有色（镍、不锈钢）月报：震荡筑底沪镍企稳或可期

2025-01-19 顾冯达,李众彻国信期货徐红金

行情回顾：2025年1月镍价整体呈震荡走势，先探底后回升，主力合约沪镍2501在1月16日收于128600元/吨，本月价格在120000元/吨至130000元/吨区间震荡，下方支撑较强。

宏观层面：

美国2024年12月CPI同比增2.9%，月环比增0.4%，核心CPI同比增3.2%，月环比增0.2%，通胀仍高于目标。特朗普即将上任，其政策可能推高通胀，市场预期美联储1月维持利率不变概率极大。
中国2024年GDP增速为5%，经济总量首次突破130万亿。12月规模以上工业增加值同比增6.2%，社会消费品零售总额同比增3.7%，M2货币供应同比增7.3%。出口表现优秀，但CPI全年微涨0.2%，显示内需不足，预计2025年GDP目标或不低于5%。

供需分析：

供给端：
- LME和SHFE库存自2023年下旬触底后企稳回升，截至2024年12月下旬，SHFE库存36124吨，LME库存161730吨。
- 中国镍矿港口库存截至2024年12月27日为824.89万吨，进口菲律宾镍矿砂及精矿呈季节性波动，第四季度逐步增加。
- 电解镍价格12月下旬收于127230元/吨附近，硫酸镍价格回落至29140元/吨，盐厂亏损部分减产。
- 镍铁市场成交冷淡，价格偏弱，进口量下滑，截至2024年8月底当月进口量522315吨。
需求端：
- 不锈钢期货价格弱势震荡，区间12700元/吨至13300元/吨，无锡和佛山300系不锈钢库存分别为427500吨和129800吨。
- 中国动力电池和储能电池产量及装车量持续增长，新能源汽车产量当月值稳步提升。