股指周报：反弹动能或转弱，若遇二次回踩是机会

期货研究报告 报告日期： 2025年1月19日 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周A股指数弱势反弹，经历了前两周的抛压释放后，上周投机情绪迎来阶段性回归，小盘成长风格超跌反弹领涨，四大宽基指数中，中证1000（+5.35%）>中证500（+4.06%）>沪深300（+2.14%）>上证50（+0.87%），多大指数（IH）空小指数（IM）组合小幅回踩。 走势评级：震荡 从申万一级行业分类表现看，上周各板块普遍上涨，其中社会服务（+6.39%） 、 传 媒 （+6.16%） 抗 跌 ， 家 用 电 器 （+0.03%） 、 银 行（+1.31%）落后。资金面来看，上周A股成交金额探底回升，周内在9000-1.4万亿间波动，整体放大程度有限，不构成大级别反弹行情。 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 短期来看，调整后的股指性价比有所回归，是上周股指超跌反弹的主要原因，也意味着市场交易情绪尚有余温。另一方面，上周成交量、波动率放大程度有限，投资者暂未一致看多，进一步强攻需要新一轮利多消息刺激。 本周，海外特朗普执政预期初落地+国内春节临近，预计市场再次进入情绪真空阶段，股指回归震荡市的概率更大，已有多单持有者可选择部分止盈。月度视角看，春季仍是两会预期发酵窗口，对应本轮股指反弹仍有空间，鉴于政策信号进一步超预期概率有限，短期影响盘面的还是性价比问题（估值），维持当下弱反弹预判，若遇二次回踩是重新做多机会。 策略建议： 期货操作上，上周各期指基差（现-期）下行，标的指数反弹后带动衍生品市场乐观情绪升温，其中IC、IM贴水幅度收敛较大，IH、IF变化不大，IH各合约继续保持升水。操作上，短期弱反弹对待，已持有多单者本周可部分止盈，等待二次回踩后的再入场机会。多大盘空小盘组合预计窄幅震荡，已止盈离场者春节前建议保持观望。 期权操作上，上周股指期权隐含波动率微升，其中沪深300平值IV上升至19-20%一线，期权投资者乐观情绪小幅扩大，大方向依然看平走势。操作上，短线可布局双卖或观望，可选择相对稳健的沪深300、上证50。 风险提示：（1）国内经济超预期下行；（2）货币政策转紧；（3）地缘冲突等事件性冲击；（4）中美贸易战升级发酵； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：.................................................................................4 1、全球股指多数上涨，A股弱势反弹.....................................................42、行业板块普遍收红，成交量配合欠佳................................................43、期指贴水程度收窄，期权隐含波动率微升.........................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：........................................................................10 1、上周央行公开市场净投放4589亿元..................................................102、短期反弹动能或转弱，回踩是重新做多机会....................................10 1、宏观经济数据公布...............................................................................132、重点财经事件.......................................................................................13 图目录 图1：全球股指多数上涨，A股弱势反弹........................................................................................5图2：各行业普遍收红，社会服务、传媒领涨...............................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：沪市融资余额.........................................................................................................................7图14：沪市融券余额.........................................................................................................................7图15：深市融资余额.........................................................................................................................7图16：深市融券余额.........................................................................................................................7图17：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图18：沪300ETF期权下月IV........................................................................................................7图19：深300ETF期权下月IV........................................................................................................8图20：50ETF期权下月IV...............................................................................................................8图21：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图22：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图23：沪300ETF历史波动率.........................................................................................................8图24：深300ETF历史波动率.........................................................................................................8图25：50ETF期权持仓量PCR.......................................................................................................8图26：50ETF期权成交量PCR.......................................................................................................8图27：沪深300指数期权持仓量PCR....