并在2024年通过友谊管道向德国出口150万吨石油。 1月20日，金十数据报道，在最近的美国制裁后，俄罗斯从西部港口向印度运输的石油运费上涨了25%，达到550万至630万美元。 1月21日 1月21日，金十数据报道，据SP GlobalCommodities海运数据，截至1月19日当周，俄罗斯海运原油出口量增至七周高位，从俄罗斯港口的原油发货量平均为380万桶/日，比2025年第二周增加73万桶/日，或24%，当时出口量平均为307万桶/日。燃料和成品油出口降至277万桶/日，低于一周前触及的近期高位290万桶/日。俄罗斯80%以上的海运原油出口都卖给了印度和中国的炼油厂，这两个国家分别进口俄罗斯海运原油的一半和三分之一。 1月21日，金十数据报道，特朗普宣布了一项提高美国石油和天然气产量的计划，并表示他正在考虑从2月1日起对从加拿大和墨西哥进口的货物征收25%的关税，而不是立即征收，这两者均有利于油价走低。 1月21日，金十数据报道，科威特石油公司表示，发现的海上油田预计储量为8亿桶石油。 1月21日，金十数据报道，中国石油集团经济技术研究院预计，“十五五”期间全球石油供应能力增长将放缓，非OPEC+供应增量足以满足全球石油需求增长。 1月21日，金十数据报道，泰国副财政部长称内阁批准征收碳税。碳税将被纳入石油税，不会影响油价。 1月22日 1月22日，金十数据报道，印尼能源部长：由于全球天然气价格上涨，6美元/百万英热的价格上限可能会被提高。 1月22日，中国煤炭资源网报道，根据国际能源署季度天然气市场报告显示，2024年全球天然气需求量增长2.8%，达到创纪录的4.21万亿立方米，同时2025年的增长率预计将更温和，为2%，达4.29万亿立方米。 1月22日，金十数据报道，印度石油部长：在美国总统特朗普最新发言后，预计印度对美国能源的采购量将会上升。石油市场供应充足。 1月22日，国际石油网据伊拉克通讯社报道，据伊拉克通讯社报道，伊拉克宣布发现一个大型油田，该油田位于该国中部，蕴藏着超过20亿桶中质和轻质原油，预计日产量为5,000桶。 1月23日 1月23日，金十数据报道，国家能源局：推动2025年全国原油产量稳定在2亿吨以上。 1月23日，金十数据报道，沙特政府数据显示，沙特11月石油出口同比下降12.3%。 1月23日，金十数据报道，印度巴拉特石油公司高管：美国制裁后，俄罗斯原油供应下滑，预计三月份俄罗斯石油供应将减少20%。 1月23日，金十数据报道，厄瓜多尔能源部长：预计在2025至2029年期间，厄瓜多尔的石油部门将吸引约420亿美元的外国投资。 1月23日，金十数据报道，据国际文传电讯社援引哈萨克斯坦国家石油运输公司的消息报道称，哈萨克斯坦计划明年1月通过德鲁日巴管道向德国供应12.7万吨石油。 1月24日 1月24日，金十数据报道，美国至1月17日当周EIA战略石油储备库存24.9万桶，前值50万桶。 1月24日，金十数据报道，美国至1月17日当周EIA天然气库存-2230亿立方英尺，预期-2440亿立方英尺，前值-2580亿立方英尺。 1月24日，金十数据报道，据外媒报道，S&P Global Commodity Insights取得的伊拉克海湾港口装运数据显