24Q4基金食品饮料持仓分析：白酒持仓继续回落，食品类配置提升

核心观点与关键数据

24Q4主动权益基金食品饮料持仓持续回落，主因白酒减配。23Q4-24Q4季末主动权益类基金食品饮料重仓持股比例分别为12.28%、12.26%、8.64%、8.14%、7.43%，24Q4环比下降0.7pct，超配比例环比下降0.14pct。

白酒减配原因

1. 需求不振：Q4动销疲弱，白酒基本面探底。
2. 业绩预期下修：市场对白酒全年业绩预期下调，春节前大众消费偏淡，商务及企业礼赠需求走弱。
3. 市场风格变化：Q4风格更偏科技和红利，电子和银行板块加仓明显。

持仓变化

• 白酒：24Q4持仓比例环比-1.24pct至5.73%，23Q4-24Q4季末分别为10.46%、10.58%、7.53%、6.97%、5.73%。
• 大众品：饮料乳品、休闲食品、调味发酵品、预调酒仓位环比上升，食品加工环比下降。
• 主要消费基金：食品饮料板块持仓比重环比-3.68pct至36.80%，白酒持仓环比-4.56pct。
• 其余主动基金：食品饮料板块持仓环比-0.28pct至4.06%，白酒持仓环比-0.77pct至2.51%，持续低配。

重仓股变化

• 白酒重仓股：贵州茅台排名下降2名至第4，五粮液排名上升1名至第6，泸州老窖、山西汾酒掉出前20大。
• 非白酒增配：安琪酵母、燕京啤酒、青岛啤酒、东鹏饮料、伊利股份重仓持股数量环比增幅最大。
• 白酒板块：高端酒、次高端酒、区域酒企重仓持股数量普遍下滑。
• 食品板块：盐津铺子、安琪酵母、立高食品等获加仓。

投资建议

• 白酒：维持“节奏优于个股”判断，建议低位适度布局，推荐贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘，关注泸州老窖、珍酒李渡。
• 大众品：推荐东鹏饮料、安井食品、伊利股份，推荐餐供及调味品宝立食品、立高食品、天味食品、颐海国际、千味央厨。
• 零食：推荐三只松鼠、万辰集团，稳健推荐盐津铺子，关注西麦食品、甘源食品。
• 饮料：推荐承德露露、百润股份，乳业推荐蒙牛乳业，关注新乳业，弹性推荐妙可蓝多。

风险提示

• 信息披露不足：基金季报仅披露重仓股信息，测算结果可能存在差异。
• 数据统计存在滞后性：Wind数据更新延迟，统计结果可能存在偏差。