餐饮业洞察 - 2024 年秋季

餐厅 行业洞察力 F A L L 2 0 2 4 了解更多 餐饮行业洞察概述 在美国餐饮行业在2024年尽管面临宏观经济和地缘政治不稳定的情况下展现了韧性——预计2024年美国餐饮销售额将表现为：达到创纪录的1100亿美元。尽管许多经济学家在2024年初预计会有两到三次的利率下调，但这些预期并未实现，消费者在所有收入水平上变得更加精明。在食品杂货成本下降和消费者更多时间待在家中的背景下，餐饮业的许多领域经历了降级消费（trade down）和转向其他选择（trade away）。 餐厅运营商继续面临挑战，包括劳动力和食品成本上升、顾客流量不稳定以及竞争加剧。美国约40%的运营商已投资于技术以最大化厨房生产效率并降低劳动力成本，近75%的受访者表示，疫情过后他们的餐馆变得更加高效和富有生产力。这些投资是必要的，因为受到了新立法的影响，例如加利福尼亚州的《食品问责与标准法案》。 恢复法案（FAST法），自2024年4月1日起生效，要求快餐工人每小时至少赚取20美元的工资，同时还包括其他条款。在立法生效一个月后，如温迪’s、Chipotle和星巴克等大型品牌分别将菜单价格提高了8.0%、7.5%和7.0%，以应对不断上升的劳动力成本。此外，在明尼苏达州和伊利诺伊州等实行取消小费抵扣的地区，全服务运营商受到了影响，因为 tipped 员工必须获得州最低工资，进一步增加了劳动力成本。 在2022年下半年以及2023年的大部分时间里并购活动较为稀缺之后，交易量在2023年末开始增加，并延续至2024年上半年；然而，市场依然高度分化。许多表现良好、充满活力的品牌获得了溢价估值，而其他品牌则相对逊色。疲于应对或屈服于不可持续的资本结构，导致破产申请潮起，并很可能持续至2025年。战略买家， 手头充裕现金和信贷支持，继续关注增长机会，同时金融赞助方积极寻求部署超过2.5万亿美元的资本闲置。自CAVA在2023年进行大规模公开募股以来，截至202 4年，美国餐饮品牌的IPO活动较为平淡，并可能延续至2025年，直至行业动态趋于平稳且整体经济乐观情绪增强——然而，并购活动依然稳步推进，截至2024年9月30日，已宣布或完成的交易超过100宗。 截至本报告日期，美国餐饮业公开交易股票的中位数过去十二个月（LTM）企业价值（EV）/息税折旧及摊销前利润（EBITDA）倍数为17.5倍。标普餐饮指数在过去一年中上涨了20.4%，低于标普500指数12.7%。 本报告旨在综合宏观和行业特定的数据，提炼出有意义的趋势和见解，重点关注关键主题、问题以及未来机遇。我们希望您继续发现本报告（以及未来的版本）是获取信息的一个有用来源。 执行摘要执行摘要执行摘要执行摘要执行摘要 尽管消费者支出出现波动 ， 但到 2024年底 ， 行业销售额预计将达到历史新高 餐厅和杂货店通货膨胀继续温和 劳动力成本上升仍然是运营商的一个明显障碍 从结束开始增加并购活动2023 年 ， 分叉健康 / 痛苦的情况预计将持续到 2025 年 债务融资社区的部门胃口改善 3 具有挑战性的交通环境持续存在 餐厅部门每月 SSS 趋势 2024 年上半年的积极 SSS 趋势主要由菜单价格上涨驱动。然而 ， 几个餐厅类别的 SSS 仍然存在由于感知的价值主张和杂货价格的适度超过了餐馆 ， 这绝对是负面的。 缓解杂货和餐厅通胀照亮 Outlook 差距扩大 ❑ 自2023年3月餐饮通胀开始超过食品通胀以来，两者之间的差距扩大了230个基点。 与 22 年的历史相比平均差距为60个基点，当前差距正逐渐接近2016全年差距的390个基点，导致餐饮行业的同店销售业绩降至第二低水平，仅优于COVID-19疫情期间的表现。 ❑ 由于外出就餐的价格现在几乎是在家就餐的四倍，消费者在过去一年中主要减少了外出就餐次数，超过85%的用餐场合发生在家中。 通货膨胀和通货膨胀对行业的广泛影响服务费 新技术推动自助服务选项的增加 “_tipflation”这一术语是在2022年通货膨胀显著上升时创造的，并已进入Yelp评论中，截至2024年5月，提及量同比几乎增加了400%。 尽管通货膨胀率上升，仍有72%的美国人普遍反对自动服务费，而在点咖啡时选择不小费的比例仅为12%，相比之下，在餐厅就餐时的小费支付比例为92%。 快速服务餐厅 (QSR) 类别促销在消费者 “贸易下降 ” 趋势中的价值 经过近三年的菜单价格上涨，连锁餐厅通过推出大规模促销和折扣来应对客流量下降的问题，以抵消通货膨胀的影响。 ❑ historically 被认为是经济实惠且方便的购买选择，快餐在与在家就餐的竞争中难以保持市场份额 ❑ 自2019年以来，大型餐馆连锁店平均提高了菜单价格40% ➢ 例如，在麦当劳，大麦克汉堡的平均价格从2019年的约4.4美元上涨了超过20%，达到5.29美元。10块麦脆鸡餐的价格上涨了近30%，达到9.19美元 ❑ 作为结果，由于顾客转向便利店并转而在超市自己烹饪，客流量有所下降2024 年夏天 ， 客户争夺战随之而来 跨 QsR 链选择促销 $5 膳食优惠 $1.99 FUN.99 菜单 在肉类和马铃薯卷饼 ， 超级卷饼或 Taco Bravo 之间进行选择 选择您的塔可钟特色项目 ， 经典项目 ， 一面和中等喷泉饮料 菜单包括芝士汉堡 ， queso包装 ， 爆米花鸡 ， 小包和雪糕 Whopper Jr. ， 培根芝士汉堡或鸡肉 Jr. ， 加上薯条 ， 四件块块和软饮料 全方位服务链正在推动价值感知通过菜单工程 在外就餐的成本几乎是在家就餐的四倍，消费者正在减少外出就餐的次数，在选择全方位服务体验时，他们寻求具有吸引力的价值主张。 在过去的两年里，由于高通胀环境，全服务运营商通过菜单工程和促销活动来驱动顾客流量和升级销售机会。 ❑ 虽然激进的促销活动能驱动短期流量，First Watch却将其视为牺牲忠实顾客的利润以吸引临时折扣客户的策略。➢ 超过75%的消费者难以看到快餐价格上涨带来的价值，因此选择享受坐席用餐的体验，而非通过打折或限时组合吸引顾客 ➢ 餐厅不再通过提供折扣或限时组合来增加客流量，而是实施有针对性的价格上调策略，并通过数字渠道推出不损害利润 margin 的促销活动 ➢ 橙子鸡（Chili’s）是通过精心策划的社交媒体活动“获胜”的一个典型案例，在2024年第二季度实现了约+15%的同店销售额同比增长（YoY SSS）。 跨 FSR 链选择促销 您可以选择鸡肉三明治 ， 芝士汉堡或烤鸡肉沙拉 ， 配汤 ， 配菜或沙拉 永无止境的意大利面 ， 酱汁和浇头， 都是永无止境的汤 ， 沙拉和面包棒 以 10.99 美元的价格享用一半三明治， 一半沙拉或一杯汤 选择两个令人垂涎的主菜 ， 和美味的开胃菜或两个沙拉分享 选择冰冷的饮料 ， 开胃菜和全尺寸主菜 人口结构变化和上颚上升民族启发的概念 改变消费者的人口统计和偏好 在过去的 20 年中 ， 美国的夏威夷人、亚洲人、西班牙裔和印度裔人口大幅增长 美国的亚洲和西班牙裔人口增长了 105% ，80% ， 分别从 2000 年到 2020 年 根据 2020 年美国人口普查 ， 现在居住在美国的夏威夷人(53 ％) 首次超过夏威夷(47 ％) 从 2013 年到 2023 年 ， 美国的印度人口增长了 33% 这种人口结构的转变加速了销售和单位数量的增长他们各自的美食 随着新品牌的不断涌现 ， 所有四个类别中都存在显着的空白空间潜力 应对消费者转移的餐馆首选项 2024 年餐厅交易景观 餐饮业的并购交易数量有望超过 2023 年 ， 每年宣布 44 笔交易 -日期来看，全年交易数量可能超过60笔。这一数字虽然低于2021年关闭的85笔交易，但对整个餐饮并购领域而言，这是一个积极的进展。 在过去的五年中 ， 战略买家一直占据主导地位在整个 2024 年成为餐厅并购的主要买家类型 ❑ 2024年及历史数据显示，全方位服务餐厅的并购活动也比有限服务餐厅更为频繁。 2024 看到了一个分裂的并购市场 IPO 活动的深度在 2023 年下半年之后 ， IPO 环境变得平静 ， 因为它面临着单位经济、利润率和 交通 CAVA ， 一家地中海快速休闲餐厅连锁店 ， 于 2023 年 6 月首次公开募股 ， 表现非常出色 在过去一年中， previously high-flying IPO餐厅的股票市场资本化，包括Portillo’s、Dutch Bros’和Wingstop’s，要么下降，要么停滞不前，迫使投资者重新调整盈利预期。与此同时，Panera原计划在2021年底上市，但由于行业和公司特定的逆风因素而撤回了上市申请。尽管CAVA和Sweetgreen等一些表现积极的企业存在，但当前不稳定的市场环境导致IPO活动缺乏。面对这些挑战，Inspire Brands宣布其计划在2025年上市。 餐馆倾向于在经济复苏的前一两年进行公开上市，尤其是在市场衰退之后，机构投资者往往会将资金转入早期周期性行业 ， 催化收入和餐饮单位增长 国家餐厅协会的餐厅绩效指数在2024年的第七个月连续处于收缩状态，低于100。许多餐馆报告称同店销售和顾客流量下降，大多数餐馆预计下半年不会出现显著改善。 私人信贷的持续扩散 拧紧 SOFR1- 贷款收益率缺口 私人信贷是并购融资背后的持续驱动力 ◎ SOFR 之间的传播1贷款收益率走势从 2020 年扩大至 2023 年下半年 ， 但现在已经开始收紧 GANGWAY BETWEEN 私人信贷和银团贷款之间的利差作为杠杆收购（LBO）融资活动的来源自2023年下半年以来显著缩小，导致更积极的融资方案和更多的并购活动 私人信贷蓬勃发展 ， 息税折旧及摊销前利润较低 DDTLs 加强私人信贷使用 ❑ 近来私人 Equity 基金倾向于私人信贷的原因可以归结为延迟抽贷条款贷款（Delayed DrawTerm Loans, DDTLs）的兴起。这些贷款为借款人提供了在初始交易融资之后额外预定义的金额资金。 ❑ 银行贷款机构对EBITDA超过2000万美元的特许经营/加盟店模型表现出强烈的偏好，因为这些企业已经建立了成熟的商业模式、可预测的现金流、通过多元化实现的风险分散、可扩展性以及以资产为担保的贷款。 它们吸引私人股本公司的并购性质，因为这些工具在发行时价格低廉，并且如果发起人发现有吸引力的目标时，可以立即提供强大的支持。 对于EBITDA范围在7-20百万美元的融资模型，私人信贷继续繁荣发展，因为这些模型对传统银行贷款的获取有限且灵活性较低。在这一领域，私人信贷也能蓬勃发展，因为竞争较少，而这一细分市场又未能得到大型机构贷款人的充分服务。 ❑ 由于并购活动稀少，银行越来越多地愿意提供对借款方有利的优惠条件，其中包括允许利息支付延期的“以物抵债”选项（payment-in-kind options）以及所谓的预资本化选项，适用于尚未上市公司的企业。 ❑ 较低EBITDA的企业通常意味着更高的风险和较不成熟的业绩记录，但在这些企业中，私人信贷可以产生高于2000万美元以上同行的更高收益和成长潜力。 ❑ 由于竞标交易异常激烈，私募股权公司看到了争取有利条款的机会——他们也希望现在锁定未来的融资，以防将来形势恶化。 Kroll 's Restaurant M & A实践 选择 Kroll 餐厅交易体验克罗尔的餐饮并购团队是市场上最为活跃的中型市场顾问之一，为全球客户提供卖方、买方和融资服务。凭借在餐饮行业的专业知识，我们的专业人 士在过去五年中执行了近40起餐饮交易。 联系我们 约书亚 · 本恩董事总经理全球消费者和餐厅主管投资银行纽约 josua. benn @ kroll. com + 1 (917) 494 - 8006 Vijay Sampath董事总