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一般零售行业点评：24年新生人口回暖，看好母婴产业链投资机会

商贸零售 2025-01-21 易丁依,周诗琪德邦证券 Daisy.Aldrich

事件背景：2024年全国出生人口954万，同比增加52万，出生率6.77‰，为自2017年以来首次回升，或受龙年生肖及2023年结婚人数（768万对，同比增长12.39%）影响。
政策支持：
- 中央层面：国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，从生育服务、育幼体系、教育/住房/就业支持、社会氛围营造等方面提出措施。
- 地方层面：多地推出配套政策，如生育补贴、保险、休假、住房补贴、托育、辅助生殖等。典型案例为湖北天门市，通过高额补贴（三胎家庭最高补贴22.51万元）推动新生儿出生人数同比增长17%，实现8年来首次增长。
母婴童产业链投资机会：
- 零售：看好直接受益母婴政策的品牌商，如孩子王（全国龙头，业绩预告扣非归母净利润同比增长91.92%~155.90%）、爱婴室（区域龙头，合作万代拓展潮玩业务），以及高端月子中心标的爱帝宫、圣贝拉。
- 婴童护肤：关注具备竞争优势的品牌商，如润本股份（婴童护理和驱蚊产品表现亮眼）、上美股份（一页品牌专注敏感肌婴童护肤，H1营收同比增长173%）、贝泰妮（薇诺娜宝贝聚焦婴童护肤，H1收入1.01亿元）。
- 社会服务：出生人口回升带动相关需求，关注幼儿素质教育（昂立教育、高途教育、豆神教育）、K12基础教育（凯文教育）、K12教培（学大教育、新东方、好未来）及主题乐园（大连圣亚、海昌海洋公园）。
风险提示：行业竞争加剧、终端需求疲软、门店扩张不及预期等。