豆粕生猪：库存延续下降 连粕震荡上涨

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨1.32%，收于2849元/吨，较上一个交易日上涨37元/吨。沿海主流区域油厂报价上涨30-70元/吨，天津3150元/吨，较昨日上涨40元/吨，江苏3070元/吨，较昨日上涨30元/吨，广东3110元/吨，较昨日上涨80元/吨。DCE生猪主力2503合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨1.25%，收于12980元/吨，较上一个交易日上涨160元/吨。全国外三元生猪出栏均价为15.16元/公斤，较昨日下跌0.10元/公斤，最低价黑龙江14.45元/公斤，最高价山东15.71元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约上涨0.00%，报收1036美分/蒲式耳。 二、主产区天气 巴西周末预计迎来降雨，但之后干燥天气预计重现。【南里奥格兰德州/巴拉那州】上周六前局部有阵雨，上周日至本周一有分散性阵雨。上周五至周六气温高于正常水平，上周日气温接近正常水平，本周一气温接近至低于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】本周一前有分散性阵雨。此间气温接近正常水平。作物影响：巴西中部和北部继续出现大范围阵雨，有利于大豆灌浆，但妨碍了早期收割。主要收割期至少还要一周才开始，因此降雨总体上是有利的。不过，如果在1月底和2月出现持续强降雨，则可能会对大豆收割和二茬玉米播种造成影响。整个南部地区的降雨要少得多，这对南马托格罗索州和巴拉那州的大豆灌浆以及南里奥格兰德州的玉米授粉和灌浆造成困扰。本周末穿过的锋面有望带来更广泛的降水，但随后可能会再度出现一段干燥期。 阿根廷未来几日降雨量有限，干燥天气预计持续至下周。阿根廷许多地区的土壤墒情下滑，降雨量极少，气温远高于正常水平，导致作物生长状况下降。未来几日可能会出现阵雨，但降水量可能有限。模型对降水量的预期存在分歧，干燥天气预计持续至下周，尤其是中部产区。 三、宏观、行业要闻 1、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年01月17日，全国油厂豆粕库存55.67万吨，较上周减少4.79万吨，减幅7.92%，同比去年减少41.14万吨，减幅42.50%，豆粕库存55.67万吨，较上周减少4.79万吨，减幅7.92%，同比去年减少41.14万吨，减幅42.50%。 2、1月20日：豆粕成交总量24.14万吨，较前一日增加15.17万吨，其中现货成交18.77万吨，远月基差成交5.67万吨，豆粕提货量19.64万吨，较前一日增加0.24万吨。 3、1月21日美国大豆进口成本价为3844元，较上日下跌14元。巴西大豆进口成本价为3471元，较上日下跌3元，阿根廷大豆进口成本价为3841元，较上日下跌5/元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年1月21日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为340801头，较昨日上涨5.8%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年1月21日重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为209854头，较昨日增加7.24%。 6、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年01月17日，全国港口大豆库存690.88万吨，环比上周减少80.35万吨；同比去年增加22.93万吨。 7、据海关总署，中国2024年12月油菜籽进口量为603229.624吨，环比下降14.79%，同比减少18.36%。中国2024年12月菜籽粕进口量为307688.13吨，环比上升233.80%，同比增加13.00%。中国2024年12月菜籽油进口量为213345.426吨，环比增长7.22%，同比下降20.45%。 8、据巴西商贸部农产品出口数据，2025年1月第3周，累计装出大豆53.93万吨，去年1月为285.49万吨。日均装运量为4.49万吨/日，较去年1月的12.98万吨/日减少65.37%；累计装出豆粕99.64万吨，去年1月为190.25万吨。日均装运量为8.3万吨/日，较去年1月的8.65万吨/日减少3.98%。 9、特朗普宣誓就任美国总统，承诺“美国优先”，瞄准打击非法移民，将宣布国家能源紧急状态、撤销拜登政府的电动汽车政策、立即全面改革贸易体系，未提到要对他国征关税，重申拿下墨西哥湾和巴拿马运河；白宫称将退出巴黎气候协定。 10、据CME“美联储观察”：美联储1月维持利率不变的概率为99.5%，降息25个基点的概率为0.5%。到3月维持当前利率不变的概率为69.6%，累计降息25个基点的概率为30.2%，累计降息50个基点的概率为0.2%。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：阿根廷干旱预计天气卷土重来，推动美豆再度上涨，巴西收割进度缓慢，截至1月17日，大豆收割进度为1.41%，上周0.7%，去年同期12.82%，这将会影响1月和2月初巴西大豆装船进度，南美大豆产量前景的不确定性支撑大豆价格。国内连粕主力M05不断上探新高，短期延续震荡偏强走势。下游春节备货基本结束，大多以之前前期合同和滚动补库为主，但春节假期绝大多数油厂存在停机计划，节前提货补库所剩时间不多，下游提货积极性很高，集中补库使得油厂压车现象严重，短期豆粕现货价格存在一定支撑。下游采购节后2-3月合同相对谨慎，因价格偏高且供应上存在不确定性，整体预期2月份供应保持宽松，3月份或相对紧张为供应低点，若南美装船保持较慢或将影响二季度大豆到港节奏。美国新任总统任职在即，市场焦点在于贸易关税政策的调整。 生猪总结：临近春节假期，养殖端出栏较为积极，短期供需双增局面，加之标肥价差走扩，大猪溢价支撑下，节前猪价预计偏稳为主。不过春节后，供给将延续环比增量，需求则会出现明显回落，节后猪价预计将承压下行。盘面近期在修复期现价差需求下，低位反弹，走势与现货分化。但在中期供给压力下，反弹空间受限，逢高沽空思路。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。