【能源化工周报】节前资金或趋于谨慎，建议降低风险敞口

国贸期货能源化工研究中心2025-01-20 分析师：叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205分析师：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251分析师：陈一凡从业资格证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946分析师：卢钊毅从业资格证号：F03101843投资咨询证号：Z0021177助理分析师：张国才从业资格证号：F03133773助理分析师：施宇龙从业资格证号：F03137502 目录 周度观点策略 PART ONE 本 周 能 化 大 宗 产 品 收 盘 价 格 监 控 天 然 橡 胶:多 重 利 好 驱 动 ， 橡 胶 大 幅 反 弹 聚 酯 ：P TA表 现 上 行 至 震 荡 区 间 ，乙 二 醇 表 现 偏 弱 苯 乙 烯： 能 源 价 格 上 行 驱 动 纯 苯 价 格上 行 L P G： 春 节 前 夕 下 游 备 货 ， 液 化 气 短 期 或 延 续 反 弹 趋 势 甲 醇 ： 宏 观 消 息 支 撑 有 限 ， 甲 醇 盘 面 偏 空 整 理 运 行 : P V C : PART TWO 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 行 情 回 顾：俄 罗 斯 原 油 制 裁 继 续 发 酵 ， 油 价 偏 强 表 现 ◼俄罗斯原油制裁继续发酵，油价偏强表现：本周国际油价上涨，受助于美国原油库存大幅减少和美国对俄罗斯实施新制裁可能导致供应受扰，油价整体偏强表现，但加沙停火协议的消息略微限制了油价涨幅。截至1月17日，WTI原油主力合约收盘价为77.37美元/桶,周度上涨0.80美元/桶（+1.04%），Brent原油主力合约收盘价为80.73美元/桶，周度上涨0.94美元/桶（+1.18%），SC原油主力合约收盘价为631.8元/桶，周度上涨43.5元/桶（+7.39%） 原 油 月 差&内 外 价 差 ： 原 油 月差大 幅走强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 成 品 油 月 差 ： 汽 柴 油 月差大 幅走强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 远 期 曲 线 ： 近 月价 格大幅抬 升 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 柴 油 裂 解 价 差 上 涨 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 航 煤 裂 解 价 差 小 幅 波 动 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 量 ：O P E C产 量 回 升， 剩 余产能增 加 ◼欧佩克石油产量有所上升：2024年12月份，OPEC国家原油产量为2676万桶/日，较2024年11月份上升8.5万桶/日；Non-OPECDoC国家原油产量为1382万桶/日，较2024年11月份下降5.8万桶/日。 ◼EIA上调2025年OPEC国家剩余产能预测：2024年12月份，OPEC国家原油产能为3166万桶/日，较2024年11月份上升23万桶/日；剩余原油产能为490.1万桶/日，较2024年11月份上升14万桶/日。 产 量 ： 非O P E C国 家 产 量 增 加 明 显 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 量 ： 美 国 周 度 原 油 产 量1 34 8万桶/天 ◼美国产量回升：截至1月10日当周美国国内原油产量减少8万桶至1348万桶/日，除却战略储备的商业原油进口612.4万桶/日，较前一周减少30.4万桶/日。当周美国原油出口增加100万桶/日至407.8万桶/日。钻井平台数下降：美国至1月10日当周活跃钻井总数580口，前值584口。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 美 国 商 业 库 存减 少1 9 6 . 2万桶 ， 库 欣 库 存增 加7 7万桶 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 西 北 欧 原 油 库 存 增 加 ， 新 加 坡 燃 料 油 库 存 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 山 东 港 口 原 油 库 存 上 升 ， 汽 柴 油 库 存 持 续 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 美 国 需 求 ： 汽 油 隐 含需 求小 幅 下 降，炼 厂开 工 率维 持高 位 ◼炼厂开工率下降：炼厂开工率小幅下降1.60%至91.70%，原油加工量减少27万桶/日至1682万桶/日。 ◼汽油隐含需求回升：汽油隐含需求929.79万桶/日，环比上周下降2.57万桶/日；馏分油隐含需求496.24万桶/日，环比上周增加42.57万桶/日。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 需 求 ： 独 立 炼 厂 产 能 利 用 率 小 幅 回 落 ◼2025年第3周（20250110-0116），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为62.22%，环比上周下跌0.19个百分点。山东等大区部分炼厂原料偏紧，产能利用率回落。 本周（20250110-0116），山东独立炼厂常减压周均产能利用率为50.68%，较上周跌0.74个百分点，同比跌12.16个百分点。本周有炼厂因原油衔接和燃料油加工利润不佳降量生产，本周山东炼厂常减压产能利用率继续下跌。（不含大炼化利用率为48.51%，环比跌0.39%，同比降14.33%） 中 国 炼 厂 利 润 ： 炼 厂 利 润 尚 可 ， 主 营 销 售 公 司 裂 解 价 差 回 升 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 宏 观 金 融 ： 美 元 指 数 走 强 ， 美 债 收 益 率 走 高 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 C F T C持 仓 ：原 油投 机 性 持 仓增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 天然橡胶（RU&NR） PART THREE 天 然 橡 胶:多 重 利 好 驱 动 ， 橡 胶 大 幅 反 弹 行 情 回 顾 ： 多 重 利 好 驱 动 ， 橡 胶 大 幅 上 涨 ◼节前市场趋于平稳，橡胶反弹上涨：本周国内产区停割，海外进入割胶旺产尾声，原料价格重心上移，成本支撑较强。国内青岛现货库存累库幅度放缓，社会库存出现小幅去库，下游工厂陆续提货及20号胶仓单持续减少，资金看涨情绪升温，天然橡胶价格大幅上涨。截至1月17日收盘，RU主力收17475元/吨，周度上涨495元/吨（+2.92%），20号胶主力收14870元/吨，周度上涨275元/吨（+1.88%）。 现 货 市 场 ： 现 货 价 格 上 涨 ， 整 体 估 值 重 回 相 对 高 位 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：R U主 力 持 仓 持 续 下 降 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：N R持 仓 大 幅 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 价 差 ：R U-N R价 差 缩 小 ，N R月 差 大 幅 走 强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 区 天 气 ： 产 区 天 气 正 常 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 上 游 原 料 ： 胶 水 价 格 反 弹 ， 胶 水-杯 胶 价 差 扩 大 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 产 量 ： 前11个 月A N R P C累 计 产 量1 0 3 1万 吨 （-0 . 4 5 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 出 口 量 ： 前11个 月A N R P C累 计 出 口9 3 0万 吨 （-2 . 9 3 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 进 口 量 ： 前11个 月 进 口 天 然 橡 胶5 0 2万 吨 （-1 4 . 8 6 %） ◼据中国海关总署公布的数据显示，2024年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计80.5万吨，较2023年同期的72.3万吨增加11.3%。2024年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计730.3万吨，较2023年的795.2万吨下降8.2%。 中 国 进 口 量 ： 前11个 月 进 口 天 然 橡 胶5 0 2万 吨 （-1 4 . 8 6 %） ◼从进口产销国对比来看，在10月份中国天然橡胶进口国排名中，泰国、越南、马来西亚仍居前三位，进口量方面，进口居首位泰国进口量为17.18万吨，环比减少7.47%，泰国降水天气持久，扰动割胶工作及运输。 ◼2024年11月中国天然橡胶进口量56.11万吨，环比增加8.86%，同比增加0.64%。1-11月累计进口总量501.9万吨，累计同比减少14.86%。11月份海外天气逐渐改善进入增量阶段，供应环比增加，随着EUDR法案推迟，海外采购放缓，到中国市场订单数量增加。 中 游 库 存 ： 国 内 社 会 库 存 持 稳 ◼截至2024年1月12日，中国天然橡胶社会库存125.4万吨，环比减少0.16万吨，降幅0.12%；深色胶社会总库存为71.4万吨，环比减少0.2%；浅色胶社会总库存为54万吨，环比降0.02%。 ◼截至2025年1月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量50.43万吨，环比上期增加0.42万吨，增幅0.84%。保税区库存6.32万吨，增幅1.12%；一般贸易库存44.12万吨，增幅0.80%。 下 游 轮 胎 需 求 ： 轮 胎 产 能 利 用 率 小 幅 下 降 ◼本周中国全钢胎样本企业产能利用率为57.81%，环比-1.06个百分点，同比-6.57个百分点；中国半钢胎样本企业产能利用率为77.56%，环比-0.19个百分点，同比-1.29个百分点。 ◼预计下周期轮胎样本企业产能利用率存走低预期，下周期多家全钢胎企业将进入停工放假状态，半钢胎样本企业产能利用率延续稳定运行，全钢胎样本企业产能利用率存走低预期。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 下 游 轮 胎 库 存 ： 山 东 地 区 轮 胎 库 存 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 汽 车 及 重 卡 产 销 ： 汽 车 景 气 度 延 续 ， 重 卡 销 量 终 结 六 连 降 ◼中汽车协发布的最新数据显示，11月我国汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%，月度产销创历史新高。1月至11月，汽车产销累计完成2790.3万辆和2794万辆，同比分别增长2.9%和3.7%。 ◼根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年12月份，我国重卡市场共计销售7.9万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比11月上涨15%，相比上年同期的5.21万辆大幅增长52%。 轮 胎 出 口 ： 全 钢 和 半 钢 轮 胎 出 口 增 速 下 滑 ◼11月份，中国橡胶轮胎出口总量77万吨，同比增长1.5%，环比10月份减少3万吨；出口金额约为135.49亿元，同比增长1%。其中，新的充气橡胶轮 胎 出 口 量 为75万 吨，同 比 增 长1.4%；出口金额约为130.03亿元，同比增长0.8%。按条数计算，11月新的充气橡胶轮胎出口量，为5604万条，同比增长7.1%。 ◼1-11月，中国橡胶轮胎累计出口量，为851万吨，同比增长4.8%；出口金额约为1499.2亿元，同比增长5%。其中，新的充气橡胶轮胎累计出口822万吨，同比增长4.6%；出口金额为1443.54亿元，同比增5%。按条数计算，前11个月，中国累计出口新的充气橡胶轮胎为62000万条，同比增长10.1%。 成 本 利 润 ： 泰 标 生 产 利 润 大 幅 回 升 ， 泰 国 乳 胶 利 润 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 期 现 价 差 ： 人 混 期 现 价 差 反 弹 ， 越 南3 L期 现 价 差 反 弹 资料来源：Wind、钢联、