PVC周报：供需依旧弱势 短线市场情绪回暖

供需 依 旧 弱 势短 线 市 场 情 绪 回 暖20250119 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率81.93%，环比上升0.93个百分点，同比上升2.14个百分点，处在同期偏高位。预计本周仍有上升空间。 需求：下游制品开工率大幅走低，下游逐渐停车放假，本周停工企业进一步增多。下游备货基本结束，加之近期PVC价格持续上涨，下游对高价较为抵触，观望为主。出口方面需求尚可。 库存：上周国内PVC社会库存（21家）40.16万吨，环比降低3.76%，同比降低9.45%。企业库存环比降低5.24%，同比降低27.09%。 观点：周内电石价格弱稳，外采电石法利润减亏，氯碱综合利润继续增加。短期工业品市场氛围偏暖，超跌商品多数跟随反弹，但供需维持弱势，中线趋势仍依旧偏弱。 策略：操作方面前期空单离场后，2505合约区间参考5100-5450运行。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC 1-5价差先降后升，5-9价差持稳。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1月合约换年，9-1价差回落，主力合约基差负值震荡走弱。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2754万吨。2024年累计产量2343.89万吨，同比增加2.67%。上周PVC产量47.44万吨，环比增加1.14%，同比增加4.33%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2037万吨，占比约74%。2024年累计产量1745.26万吨，同比增加2.29%。上周产量34.60万吨，环比增加0.79%，同比增加2.37%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为717万吨，占比约26%。2024年累计产量598.62万吨，同比增加3.80%。上周产量12.42万吨，环比增加2.22%，同比增加6.43%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率81.93%，环比上升0.93个百分点，同比上升2.14个百分点，处在同期偏高位。检修损失量10.46万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率81.93%，环比上升0.93个百分点，同比上升2.14个百分点。乙烯法PVC开工率82.38%，环比上升1.70个百分点，同比降低1.90个百分点，处于同期偏高位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2014年1-11月进口累计19.92万吨，同比降低41.66%。1-11月我国塑料及其制品进口量1882.63万吨，同比降低3.94%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-11月PVC累计表观消费量1920.12万吨，同比增加0.93%。上周PVC产销率147.64%，环比上升10.05个百分点，同比降低4.88个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周下游制品开工率大幅走低，下游逐渐停车放假，本周停工企业进一步增多。下游备货基本结束，加之近期PVC价格持续上涨，下游对高价较为抵触，观望为主。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 粉料出口月度下滑 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2024年1-11月累计出口238.44万吨，同比增加13.50%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、泰国等，出口占比分别为52.2%、6.9%和3.5%。 地板制品出口增速放缓 2024年1-11月累计出口量为425.39万吨，同比增加2.39%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚，其中，销往美国占出口总数30.9%；销往加拿大占比9.0%；销往德国占比5.8%；销往荷兰占比4.6%；销往澳大利亚数量为占比3.9%。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。2024年，全国房地产开发投资同比下降10.6%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.7%，房屋新开工面积下降23.0%，房屋竣工面积下降27.7%，新建商品房销售面积同比下降12.9%。总的来看，近期房地产市场在政策组合拳作用下积极变化增多，市场信心在逐步提振。随着存量政策和增量政策的有效落实，下阶段房地产市场有望继续改善。”2024年狭义基建投资（不含电力）累计增速4.4%（前值4.2%），年底增速有所回升。目前披露的地方新增专项债发行规模较去年同期大幅降低，考虑到2024年年初新增万亿国债带动下的较高基数，数据上或难看到年初投资增速的大幅提升，全年或将是“前低后高”政策逐步发力的趋势和节奏。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存（21家）40.16万吨，环比降低3.76%，同比降低9.45%。企业库存24.42万吨，环比降低5.24%，同比降低27.09%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC华东地区社会库存37.06万吨，环比降低3.06%，同比降低6.7%；华南地区3.1万吨，环比降低11.43%，同比降低33.05%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 注册仓单高位。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格持稳，电石价格持稳，乌海地区主流价2500-2550元/吨。电石供应高位，阶段性限电加快了库存消耗。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比持稳，同比持平。氯乙烯价格环比持平，同比偏低。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比大幅走强，同比大增。液氯价格环比降低，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周外采电石法PVC亏损环比减亏，同比走低；乙烯法环比亏损收窄，处在同期最弱水平。 氯碱利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周山东氯碱生产毛利环比继续走高，同比偏高。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。