周度观点及策略
- 供应端：上周PVC上游开工率81.93%，环比上升0.93个百分点，同比上升2.14个百分点，处于同期偏高位。预计本周仍有上升空间。
- 需求端：下游制品开工率大幅走低，下游逐渐停车放假，本周停工企业进一步增多。下游备货基本结束，加之近期PVC价格持续上涨，下游对高价较为抵触，观望为主。出口方面需求尚可。
- 库存：上周国内PVC社会库存（21家）40.16万吨，环比降低3.76%，同比降低9.45%。企业库存24.42万吨，环比降低5.24%，同比降低27.09%。
- 观点：周内电石价格弱稳，外采电石法利润减亏，氯碱综合利润继续增加。短期工业品市场氛围偏暖，超跌商品多数跟随反弹，但供需维持弱势，中线趋势仍依旧偏弱。
- 策略：操作方面前期空单离场后，2505合约区间参考5100-5450运行。
产业链结构
- 期现市场：PVC 1-5价差先降后升，5-9价差持稳。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。
供给端
- PVC产能&产量：截至目前PVC有效产能为2754万吨。2024年累计产量2343.89万吨，同比增加2.67%。上周PVC产量47.44万吨，环比增加1.14%，同比增加4.33%。
- 电石法产能&产量：截至目前PVC电石法有效产能为2037万吨，占比约74%。2024年累计产量1745.26万吨，同比增加2.29%。上周产量34.60万吨，环比增加0.79%，同比增加2.37%。
- 乙烯法产能&产量：截至目前PVC乙烯法法有效产能为717万吨，占比约26%。2024年累计产量598.62万吨，同比增加3.80%。上周产量12.42万吨，环比增加2.22%，同比增加6.43%。
- PVC开工&检修：上周PVC上游开工率81.93%，环比上升0.93个百分点，同比上升2.14个百分点，处在同期偏高位。检修损失量10.46万吨。
- PVC分类型开工率：上周电石法PVC开工率81.93%，环比上升0.93个百分点，同比上升2.14个百分点。乙烯法PVC开工率82.38%，环比上升1.70个百分点，同比降低1.90个百分点，处于同期偏高位。
需求端
- PVC及制品进口：2014年1-11月进口累计19.92万吨，同比降低41.66%。1-11月我国塑料及其制品进口量1882.63万吨，同比降低3.94%。
- 表需&产销率：2024年1-11月PVC累计表观消费量1920.12万吨，同比增加0.93%。上周PVC产销率147.64%，环比上升10.05个百分点，同比降低4.88个百分点。
- 下游开工率：上周下游制品开工率大幅走低，下游逐渐停车放假，本周停工企业进一步增多。下游备货基本结束，加之近期PVC价格持续上涨，下游对高价较为抵触，观望为主。
- 型材&薄膜：下游型材开工率和薄膜开工率均大幅走低。
- 粉料出口月度下滑：2024年1-11月累计出口238.44万吨，同比增加13.50%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、泰国等，出口占比分别为52.2%、6.9%和3.5%。
- 地板制品出口增速放缓：2024年1-11月累计出口量为425.39万吨，同比增加2.39%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚。
- 房地产&基建：2024年，全国房地产开发投资同比下降10.6%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.7%，房屋新开工面积下降23.0%，房屋竣工面积下降27.7%，新建商品房销售面积同比下降12.9%。近期房地产市场在政策组合拳作用下积极变化增多，市场信心在逐步提振。2024年狭义基建投资（不含电力）累计增速4.4%（前值4.2%），年底增速有所回升。
库存
- PVC库存：上周国内PVC社会库存（21家）40.16万吨，环比降低3.76%，同比降低9.45%。企业库存24.42万吨，环比降低5.24%，同比降低27.09%。
- PVC华东地区社会库存：上周37.06万吨，环比降低3.06%，同比降低6.7%。
- PVC华南地区社会库存：上周3.1万吨，环比降低11.43%，同比降低33.05%。
- PVC注册仓单：注册仓单高位。
估值
- 兰炭&电石：上周兰炭价格持稳，电石价格持稳，乌海地区主流价2500-2550元/吨。电石供应高位，阶段性限电加快了库存消耗。
- 乙烯&氯乙烯：上周乙烯价格环比持稳，同比持平。氯乙烯价格环比持平，同比偏低。
- 液碱&液氯：上周液碱价格环比大幅走强，同比大增。液氯价格环比降低，同比偏低。
- PVC利润：上周外采电石法PVC亏损环比减亏，同比走低；乙烯法环比亏损收窄，处在同期最弱水平。
- 氯碱利润：上周山东氯碱生产毛利环比继续走高，同比偏高。
