银行间流动性收紧，票据利率上行

流动性跟踪

• 银行间流动性收紧，票据利率上行。银行间资金利率在周内明显收紧，非银机构资金利率相对宽松，隔夜与七天的流动性分层现象有明显缓解。
• 关键数据：
  • 资金利率：R001录得1.76%，R007录得1.79%，DR001录得1.67%，DR007录得1.75%，均较上周有所下行，但周内均呈现上行趋势。
  • 转贴市场：6M国股转贴利率均值1.41%，较上周下行7.85bp；3M国股转贴利率均值1.61%，较上周上行11.20bp；票据3M与Shibor3M利差持续收窄。
  • 央行操作：本周净回笼2600亿元，下周将有309亿元7天逆回购到期和9950亿元MLF到期，央行暂停国债买入或影响下周资金面。
  • 同业存单：净融资规模655.4亿元，加权利率下行至1.6013%，未来三周到期规模分别为3514.2亿元、6042.3亿元、325.6亿元。
  • 1Y存单：利率回升至1.6%，与3M利差倒挂持续收窄，1YMLF与1Y存单利差均值收窄至41.90bp。
  • 政府债：国债净发行3513.2亿元，地方债净发行-52.92亿元，合计净发行3460.28亿元。
  • 利率债与信用债配置压力：利率债配置压力大幅下行，信用债配置压力均大幅上行。

市场动态

• 票据市场：大行主收托收票，市场机构分歧逐渐统一，票据利率趋于稳定。周一市场分歧较大，供给低位导致利率显著回落；周二买盘衰减、卖盘上量，利率止跌回升；周三买盘增加，长期限利率下行；周四、周五票源供给回升，供需趋于均衡，利率震荡微升。
• 银行间杠杆率：本周震荡上行，杠杆率由周一的108.17%下行至周五的107.36%，质押式回购成交量大幅上行至7.25万亿元。

风险提示

• 政策不确定性，市场情绪变化超预期，统计偏差与数据时滞。