另类资产2025
展望2025：面对多变的宏观经济形势，另类资产行业前景何如？
- 私募股权：LP和GP均认为私募股权将迎来更加景气的一年。持续的宽松周期有望促进2025年募资活动，预计募资额将有所回升。当前退出周期或已度过最糟糕时刻，退出渠道占比开始回升。未来12个月投资者策略偏好从二手份额策略转回中小型规模并购策略。
- 创业投资：充满挑战的2024年结束后，估值和业绩或迎来拐点。退出环境低迷导致募资端持续疲软，可投资金额下降，交易活动整体放缓。但部分赛道如人工智能等逆势而上。业绩表现有望改善，睿勤创业投资指数迎来拐点。
- 私募债：管理人和投资者逐渐适应多变的宏观经济环境。2024年私募债募资活动启动缓慢但后劲十足，假设趋势可保持至年末，则全年募资总额将达到1570亿美元。直接借贷策略成为最受欢迎的私募债策略，不良债权策略则重返利基策略“冷板凳”。基金费率降低，表明LP议价能力提升。
- 对冲基金：面临资金净流出，但资管规模仍在增长。2024年第三季度录得净资金流入260亿美元，创下2021年中以来最高季度净流入金额。新发行基金数量创历史新低。部分策略脱颖而出，获得投资者关注，如CTA（管理期货）和全球宏观策略。
- 房地产：募资仍低迷，但市场已显现改善迹象。正在募资基金的平均目标募资额有所降低，但首期基金募资回升。核心型和增值型策略脱颖而出，预计现有地产的估值将会有所改善。
- 基础设施：降息周期已启动，但募资端依然动力不足。可投资金额占资管规模比例下跌至历史新低。北美基金募资疲软，拖拽业已低迷的市场。管理人对于影响回报产出因素的观点已发生变化，地缘政治局势成为最大的担忧。
各资产类别详细分析
私募股权
- 募资：2024年前三季度募资总额为4820亿美元，低于2023年同期水平。预计2025年募资活动将有所好转。
- 退出：IPO渠道占比处于历史低位，但较2023年有所上升，表明退出市场可能已触底反弹。
- 策略偏好：投资者策略偏好从二手份额策略转回中小型规模并购策略。
创业投资
- 募资：2024年前三季度募得资金850亿美元，低于2023年同期水平。可投资金额录得6000亿美元，低于2023年12月水平。
- 交易：交易活动整体放缓，但部分赛道如人工智能等逆势而上。
- 业绩：睿勤创业投资指数迎来拐点，业绩表现有望改善。
私募债
- 募资：2024年第三季度募资总额为1180亿美元，假设趋势可保持至年末，则全年募资总额将达到1570亿美元。
- 策略偏好：直接借贷策略成为最受欢迎的私募债策略，不良债权策略则重返利基策略“冷板凳”。
- 费率：基金费率降低，表明LP议价能力提升。
对冲基金
- 资金流动：2024年第三季度录得净资金流入260亿美元，创下2021年中以来最高季度净流入金额。
- 资管规模：资管规模同比增长11.5%，攀升至4.88万亿美元。
- 策略偏好：投资者倾向于投资CTA（管理期货）和全球宏观策略。
房地产
- 募资：2024年前三季度募得资金960亿美元，数量和金额分别同比下降22%和6%。
- 首期基金：首期基金募资总额达68亿美元，比2023全年水平高出17亿美元。
- 策略偏好：核心型和增值型策略脱颖而出。
基础设施
- 可投资金额：可投资金额占资管规模比例下跌至历史新低。
- 募资：北美基金募资端尤为疲软，2024年前三个季度仅有18只基金完成关账。
- 担忧因素：地缘政治局势成为影响回报产出的关键挑战因素。
