2021年11月，包装行业并购活动在逆风中强劲涌动。疫情加速了现有增长动力，包装并购市场表现强劲，估值和数量均显著提升。树脂价格的上涨造成短期中断，但可持续性考虑继续推动行业进化。
报告将市场划分为三个阶段：
- 大流行第一阶段（2020年3月）：市场经历恐惧驱动的抛售，但包装行业表现优异，证实其在市场波动期间提供稳定性的能力。电商成长和品牌利用包装区分产品等因素，为未来增长奠定基础。
- 第二阶段（2020年3月至12月）：包装股票迅速恢复并大幅超越整体市场。经济重启、居家率提高及电商活动激增，推动消费品/食品和饮料市场对包装产品的需求加速增长。
- 第三阶段（2021年1月至10月）：包装股票相对表现平稳，低于整体市场。需求正常化有利于增长型股票，但树脂、瓦楞纸板和工资成本上涨，以及通货膨胀压力对包装公司造成不利影响。
核心观点与关键数据：
- 2021年前三季度，买家和卖家积极重返市场，并购活动大幅增加，交易价值和倍数创历史新高。
- 顶级包装公司EV/LTM EBITDA倍数达到高个位数到十几倍，私募股权投资者对包装市场深度关注，债务市场积极支持杠杆收购。
- 公开发行的包装公司股价在长期中位市盈率9.0x附近波动，近期估值回调，受材料、运输和劳动力成本上涨影响。
- 2021年第三季度，包装公司平均EBITDA比率出现自2011年以来的首次收缩，非材料生产成本继续对盈利能力形成阻力。
关键趋势：
- 电子商务持续动力：电商零售额占比持续提升，对包装需求显著增加，特别是食品和饮料行业。
- 材料成本显著上升：树脂价格上涨对部分包装公司业绩造成负面影响，部分公司推迟并购流程。
- 可持续性问题继续发展：塑料在阻止病毒传播中发挥关键作用，但可持续性压力促使行业探索替代材料和提高回收能力。
未来展望：
- 预计树脂价格短期内将下降，包装公司有望重启并购活动，2022年可能迎来更多机遇。
- 包装行业仍是高度收购者，因其对战略和财务均有吸引力，长期趋势流和终端的相对稳定性，以及公司创造现金市场的能力。
- 私募股权投资者和财务赞助商将积极参与并购活动，为卖方和买家创造有利环境。
