电力设备行业周报：硅料价格持续上行，2025年国家电网投资达6500亿元

光伏：硅料价格持续上行，价格修复有望带来板块情绪复苏。续上周之后，本周1月15日，根据硅业分会报价，硅料价格持续上涨，n型复投料成交均价为4.17万元/吨，环比上涨0.48%，n型颗粒硅成交均价为3.90万元/吨，环比上涨0.52%。随着行业减产更加积极，1月硅料产出环比下行，降低硅料厂商当下库存压力，推动价格复苏。随着板块价格复苏，行业可分配利润有望更为充裕，板块整体情绪有望得到修复。从产业链分部去看，我们认为供给侧改善最为明显的环节有潜力最受益，核心推荐光伏硅料和玻璃，协鑫科技、通威股份、福莱特；其次关注产业链技术变化带来的高效超额收益，帝尔激光、隆基绿能、迈为股份等；以及产业链主材龙头，晶澳科技、天合光能、阿特斯、福斯特、钧达股份、聚和新材等。 风电&电网：各省深远海在加速推进，2025年国家电网投资达6500亿元。 近期，各省深远海在加速推进，山东省发布2025年重大项目名单包括三峡青岛一期3GW深远海示范项目、上海深远海4.3GW项目环评相关招标已启动、浙江温州启动深远海母港建设。深远海规划推进，打开十五五海风建设空间。 2025年，国家电网投资将首次超6500亿元。2025年特高压建设确定性较高，有望实现5直5交；以及3条柔直背靠背工程需求有望2025年释放。风电板块，海风边际变化显著，建议关注充分受益国内外需求共振的企业，海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆，桩基：天顺风能、海力风电、大金重工，主机：金风科技、明阳智能，关注运达股份、三一重能，铸锻件：日月股份、金雷股份、振江股份、广大特材等，叶片：时代新材等。电网关注东方电子、许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞、大连电瓷、长高电新等。 关注出海三星医疗、海兴电力、明阳电气、金盘科技、伊戈尔等。 氢能：东风400kW氢燃料电池电堆发布。据全球氢能，1月15日，东风汽车400kW燃料电堆首发及整车推广仪式在武汉东风汽车研发总院举行。现场，东风汽车正式发布自主研发的400kW氢燃料电堆。推荐方向：建议关注具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能。建议关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：2025年1月W2储能系统项目投标均价约0.442-0.7元/Wh。均价：1月W2EPC投标报价区间为0.69元/Wh-1.763元/Wh，储能系统投标报价区间为0.442元/Wh-0.7元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：本周，中国汽车动力电池产业创新联盟发布了2024年动力电池产销及装车情况，宁德时代为国内装车量前13家电池企业中份额增长最高的公司。1）产销量：2024年我国动力和其他电池产量为1096.8GWh，同增41.0%；销量为1039.5GWh，同增42.4%。其中，动力电池销量为791.3GWh，同增28.4%，占比76.1%；其他电池销量为248.2GWh，同增118.8%，占比23.9%。2）出口量：2024年我国动力和其他电池出口达197.1GWh，同增29.2%。其中，动力电池出口133.7GWh，同增5.0%，占比67.8%；其他电池出口63.4GWh，同增151.6%，占比32.2%。3）装车量：2024年我国动力电池装车量548.4GWh，同增41.5%。其中，三元电池装车量139.0GWh，占比25.3%，同增10.2%；磷酸铁锂电池装车量409.0GWh，占比74.6%，同增56.7%。2024年宁德时代以45.1%的份额实现了同比1.9pct的增长，为前13家电池企业中份额增长最高的公司。高基数的背景下仍能实现最为显著的份额提升，已充分展现了宁德时代自身强竞争力。4）材料需求：2024年我国动力和其他电池用三元材料49.0万吨，磷酸铁锂材料193.4万吨，负极材料127.0万吨。隔膜164.2亿平方米。三元电池用电解液22.5万吨，磷酸铁锂电池用电解液106.1万吨。 风险提示：新能源装机不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2025年1月13日-2025年1月17日上涨3.3%，2025年以来累计跌幅为2.8%。 图表1：2025年1月13日-2025年1月17日行业涨跌幅情况 图表2：2025年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2025年1月13日-2025年1月17日光伏设备（申万）上涨6.40%； 风电设备（申万）上涨4.61%；电池（申万）上涨4.89%；电网设备（申万）上涨3.61%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 硅料价格持续上行，价格修复有望带来板块情绪复苏。续上周之后，本周1月15日，根据硅业分会报价，硅料价格持续上涨，n型复投料成交均价为4.17万元/吨，环比上涨0.48%，n型颗粒硅成交均价为3.90万元/吨，环比上涨0.52%。随着行业减产更加积极，1月硅料产出环比下行，降低硅料厂商当下库存压力，推动价格复苏。随着板块价格复苏，行业可分配利润有望更为充裕，板块整体情绪有望得到修复。 图表4：多晶硅报价-2025.01.15 随着竞争走向理性，从产业链分部去看，我们认为供给侧改善最为明显的环节有潜力最受 益，核心推荐光伏硅料和玻璃，协鑫科技、通威股份、福莱特；其次关注产业链技术变化 带来的高效超额收益，帝尔激光、隆基绿能、迈为股份等；以及产业链主材龙头，晶澳科 技、天合光能、阿特斯、福斯特、钧达股份、聚和新材等。 2.1.2风电&电网 近期，各省深远海在加速推进，山东省发布2025年重大项目名单包括三峡青岛一期3GW深远海示范项目、上海深远海4.3GW项目环评相关招标已启动、浙江温州启动深远海母港建设。深远海规划推进，打开十五五海风建设空间。此前自然资源部发布《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》，也是进一步规范海风用海问题，有望加速海风推进节奏。当前海风回调较多，基本面未改，持续看好。 2025年，国家电网投资将首次超6500亿元。2025年我国将聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展、继续推进重大项目实施，开工建设陕西至河南特高压，以及山东枣庄、浙江桐庐抽蓄电站等一批重点工程，积极扩大有效投资，带动上下游产业链，预计全年国家电网投资将首次超过6500亿元。 2025年特高压建设确定性较高，有望实现5直5交。2025年全国能源工作会议提出建设4条直流，包括蒙西至京津冀、藏东南至粤港澳、巴丹吉林送电四川、南疆送电川渝，以及国家电网提到建设陕西至河南特高压。5条交流为：浙江环网、达拉特、烟威、海阳辛安核电送出、川渝加强。 柔直背靠背有望在2025年加速落地，2024年12月，国家电网科研勘探湘粤背靠背工程、渝黔背靠背工程；闽赣互联背靠背已经完成了社会风险评估，所以现在总计还有3条柔直背靠背工程需求有望2025年释放。 当前风电&电网板块观点： 风电环节：海风边际变化显著，建议关注充分受益国内外需求共振的企业，海缆环节东方电缆、中天科技、亨通光电；基础环节天顺风能、海力风电、大金重工；主机金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能。零部件企业振江股份、日月股份、金雷股份、广大特材、时代新材。其次建议关注基础环节泰胜风能、天能重工等；海缆环节起帆电缆、太阳电缆。风电迈向深远海，漂浮式风电产业链迎来“0-1”亚星锚链的锚链需求。 电力设备环节：柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞。关注电力设备民营龙头思源电气、GIS龙头平高电气、及民营企业开关供应商长高电新、电网系统悬瓷绝缘子核心供应商大连电瓷。变压器方面，关注出海标的明阳电气、金盘科技、伊戈尔；电表首推三星医疗、海兴电力；建议关注换流变压器中国西电，特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管派瑞股份；IGBT时代电气；电力线缆出口企业华通线缆。 配电网及数字化板块企业许继电气、四方股份、金盘科技、思源电气、国电南瑞、炬华科技、三星医疗、海兴电力、林洋能源、东方电子、国网信通、威胜信息。 2.1.3氢能&储能 氢能：东风400kW氢燃料电池电堆发布。据全球氢能，1月15日，东风汽车400kW燃料电堆首发及整车推广仪式在武汉东风汽车研发总院举行。现场，东风汽车正式发布自主研发的400kW氢燃料电堆，这一创新成果标志着东风汽车在氢能研发及研发成果转化方面又迈出了重要一步。 推荐方向：建议关注具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能。建议关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能周度招标、中标情况： 招标&中标：1月W2储能相关招标项目共有招13个。1月W2储能相关中标项目共25个。储能中标规模4069.12MW/36908.88MWh， 其中储能系统中标405.4MW/28990.8MWh，EPC中标1558.82MW/3897.546MWh； 储能招标规模2104.9MW/4020.534MWh，其中储能系统招标1520.8MW/2850.999MWh，EPC招标584.1MW/1169.535MWh。 图表5：2023年12月至今月度储能相关招标规模（MWh） 图表6：2023年12月至今月度储能相关中标规模（MWh） 均价：1月W2 EPC投标报价区间为0.69元/Wh-1.763元/Wh，储能系统投标报价区间为0.442元/Wh-0.7元/Wh。 图表7：2022年12月至今月度储能项目投标报价均价一览（元/Wh） 当前储能板块观点：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、三晖电气。 2.2新能源汽车 1月13日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布了2024年动力电池产销及装车情况，宁德时代为国内装车量前13家电池企业中份额增长最高的公司。 1、产销量 2024年我国动力和其他电池产量为1096.8GWh，同增41.0%；销量为1039.5GWh，同增42.4%。其中，动力电池销量为791.3GWh，同增28.4%，占比76.1%；其他电池销量为248.2GWh，同增118.8%，占比23.9%。 2、出口量 2024年我国动力和其他电池出口达197.1GWh，同增29.2%。其中，动力电池出口133.7GWh，同增5.0%，占比67.8%；其他电池出口63.4GWh，同增151.6%，占比32.2%。 3、装车量 2024年我国动力电池装车量548.4GWh，同增41.5%。其中，三元电池装车量139.0GWh，占比25.3%，同增10.2%；磷酸铁锂电池装车量409.0GWh，占比74.6%，同增56.7%。 2024年宁德时代国内装车占比同比提升1.9pct。为前13家公司中增速最高的企业。 从国内动力电池企业装车量情况来看。2024年宁德时代以45.1%的份额实现了同比1.9pct的增长，为前13家电池企业中增速最高的公司。高基数的背景下仍能实现最为显著的份额提升，已充分展现了宁德时代自身强竞争力。此外，前五大装车企业还包括比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能。 图表8：2024年国内动力电池企业装车量前十五名 4、材料需求 2024年我国动力和其他电池用三元材料49.0万吨，磷酸铁锂材料193.4万吨，负极材料127.0万吨。隔膜164.2亿平方米。三元电池用电解液22.5万吨，磷酸铁锂电池用电解液106.1万吨。 当前新能源车板块观点： 看好锂电龙头。建议关注宁德时代、科达利、湖南裕能、尚太科技、中科电气、华宝新能、道通科技； 看好产业化趋势明确的复合集流体行业。材料端建议关注宝明科技、英联股份、璞泰来，设备端建议关注骄成超声、洪田股