烧碱周报：烧碱现货偏紧，近月合约大幅走强

烧碱周报2025年1月20日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 主要观点 基本面情况 价格：本周山东32碱价格继续走强。截止到2025年1月17日，山东地区32%液碱为945元/吨，折百价为2953元/吨，山东50%液碱为1550元/吨，折百价为3100元/吨，山东片碱3900元/吨。 供给：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.2%，较上周环比+1.0%。隆众测算，有2家装置计划检修，涉及产能较小，暂无新增检修产能，华北市场液氯表现较差，不排除部分企业减产可能，产能利用率预计小幅上升。 需求：非铝需求逐步备货，临近年关内外贸需求仍存，加上年前氯碱企业库存维持低位下，市场货源偏紧现象仍延续。中长期来看，2025年氧化铝新增投产产能较多，前期灌槽备货提振烧碱需求。 库存：截至20250116，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存25.37万吨(湿吨)，环比下滑0.78%，同比下滑28.01%。 逻辑与观点 本周烧碱价格继续大幅走强，主要是个别地区供给偏紧导致现货价格连续上涨。先是05合约提前交易年后氧化铝备货预期，导致部分烧碱中下游备货积极性提升，叠加外贸需求增加，个别地区出现货源紧张现象，价格连续提涨。目前山东主力氧化铝厂送货量仍不足，有进一步提涨采购价的预期。另一方面，液氯需求不佳，价格出现严重倒贴，不排除个别企业减产的可能，进一步支撑烧碱价格。但需要注意的是，05合约已经提前反应，警惕节后因提前备货需求不及预期的情况。短期烧碱近月合约仍有上涨预期。 风险提示 宏观情绪扰动，年后现货价格走弱 国内CPI、PPI和PMI走势 氯碱基本面情况 ◆山东32碱周均价905元/吨，山东市场周内厂库货源紧张，企业库存持续低位下，主力下游送货数量增量不明显，采购价格周内上调80元/吨后，散户价格持续跟涨。截止到1月17日，山东32碱价格945元/吨，折百价2953元/吨。 ◆江苏-山东价差为50元/吨。 山东高浓度碱继续上涨 ◆50碱周均价1482元/吨，环比增加5.86%；高度碱船单走货较好，货源持续紧张，价格持续上调。截止到1月17日，山东50碱1550元/吨，折百3100元/吨。江苏49碱1600元/吨。 ◆江苏49%碱-山东50%碱价差为50元/吨。 本周山东片碱价格3900元/吨 山东50碱与32碱价差收缩 ◆截止到1月17日，山东50%-32%液碱价差（折百价）为-140元/吨。◆山东片碱-32%液碱价差（折百价）为900元/吨。◆山东片碱-50%液碱价差（折百价）为760元/吨。 烧碱主力合约基差收缩 烧碱期现价格共振上涨，相比主力合约，现货价格上涨幅度更大，基差收缩 截止到1月17日，32%碱基差为-241元/吨，50%碱基差为-94元/吨。 烧碱供给小幅增加 ◆本周（20250109-0116）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.2%，较上周环比+1.0%。周内，华北、华东均有20万吨以上规模设备提负和重启，西南部分规模以下设备重启。具体来看，华北+0.1%，华东+0.8%，山东产能利用率+2.4%至88.6%。◆本周中国烧碱产量为81.8万吨。 烧碱库存及利润情况 ◆截至20250116，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存25.37万吨(湿吨)，环比下滑0.78%，同比下滑28.01%。本周西北、华中、华东、西南库容比环比下滑；华北、东北、华南库容比环比上行，其中华北区域库容比12.70%，环比上调0.83%。 ◆本周（20250110-20250116），山东氯碱企业周平均毛利在496元/吨，较上周+37元/吨，环比+8.06%。周内山东液碱价格上调，液氯价格下行，周内整体氯碱利润呈现上行趋势。 ◆2024年11月，中国液碱进口14.889吨，较上月减少36.029吨，环比跌幅70.76%。 ◆2024年11月，中 国 液 碱 出 口 量229866.018吨，较 上 月 减 少71378.894吨，环比跌幅23.69%。 ◆2024年11月，中 国 液 碱 净 出 口229851.13吨，净出口增速-23.69%。 其他氯碱相关产业情况 本周液氯价格区间-500至-300元/吨 烧碱下游——氧化铝价格下滑明显 烧碱下游——粘胶短纤开工率维持高位 纯碱开工率恢复，库存处于高位水平 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2025/1/20 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所联系人：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907电话：17862979520地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 期货交易咨询：证监许可[2012]112期货交易咨询：