宏观经济
- 12月中国内需和外需均出现较明显的回暖现象，民间投资回暖，总需求改善或具备持续性。
- 12月国内民间固定资产投资当月同比明显反弹至2.6%，创下2023年以来的最高水平。
- 12月社会消费品零售总额同比增长3.7%，进出口总额同比增长6.8%。
- 12月全国城镇调查失业率为5.1%，较上月上升0.1个百分点，持平上年同月。
- 临近春节，国内工业生产明显放缓，消费、投资、房地产领域景气均出现回落。
固定收益
- 近期资金面出现波澜，稳汇率压力下预计1月市场利率上行。
- 12月跨年资金面收紧，银行间和交易所回购利率均值大多上行。
- 12月银行间和交易所隔夜成交量的占比均较上月下降，待购回债券余额同比月均值较上月有所下降。
- 转债市场方面，上周转债个券多数上涨，中证转债指数全周+1.31%，价格中位数+1.41%。
- 风险偏好提升，转债赔率仍佳，但溢价率已接近历史80%分位数，或已透支一定向上空间。
价值投资
- 2024年国央企指数显著跑赢大盘，跑赢幅度在2pct到13pct不等。
- 国央企贡献A股六成以上收入，七成利润，市值占比超过全A的50%。
- 2025年国央企突破的五大逻辑：制度供给、风格研判、增量资金、筹码结构、盈利分红。
- 2025年国央企投资实战五大方向：现金奶牛、港股红利、并购重组、低估待涨、前瞻高息。
估值观察
- 全球主要国家宽基指数估值呈现分化态势，美国纳斯达克指数估值扩张幅度最大。
- A股核心宽基整体估值扩张，中盘价值中短期分位数水平占优。
- 下游消费中长期估值水位横向比较下仍具优势，食品饮料三年分位数四项均值仅为9.22%。
- 新兴产业股价回升估值分化，小红书主题估值快速拔升，互联网营销指数PE扩张幅度达37.85x。
科技周期
- 微软：AI应用的领跑者，加码云计算，押注AI的投资，赢得先发优势。
- AMD：轻装出发的挑战者，通过研发与收购，快速布局到GPU市场上，2024年AI芯片收入预计超过50亿美元。
- 英伟达：摩尔定律的延续者，将英伟达定位成了接替英特尔成为“摩尔定律”的延续者，在GPU的市场份额始终保持在80%以上。
港股市场
- 港股安然度过避险情绪高峰，但风险余波仍存，建议如果港股突破19900并开始放量，投资者可以考虑右侧买入。
美股市场
- 美股短期见底回升，标普500涨2.9%，小盘跑赢大盘。
- 资金快速流入科技和金融巨头，21个行业资金流入，3个行业资金流出。
- 银行与券商显著上修盈利预期，18个行业盈利预期上升，4个下降，2个行业盈利预期基本不变。
银行行业
- 近期银行间资金面大幅收紧，但大概率不会出现类似于2013年钱荒冲击。
- 短期流动性收紧可能会对微盘股和高成长股带来冲击，需要积极关注流动性收紧程度和持续性。
- 红利资产和长债收益率关联度更大，短期内利率大概率保持低位，中长期来看，红利资产仍具备较强的吸引力。
房地产行业
- 2024全年，房地产基本面继续下行，虽然10月以来销售量价持续好转，但开发投资和新开工仍然处于低位。
- 后续地产板块的行情演绎将取决于存量土地回收和城中村改造扩围等政策的落地进度及楼市量价修复的持续性。
非银行业
- 上市险企开启2025年“开门红”，保费收入同比稳增，人身险陆续开启“开门红”，产品结构持续优化。
- 财险“老三家”共计实现财险保费收入10083亿元，同比增长6.0%，全年规模首次突破万亿元。
农业行业
- 宠物消费高景气，关注种植链催化，看好玉米、豆粕低位修复，天然橡胶中长期景气上行。
- 生猪产能预计维持低波动，拥抱高ROE价值标的，黄鸡供给维持底部，需求有望随宏观修复。
金融工程
- 通用航空指数投资价值分析：聚焦低空经济，把握政策与产业双重驱动下的投资机遇。
- 多因子选股周报：反转因子表现出色，中证500指增组合年内超额1.52%。
- 主动量化策略周报：TMT板块领涨，超预期精选组合年内排名主动股基5.39%。
- 港股投资周报：原材料行业领涨，港股精选组合本周上涨2.01%。
- 基金周报：首批12只科创综指ETF申报，科创板宽基ETF规模超2000亿元。
- 市场缩量收涨，半导体产业链全线走强。
