行业周报：把握政策机遇，关注新生人口相关投资机会

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 医药生物 2024年05月19日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业拐点将至，布局创新弹性及业绩确定性方向—2024年中期策略报告》-2024.5.8 《GLP-1单品持续放量，多肽产业链高景气发展—行业周报》-2024.5.5 《原料药行业量升价稳，拐点将至—行业周报》-2024.4.21 把握政策机遇，关注新生人口相关投资机会 ——行业周报 余汝意（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002  我国人口出生率持续走低，生育成本社会化分担是关键 20世纪80年代中国的粗出生率为20%左右，2004年为12.29%，而自2016年起呈现逐年下降的趋势，2023年进一步降至6.39%。为减缓生育率下降趋势，政府陆续放开新生儿生育数量限制的政策，但成效均不显著。为更深层次的从根源处提高国民生育意愿，提高新生人口规模，国家逐步调整政策实施方向，拟进一步缓解生育行为导致的家庭压力，对生育成本进行社会化分担，已实行的多项举措对促进社会生育率提升具有重要意义。  生育成本涉及物质及时间成本，相关鼓励支持政策陆续出台 生育成本占用从孕育、养育、教育到成年过程中可能体现为不同的形式，集中表现为对于物质资本和人力资本的占用。为进一步提高我国生育率，2021年国家卫生健康委发布《关于贯彻落实〈中共中央国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定〉的通知》，提出要促进生育政策和相关经济社会政策配套衔接，将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑，切实解决群众的后顾之忧。2022年国家卫生健康委等部门联合发布《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》，进一步从财税、服务、资源供给等方面落实政府生育政策支持举措，对生育成本社会化分担做出积极响应。2023年以来，政府加快生育支持政策发展落实脚步，积极推动税收优惠、托育服务建设等，加强主动宣传引导工作。  把握政策机遇，关注新生人口相关投资机会 制药及生物制品：关注儿科专科用药及新生儿疫苗企业；推荐标的：济川药业、太极集团、康缘药业、康泰生物等，兴齐眼药、长春高新、华润三九、一品红、贵州三力、健民集团、沃森生物等有望受益；医疗器械：关注儿科产科保育治疗设备，妇科盆底康复设备及相关配套耗材。推荐标的：戴维医疗，翔宇医疗，伟思医疗，振德医疗；麦澜德，理邦仪器等有望受益；医疗服务：关注提供辅助生殖服务的企业。推荐标的：锦欣生殖、国际医学。  推荐标的 推荐标的：制药及生物制品：九典制药、智翔金泰、康诺亚、恩华药业、京新药业、人福医药、恒瑞医药、丽珠集团、健康元、东诚药业、普洛药业、天坛生物、神州细胞；中药：昆药集团、康缘药业、羚锐制药、太极集团、悦康药业、新天药业、天士力；医疗器械：迈瑞医疗、翔宇医疗、可孚医疗、海尔生物、戴维医疗、澳华内镜、昌红科技；零售药店：益丰药房、健之佳、老百姓；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；CXO：百诚医药、阳光诺和、药明合联、药明生物、泰格医药、百诚医药、圣诺生物、诺思格、普蕊斯；科研服务：毕得医药、奥浦迈、药康生物、百普赛斯、皓元医药、阿拉丁；疫苗：康泰生物。  风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。 -38%-29%-19%-10%0%10%2023-052023-092024-01医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目录 1、 人口出生率持续走低，政策鼓励待落实................................................................................................................................. 3 2、 5月第3周医药生物下跌2.12%，线下药店板块跌幅最小 .................................................................................................. 5 2.1、 板块行情：医药生物下跌2.12%，跑输沪深300指数2.44 pct ................................................................................. 5 2.2、 子板块行情：线下药店板块跌幅最小，体外诊断板块跌幅最大 .............................................................................. 5 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图1： 2016年起我国人口出生率持续走低................................................................................................................................... 3 图2： 5月医药生物指数下跌0.86%（单位：%） ...................................................................................................................... 5 图3： 5月第3周医药生物下跌2.12%（单位：%） .................................................................................................................. 5 图4： 本周原料药板块涨幅最大，血液制品板块跌幅最大 ........................................................................................................ 6 表1： 2021年以来我国陆续出台相关政策促进生育率提高 ....................................................................................................... 4 表2： 5月以来原料药位居领先 .................................................................................................................................................... 6 表3： 子板块中个股涨跌幅（%）前5 ......................................................................................................................................... 7 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 9 1、 人口出生率持续走低，政策鼓励待落实 我国人口出生率持续走低，生育成本社会化分担是关键。20世纪80年代中国的粗出生率为20%左右，2004年为12.29%，而自2016年起呈现逐年下降的趋势，2023年进一步降至6.39%。为减缓生育率下降趋势，政府陆续放开新生儿生育数量限制的政策，但成效均不显著。为更深层次的从根源处提高国民生育意愿，提高新生人口规模，国家逐步调整政策实施方向，拟进一步缓解生育行为导致的家庭压力，对生育成本进行社会化分担，已实行的多项举措对促进社会生育率提升具有重要意义。 图1：2016年起我国人口出生率持续走低 数据来源：国家统计局、开源证券研究所 生育成本涉及物质及时间成本，相关鼓励支持政策陆续出台。根据高凯在《生育成本社会化与政府生育支持政策》（2024年）的论述，生育成本占用从孕育、养育、教育到成年过程中可能体现为不同的形式，集中表现为对于物质资本和人力资本的占用。物质成本方面，主要体现在家庭养育儿童的经济负担、儿童的托育成本和婴幼儿照料需求、儿童的教育成本等；时间成本方面，家庭尤其是妇女照顾儿童而丧失的潜在劳动机会带来的人力资本占用等。 为进一步提高我国生育率，2021年国家卫生健康委发布《关于贯彻落实〈中共中央国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定〉的通知》，提出要促进生育政策和相关经济社会政策配套衔接，将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑，切实解决群众的后顾之忧。2022年国家卫生健康委等部门联合发布《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》，进一步从财税、服务、资源供给等方面落实政府生育政策支持举措，对生育成本社会化分担做出积极响应。2023年以来，政府加快生育支持政策发展落实脚步，积极推动税收优惠、托育服务建设等，加强主动宣传引导工作。 0%5%10%15%20%20042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023人口出生率 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 9 表1：2021年以来我国陆续出台相关政策促进生育率提高 发布时间 文件名称 主要内容 2021年7月 《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》 实施三孩生育政策及配套支持措施。提出要促进生育政策和相关经济社会政策配套衔接，将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑，切实解决群众的后顾之忧。 2022年7月 《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》 深入实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑，完善和落实财政、税收、保险、教育、住房、就业等积极生育支持措施，落实政府、用人单位、个人等多方责任，持续优化服务供给，不断提升服务水平，积极营造婚育友好社会氛围。 2022年10月 二十大报告 优化人口发展战略，建立生育支持政策体系，降低生育、养育、教育成本。 2022年5月 二十届中央财经委员会 会议指出，当前我国人口发展呈现少子化、老龄化、区域人口增减分化的趋势性特征，必须全面认识、正确看待我国人口发展新形势。要着力提高人口整体素质，努力保持适度生育水平和人口规模，加快塑造素质优良、总量充裕、结构优化、分布合理的现代化人力资源，以人口高质量发展支撑中国式现代化。要建立健全生育支持政策体系，大力发展普惠托育服务体系，显著减轻家庭生育养育教育负担，推动建设生育友好型社会，促进人口长期均衡发展。 2023年08月 《国务院关于提高个人所得税有关专项附加扣除标准的通知》 一、3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除标准，由每个婴幼儿每月1000元提高到2000元。二、子女教育专项附加扣除标准，由每个子女每月1000元提高到2000元。三、赡养老人专项附加扣除标准，由每月2000元提高到3000元。其中，独生子女按照每月3000元的标准定额扣除；非独生子女与兄弟姐妹分摊每月3000元的扣除额度，每人分摊的额度不能超过每月1500元。 2024年1