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沥青产业链周报：原油轻重失衡或加剧，沥青对轻质油品估值维持强势

2025-01-25 南华期货秋穆

核心观点：沥青近期缺乏独立行情驱动，主要受原料端影响。特朗普就职演说显示对控制油价的意愿，或通过打压原油价格来控制通胀，但原油供给侧的不确定因素依然存在，轻重产能失衡加剧。沥青在当前供给侧受限、重油估值支撑下会维持抗跌姿态，裂解或继续维持强势。
现货成交回顾：东北地区沥青价格上涨，华北地区下跌，其他地区持稳。南方需求下滑，但炼厂出货尚可，库存低位，利好价格。北方需求停滞，华北地区贸易商下调出货价。山东地区炼厂累库但库存可控，成本面有支撑，价格坚挺。东北市场个别主力炼厂沥青价格走高，带动区域主流成交重心上移。春节前后，终端需求和交通运输停滞，北方市场沥青价格可能下跌，南方市场或稳定。
估值和相关油品产业链：国内炼厂重交沥青主流成交价涨跌不一。加工利润持续回升。基差季节性显示现货涨价后或逐渐兑现利润。月差短期调整但总体偏强。裂解对LU价差持续偏强。单边调整幅度有限。
开工和检修：国内沥青周度产量季节性波动，开工率总体偏低。主营和地炼沥青月度排产量和实际产量均呈季节性增长趋势。原料端，主营炼厂和地炼沥青月度排产量和实际产量均呈季节性增长趋势。进出口方面，韩国和新加坡沥青船货价格走高，但终端需求尚未启动，进口商销售货或有一定阻力。
需求端：钢联沥青大样本表需季节性波动，国内沥青周度表需（剔除进出口）呈季节性增长趋势。国内沥青周度出货量季节性波动。地方政府专项债新增发行额季节性增长。道路、防水、焦化、船燃需求均呈季节性波动。
库存：国内沥青厂库库存季节性波动，库存率总体偏低。国内沥青社库库存季节性波动，库存率总体偏低。中国沥青总库存季节性波动。
天气预报：未来10天，中东部降水偏多，西北地区东部、华北西部、东北地区南部、黄淮西部、江汉、江淮、西南地区东部、江南和华南西北部等地累计降水量有5～15毫米，其中四川盆地东部、江汉、黄淮西南部、江淮、江南北部等地的部分地区有20～40毫米。