饲料养殖产业日报

饲料养殖产业日报 饲料养殖团队 2025-01-24 日度观点 ◆生猪： 公司资质 1月24日辽宁现货14.9-15元/公斤，较上日稳定；河南15.6-17元/公斤，较上日涨0.2元/公斤；四川14.6-15元/公斤，较上日稳定；广东15.1-16.2元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价稳中偏强，因猪价持续下跌后养殖端抗价情绪增强，尤其北方区域出栏减量，支撑价格。春节临近，本周规模企业陆续放假，春节备货需求进入尾声，短期猪价反弹承压，关注企业出栏节奏。中长期，能繁母猪存栏5-11月持续缓增，性能提升，在疫情平稳情况下，9月前供应呈增加态势，而春节后消费转淡，节后猪价进一步下跌，向成本回归。目前仔猪价格持续上涨，产能去化预期减弱，可以看到12月能繁母猪存栏4078万头，环比仅降0.04%，接近产能调控绿色区间上线，远月价格也承压。策略上，盘面贴水反映弱势预期，大方向反弹空对待，春节假期临近，盘面调仓加剧波动，轻仓过节。2503支撑位12500、压力位13200、05压力位13300-13500、07压力位13700-13900、09压力位14300-14500。（数据来源：我的农产品网、涌益咨询） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员 叶天咨询电话：027-65777093从业编号：F03089203投资咨询编号：Z0020750 刘汉缘 咨询电话：027-65777094从业编号：F03101804投资咨询编号：Z0021169 ◆鸡蛋： 1月24日山东德州报价3.9元/斤，较上日稳定；北京暂无报价，节前各地陆续停止报价，全国蛋价稳中偏弱。1月新开产增加，叠加12月延淘老鸡，1月供应环比增加，春节临近，渠道风控情绪趋严，以清库为主，随着需求逐步转弱，蛋价支撑减弱；中长期高养殖利润驱动补栏积极性较高，对应一二季度新开产蛋鸡较多，叠加延淘背景下，供应持续增加。此外，鸡龄结构偏老，淘汰弹性大，需重点关注淘汰对产能的调节，市场对节后乐观情绪转弱或导致节前淘汰积极性有所增加，削弱节后供应压力，不宜过分悲观。当前盘面深度贴水现货，低位震荡为主，基差预计走弱；远月供应压力增加，估值相对承压，同时关注原料成本波动对远月估值扰动。策略上近月03深度贴水现货，“弱预期”有所兑现，短期谨慎介空；供应压力持续积累下，05等待反弹逢高套保为主，关注年前淘汰情况。关注淘鸡、各环节库存、替代品表现。（数据来源：蛋e网、卓创资讯） 联系人 姚杨咨询电话：027-65777095从业编号：F03113968 ◆油脂： 1月23日美豆油主力3月合约涨1.33%收于45.01美分/磅，因为油粕套利解锁。马棕油主力4月合约跌0.40%收于4191令吉/吨，大连食用油下跌造成拖累。全国棕油价格较上日跌90-140元/吨至9340-9760元/吨，豆油价格跌50-100元/吨至7930-83000元/吨，菜油价格跌70元/吨至8370-8690元/吨。 棕榈油方面，由于棕油性价比较差，从12月起其出口需求被豆油等其他油脂大幅挤占：2024年12月印度棕油进口量环比大幅下降41%至49万 吨，为近五年来最低值。进入1月后马棕油出口进一步转差，航运数据显示1月1-20日出口量环比下降18.2%-23%。不过产地仍处于传统减产季期间，SPPOMA数据显示1月1-15日马棕油环比减产10%。供需双弱下，未来1-2月马棕油期末库存将从170万吨水平继续下降。此外印尼B40计划经过一个半月的准备期后将从2月末正式实施，利好印尼国内棕油的生柴需求。总之，虽然产地棕油出口需求较差，但产地库存紧张和印尼B40即将实施提供底部支撑，多空交织下马棕油短期走势震荡，04合约关注4000-4300表现。国内方面，一季度买船偏少，2025年1-3月的棕油月均到港量预计不及5万吨，可能无法满足刚需。因此虽然棕油的国内消费也压缩至极限，但供需双弱下国内供需仍维持紧平衡，库存从50万吨左右缓慢去化。 豆油方面，USDA1月报告大幅下调美豆旧作产量及期末库存，美豆及全球大豆供需收紧，刺激美豆价格重心上移。巴西24/25年度大豆收割偏慢使得收割压力累积偏慢，叠加美国生柴新政利好豆油生柴需求，都有利于美豆短期反弹。不过天气预报显示巴西南部和阿根廷短期内有降雨，改善干旱局势。目前巴西大豆丰产的前景未改，1.7亿吨的产量如果落实将明显改善全球大豆的供应。而且川普威胁将对中国加征关税，中美贸易可能转差，都限制美豆反弹高度。预计美豆03短期在1050-1100美分范围内震荡。国内方面，当前国内豆油库存仍在89万吨的高位，短期供应压力庞大，但是2025年一季度大豆到港量预计持续下降，3月大豆供应可能趋紧。同时冬季豆油消费也进入旺季。因此在供应端缩量和需求端增量的影响下，未来豆油去库速度有望加快。不过有消息称国家将投放400万吨储备大豆，之前被禁止通关的5家巴西公司也计划在2个月内恢复对华出口，海关收紧检查带来的利多提振减弱。 菜油方面，因为政策可能导致美国菜油进口需求萎缩，近期菜油表现在油脂中较弱：首先是加拿大宣布已经拟定了一份价值1500亿加元（1050亿美元）的美国制造产品的初步清单。川普上任后宣布对加拿大征收25%关税，未来加拿大可能进行反制。其次USDA并未将菜油纳入生物燃料作物暂行规则，菜油无法获得税收减免，都令市场担心加菜油出口美国受阻。除了利空加菜籽压榨需求外，加菜油也可能流回中国补充供应。国内方面，目前菜油仍面临短期供应过剩问题。截至1月17日当周，国内菜籽及菜油库存分别处于57及52万吨高位，12月菜籽到港量仍达到了60万吨。加上24/25年度俄罗斯菜籽丰产但出口欧盟受阻，会在2025年一季度继续流入国内补充供应，预计二季度前国内的菜油库存都维持高位。 总之，近期油脂自身基本面多空交织，走势进一步分化：豆油短期在三大油脂中表现较强。不过阿根廷天气炒作减弱、川普可能对中国加征关税，巴西大豆的丰产前景都限制涨幅，后续需要继续关注以上热点。棕油国内外均处于供需双弱状态，印尼B40实施在即，限制下方空间。但是产地棕油出口需求较差，也抑制上涨高度，整体强度中等。菜油因为美国生柴政策利空菜油进口需求和国内供需偏宽松，预计表现相对偏弱。策略上，春节即将来 临，市场避险情绪较强，建议油脂单边短期暂时观望。套利上，关注豆棕05合约价差做扩和棕油5-9反套策略。（数据来源：我的农产品网、长江期货）。 ◆豆粕： 1月23日美豆03合约上涨9.5美分至1065.5美分/蒲，截至夜盘豆粕M2505合约报价2848元/吨，华东区域现货报价3180（+0）元/吨，由于在大豆进口检验时，在其中三家企业被检验出原豆，从而限制这三家企业的报关，同时中国海关出具相关公告，要求各关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核，来规避掺杂种豆（转基因种子）的进口大豆流入国内市场，2004就出现过巴西“种衣剂大豆”事件，因为有毒，中国海关禁止混有种衣剂的“红大豆”进口，政府一度曾对23家境外公司发出了进口禁令。海关政策趋严带动供需收紧形式加剧，供需收紧下现货价格上涨，同时带动豆粕03、05合约价格上涨。基本面来看，美豆库销比收紧下，美豆重心上移；南美方面，巴西降水良好丰产预期较强，但过多的降水以及前期种植偏慢导致马托格罗索收割进度偏慢，截至1月16日，巴西收割进度仅1.7%，为2020年以来最慢水平，巴西收割进度偏慢引起市场对于国内3月大豆供应担忧；阿根廷方面，阿根廷大豆主产区迎来降水，关注后期降水情况。国内到港来看，已有买船数据显示，国内2025年2-3月到港量合计不足1000万吨，供需预期收紧，4月到港逐步增加，缓解前期供需矛盾。综上所述，短期海关政策趋严加剧豆粕供需收紧，1季度豆粕走势偏强，后期需要关注本次查验的发酵以及检验范围；中长期，南美丰产格局下，巴西进口成本下降，叠加4-7月到港量大，高位回落风险加剧，但是特朗普上台后关 税政策以 及南美 天气影 响仍存， 加剧豆粕 价格 波动。策 略上，单 边M2503、M2505偏强对待，可通过买入M2503看涨期权规避上涨风险。（数据来源：Agrural、USDA、我的农产品网） ◆玉米： 1月23日锦州港新玉米收购价2070元/吨（入库价，容重700，14.5水），较上日稳定，平仓价2130元/吨，山东潍坊兴贸收购价2154元/吨，较上日稳定。当前全国玉米基层粮源销售过半，受储备继续增收提振，市场看空情绪减弱，渠道及下游采购积极性回升，支撑价格反弹，不过距离春节不到一周，基层购销逐渐转淡，价格趋稳；中期年后售粮压力或不及往年，叠加渠道及下游补库需求增加，现货价格支撑较强，关注基层售粮、政策端替代品拍卖等；长期新作产量减产，性价比回升带动需求增加，进口预计减少，玉米价格存在向上驱动，不过减产量级或不及预期，种植成本下移，价格上方空间承压，关注玉米性价比情况。整体短期需求逐步增加，现货反弹；中长期来看，供需边际收紧，或驱动价格上涨，不过需要关注替代品情况。策略上短期基差行至低位，强预期有所兑现，不过现货表现偏强，谨慎介空，等待现货指引，05关注2300-2350压力；关注5-7正套机会。关注收储政策、售粮节奏、渠道及下游建库意愿。（数据来源：Mysteel、同花顺） ◆今日期市概览 ◆今日期市概览 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.com.cn