半导体行业持续复苏，AI催生技术革新

2025年1月16日 核心观点 半导体 ⚫行 业 数 据 跟 踪：截 至2024年11月 ， 全 球 半 导 体 行 业 销 售 额 为578亿 美 元 ，环 比 增 长1.6%，并 实 现 了 连 续 八 个 月 的 同 比 正 增 长。从 发 展 趋 势 来 看 ，美 国 半导 体 行 业 增 速 较 快 ，我 国 半 导 体 行 业 保 持 稳 定 持 续 的 增 长 ，仍 旧 为 全 球 主 要 的半 导 体 市 场 之 一 。集 成 电 路市 场 中 ，2024年12月 ，我 国集 成 电 路 进 口 金 额 为365.52亿 美 元 ，同 比 增 加9.6%；进 口 数 量 为478亿 个 ，同 比 增 长13.01%，环比 增 长4.23%。在半 导 体 设 备领 域 ，2024年11月 ， 我 国 半 导 体 设 备 进 口 金 额为34.26亿 美 元 ， 同 比 下 降8.1%； 进 口 数 量 为5304台 ， 同 比 增 长19.2%。在存 储 芯 片领 域 ，2024年11月 ，NAND价 格 环 比 下 降36.27%， 系 终 端 产 品 销 售不 及 预 期 ， 终 端 厂 商 采 购 策 略 保 守 化。 推荐维持 分析师 高峰：010-8092-7671：gaofeng_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 王子路：010-80927632：wangzilu_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522050001 ⚫行 业 新 闻：1）AI推 动 半 导 体 行 业 增 长 ： 博 通 公 司 的AI业 务 实 现 了 显 著 的 增长 ， 全 财 年 营 收 同 比 增 长220%， 达 到122亿 美 元 ， 成 为 推 动 公 司 半 导 体 业 务收 入 创 下 新 高 的 关 键 力 量 。 此 外 ， 市 场 对 定 制 款AI芯 片ASIC的 需 求 预 计 到2027年 将 达 到600亿 至900亿 美 元 ，预 示 着AI相 关 半 导 体 业 务 的 快 速 增 长 潜力 。2）半 导 体 企 业 积 极 布 局 先 进 制 程 和AI应 用 ：AMD发布 了 采 用 先 进Zen 5架 构 和X3D技 术 的 新 一 代 处 理 器 ， 旨 在 提 升 游 戏 和 创 作 领 域 的 性 能 。SK海 力士 开 发 了 适 用 于AI数 据 中 心 的 高 容 量 固 态 硬 盘 ， 以 满 足AI应 用 对 存 储 的 需求 。台 积 电 在 美 国 扩 大 投 资 和 生 产 ，开 始 生 产4纳 米 芯 片 ，并 计 划 在 未 来 生 产2纳 米 芯 片 ，以 支 持 人 工 智 能 等 先 进 应 用 的 发 展 。这 些 举 措 显 示 了 半 导 体 企 业在 先 进 制 程 技 术 和AI应 用 领 域 的 积 极 布 局 。 ⚫板 块 跟 踪：1）近 一 个 月 半 导 体 指 数 表 现：从 涨 跌 幅 水 平 来 看 ，半 导 体 行 业 指数 跑 赢 沪 深300指 数6.73个 百 分 点 ，跑 赢 电 子 指 数3.95个 百 分 点 。从 具 体 数据 来 看 ，半 导 体 行 业 指 数 涨 跌 幅 为3.21%，电 子 行 业 指 数 涨 跌 幅 为-0.74%，沪深300指 数 涨 跌 幅 为-3.52%。2）近 一 年 半 导 体 指 数 表 现 ：从 涨 跌 幅 水 平 来 看 ，半 导 体 行 业 指 数 跑 赢 沪 深300指 数24.35个 百 分 点 ， 跑 赢 电 子 指 数9.40个 百分 点 。从 具 体 数 据 来 看 ，半 导 体 行 业 指 数 涨 跌 幅 为40.04%，电 子 行 业 指 数 涨 跌幅 为30.64%， 沪 深300指 数涨 跌 幅 为15.69%。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：iFind中国银河证券研究院 ⚫投 资 建 议 ：半 导 体 行 业 板 块 经 历 连 续 调 整 ， 多 种 迹 象 表 明 半 导 体 行 业 周 期 上行 。我 们 建 议 关 注AI+应 用 相 关 以 及 半 导 体 设 备 零 部 件 领 域 龙 头 公 司 ，重 点 关注 ：恒 玄 科 技 、中 科 蓝 讯 、乐 鑫 科 技，关 于 半 导 体 材 料 、设 备 和 封 测 板 块 ，我们 认 为 当 前 具 备 配 置 价 值 ， 建 议 关 注 半 导 体 材 料 公 司，华 海 诚 科 、 江 丰 电 子、北 方 华 创 、 拓 荆 科 技 、 长 电 科 技 、 甬 矽 电 子。 相关研究 ⚫风 险 提 示 ：半 导 体 行 业 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ，国 际 贸 易 摩 擦 激 化 的 风 险 ，技 术迭 代 和 产 品 认 证 不 及 预 期 的 风 险 ， 产 能 瓶 颈 的 风 险 目录Catalog 一、行业跟踪：半导体持续复苏，存储芯片价格下滑.......................................................3二、行业新闻：AI浪潮涌动，技术革新不断..............................................................6三、板块跟踪：数字芯片设计表现突出，前景广阔.........................................................7四、投资建议........................................................................................8五、风险提示........................................................................................8 一、行业跟踪：半导体持续复苏，存储芯片价格下滑 2024年11月 ， 全 球 半 导 体 行 业 销 售 额 为578亿 美 元 ， 环比 增 长1.6%， 并 实 现 了 连 续八个 月 的同 比 正 增 长。11月 份 ，除亚 太 地 区/所 有 其 他 地 区 （1.5%）和美 洲 （4.4%）之 外 ，日 本 （-0.8%）、欧 洲（-0.7%）和中 国（-0.1%）的 月 度 销 量 均 有 所下 降。从2024年 第 三 季 度 的 整 体 表 现 来 看，美 国（46.3%）、中 国（22.9%）、日 本（7.7%）和亚 太 及 其 他 地 区（18.4%）均实 现 了 环 比 正 增 长。从发展 趋 势来 看 ， 美 国 半 导 体 行 业 增 速 较 快， 我国半 导 体 行 业保 持 稳 定 持 续 的 增 长 ，仍 旧 为 全 球 主 要 的半 导 体 市 场之 一。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 2024年12月 ， 我 国 集 成 电 路 进 口 金 额 为365.52亿 美 元，同 比增 加9.6%； 进 口 数 量 为478亿个 ， 同 比 增 长13.01%， 环 比增 长4.23%。 我 国 集 成 电 路 进 口 金 额和 进 口 数 量 均 同 比 高 增，主要 系 全球经 济 的 弱 复 苏 及 下 游 用 户 库 存 逐 渐 去 化 。 虽 然 我国 集 成 电 路产 业 发 展 较 快，但对 进 口 芯 片 仍 有 一定 的 依 赖 程 度 ， 我 国 本 土 厂 商 在 中 高 端 芯 片 领 域 仍 有 较 大 替 代 空 间 。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 2024年11月 ， 我 国 半 导 体 设 备 进 口 金 额 为34.26亿 美元 ， 同 比 下 降8.1%； 进 口 数 量 为5304台 ， 同 比增 长19.2%。2024年1-11月 ， 我 国 半 导 体 设 备 进 口 总 金 额 为367.49亿 美 元，同 比 增 长19.4%；总 进 口 数 量 为57652台，同 比 增 长14.6%。从 进 口均 价 来 看 ，自2023年10月起受半 导 体 行业 复苏 态 势 初 现 、下 游 高 扩 产 需 求影 响，进 口 均 价整 体 呈下 滑的 态 势，2024年10-11月 进 口 均 价分别小 幅 下 滑至653.07千美元、646.01千美 元，但 是依 旧远 高 于美 国 《 芯 片 和 科 学 法 案 》 签 署 前的进 口 均 价 。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 存 储 产 品 价 格 的 持 续 上 涨 主 要 受 两 重 因 素 推 动 ，1）数 据 中 心 对 服 务 器DRAM和 高 性 能NAND Flash的 高 需 求 ， 以 及AI手 机 、AI PC等 创 新AI终 端 设 备 内 存 配 置 提 升 的 需 求 。2）AI对HBM需 求 旺 盛 ，原 厂 扩 产 导 致 的DDR5等 产 能 下 降 。2024年10、11月 ，64Gb NAND Flash和DDR4价 格连 续下 降，目前NAND价 格 相 比 于2024年9月已 经下 降49.01%；DDR4价 格 相 比 于2024年9月 下 降10.71%。2024年11月 ，NAND价 格环 比 下 降36.27%， 系 终 端 产 品 销 售 不 及 预 期 ， 终 端 厂 商 采 购 策 略 保 守 化 。图8：NAND和DRAM合约价格（单位：美元） 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 二、行业新闻：AI浪潮涌动，技术革新不断 AMD在2025年CES展 会 上发布 锐 龙9000系 列X3D处 理 器 的 两 款 旗 舰 产 品— —锐 龙9 9950X3D和 锐 龙9 9900X3D。这 两 款处 理 器 均 采 用 先 进 的Zen 5架 构 和AMDX3D技 术 ，分 别 拥 有128MB的L3缓 存 、16MB的L2缓 存 和128MB的L3缓 存 、12MB的L2缓 存，旨 在 为 游 戏 和 创 作 领 域 提 供 极 致 性 能 。(链 接 ：https://news.qq.com/rain/a/20250107A0BQ3200) SK海 力 士宣 布 ， 开 发 出 适 用 于AI数 据 中 心 的 高 容 量 固 态 硬 盘 （SSD，Solid State Drive） 产品‘PS1012 U.2*’。PS1012采 用 了 最 新 的 第 五 代PCIe，与 基 于 第 四 代 的 产 品 相 比 其 带 宽 增 大 了 一倍,同 时具 备61TB QLC产 品， 在 适 用 于AI数 据 中 心 的 固 态 硬 盘 市 场 加 强 与Solidigm的 协 同 效 应 。PS1012以 高 容 量eSSD技 术 领导 力 为 基 础 ， 为 跃 升 为 全 方 位 面 向AI的 存 储 器 供 应 商 奠 定 成 长 基 础。公 司 计 划 在 今 年 年 内 向 全 球 服 务 器 制 造 商 提 供 样 品 进 行 产 品 评 估 ， 并 计 划 在 明 年 第 三 季 度 将 产 品 群扩 大 至122TB。 （ 链 接 ：https://www.eet-china.com/news/202412185970.html） 台 积 电 美 国 亚 利 桑 那 州 的 芯 片 工 厂 已 经 开 始 生 产4纳 米 芯 片 ， 这