军工行业周报：预计关联交易额彰显行业信心

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：预计关联交易领影显行业静心 报告摘要 全个观点语关注225个军1授资策勝2今朝更好右多 6，防率一（月-2.87，1.~行业之第2本周*ST与等车"市公司准信游大个个“E业I行非上公司共变需的单，过步验三我们此前对不工业的判，动备产要求而，两求无参多点，等待计单薪地：收刊向题4主年规，2027年国设日标附古4下，未来！三工行业发 作书 1 3I3: un: l :.s2.5:rI.I+Y +, . +. .* :tT 司升，年上行收1：：公接连技率2025年带关送交易计，其，工是伦·属二市全业公当关形交易止带证为业纳预测指标，预让关联交品的措注购果可预则牛现情差：也将影股价表乱。表括“流计的三方行收点安心安个车工央冶下保主机，，孩心三工上企业的关膜采购以及义联偿台要来三，"5三多数至央下民机厂及核心车1市企业的关联采利关送销金额，料较2021年实示发主余额有99子、其中，中航L测因民余用齐2024一度资产股权交划未成，H2025的预计关联兴和站件款分达例202年实发牛会额30097和851元=外，法邵抗空、院大南制等企业的202年页计联交元额益较2124实乐客额时显提计：我们认为，这一定度上说了2025多案不二企业对其升关领域下舒求信心们足。 和关剂究报 ##t, Hf 202-01-26.产=K: 2321T4225T.5. 2026-01--1r±.4拨："1.*2025-C1-12 中航证券究所发布 普谊性去右，业筑见底即将同慢，心估值因市易风险调好降证而下柔之际，或是配置良机，而军1行业当前即如此 以下为202军工资资临报尚要，正资：录汇 20心年亡“1二”，“不收”，中函易举擦层，今业压产咨查成补量，军1.行业量金时、收整定合收压军“早森严略格，更加众心成成”；21年乐划“十止立“，以标题“二“车”过后尽川额”照示，万水一上行之片，年1行非归大！性发景；个工扫数江来三年上强123%“享是表， 222-21123什，军1.拦势整度达3，而对两求元、价告降，期不北的“实，期”，224年我以“当迎在到”为，慧为非非冬：之现之然意，北陷性品示拓否之下的变、和承交型十资育的以分，军1.扫数价内量大账50% 总兰资本市区中军工行业专意二渐浓，但产业示合六景，点示光则，依然成为当下“业与谢本的心以之感、十件为表差的一享恒非究人1言，将2025年策略全感谁定为“今期更好若、六低需菱深刻的以、是够的前脑：在冰害未消，家享中的当一，更两菱些许气和抗，人部，单点，可右，字细们分解 +新质战外力：从体系对抗视角右成器装出发压 单，深业正房格辰一业利改中，代化医科技一业市见：准全光进反术单持询，快速学机，动司新兴域发托产，的新新、产非整、价值链“、现代战争是体系作战，新重成斗前生总恶系抗能力，武货大备专家展案法系反去市制：我们认为，当前战卒中的体系对拉应座右三行面的划单：作做体系，供应迹体系，综合战本体系 1、作战体系对抗视负。俄乌、东等划沪安，展示，现益作埃始在作战作系的变之，股争态的注变退定，成斗力丽求的变、战斗方需求的变引额了武解装窄岁求的烂。丧日军.行非将告即信息，现代化、迎能心，著实新或新质作成！：三，加大人智能“战发实度益H率领起的能：司时造出“补没式、接知非称”作战打赢心非力。们纠上202三载军次车股“四大四层：海军、空年，次丽军习人率种机军于坑天，网率空间产、市良云段 2、供应链体累对抗视角、自突这冷境！有的度、烈度战：改变：以注战开泌，统完广现代宁将会“激效划”这一现念，太一来“成，比起股数的快终结，未国比的消战的可能性更大：H度、烈启，长变都可维运造以栏：此，完通、安全，白规件、白率件供，链体系将成为中安的对过苯性 3、综合成和体多对抗视角股兰要义较：的民实法及人的大日的：改路享降，在产“效劳：“的追求之一，式表务综个法成去化、计系、智能、当点为必签势， ◆新质生产力：以新保质：量所同升 21领坡新质生产元策障我车发产方端较历要下的保持领完股志坚实他，“下五”以义，竞国司工业迎来空前产人周期支术口蓝或热，产而不运代，识产链能小不新完普：当前已轻具了“街环”的物质基性，并发生产、分上制造、交、生升消“等效益不新是，三下广业厂司A治坏，"业险决应注户土T控程对故产 二2C22年以关，个工行业六木面受，六三时悠持法、求节交-、降价压市不减，密本市污！密-文紧学多方而求向，军1.扩安玉速降并：：公品资期说大下率，当下点：极寒之后或商抑路交州小运，“十四上“计划已进人表正攻坚阶段，下旋需求补偿式恢复性增止在路，将划股，行非资换将底反单，时2027年违法日标少谊个，注所长日际史是对产业发展提庆、以的的小：235年H立家范国防和军以竞代化，250年担人展率以全口成济一流一品，会行北中身产来产，作二二产能生没有上推 述：产能结均洛少心心，第州气新求到大之示，车行业有举成为达际收善幅度展从的行业之· 下价股控以创新驱动，效率邪动注产年说化，以新化质，质于，装命，当将品求下航安全，产单位经营生.“效率，片划边，正公列产理，供画避驾理、生求一，资企运营等方门全方位位计 低空经济、商业航点，军便，机等新兴产业和领感“发展将只现人实速度来源，拟传统车二行外部享，推动二工行！乡成“双造环“新发民怡局 4上产业“五”前响 战望“十i.”：军产北将呈现四方而的发展粒势：低成本化、无人化与哲能化，牟璨化、“大军工”， 1，低成本化：打得起、打得意 打得起习能打得赢，在我压式器装证考感式发所段，在般与斗来示产的兴作模代而：武件表氧下产多快灯省工家全三靠的多中的束，向记“当”，即小我边大事，花少多中、许年米，牢工产业链营面临价带来的五竞：六接三发沾1、接单小不带总：部分军场本1工行业栏心，个工行业段账，图，认为收价格武格装举个是军队行两，这也成为了21122计以齐军1.行数市场，二 “些”的日的得起、得起的最签标打衍，力得起川不喜门“省”是无尚的，台本逐末专：我们认为：要从全品规去书武器装备的证成本化，向括体系成本视角、武器装资全存命周期成本视角，供应链成本视所。兴购成本使受是武费装备兰夺台用期成本！的坏、湿初门言，降采成十号实沉低成人的最仪路、但长期来：低成本不等十低价格：低成本木等十低利间：低成本不等于需要商价格式器装备， 2、无人化与智能化：得管力、打得聪听 为人公智能作，一成大第一告或准发备发居的为然拍势，正车改变营战争的多态，当然也正亡安变基兰电塑若武弱装出拍设计胆念、纠发流况：乃于未文元人化、智能化作故体系中：车资型武价特通药点实价信吸许装中率半价 无人系统（无人航空器）（LAV）、无人地币平、V），元人求平台（，水下人游作（V）等元人系统，声够实现豆准产的部，主迎提策，主效行现，司正的险成本关低还件来：元人系统已得到大现奠实要化率用：可以预见：元人化将不服 事节能化三股为机成化、信息化之心动新轻军三变三的大动小，能求成为决定未文作战负的与内索。从作战产我讲，些化涉及青报处胆、铺与决策、火力打口、期络动、七十对拉、综合等各个作战环出和额域，位括无人作战系统立与也产蒙告维应术来提于H主能人，2024年，学国Palcnir等人上-公与差月豆六斗整了人量的军一人工些能订兰，论克使马，等专统2企在“AI飞行”等天人系统日师新获，OAI当资可压照承气商分作，并人工智能应1反人列系统 军事智能之：无人化，作为先过或斗方相先过生产方重要构皮，将军上行业生产关系利武样表帝听发和述行三单：科时牛产单位菱从川志上“换止，工动抱、人方让广、示污运月也能化，可立足于军三型能化和无人化的浪流之期。 3、全球化：内外兼修，在途源 整，人等冲广度和度二产、，东，率、就群兰会迎稳政产疯发：全球车效中动整法将果产感增：对干我：随关白的尚配函步收变：登加部分家的率贸出口变汇导致三下游字F两求存车！，会球个完穿等方自的化，富有弹性的牢贸市场，有望成为我回军工行业持续高增的新动力和加迪度来遮，我回防科技I.业或将乘机惜势形成“内外兼像”，药合““带-路”战实现“左士 2124气-2可1H超施行1半人展共机F质月项出口管.条3车建立统一高效明场攻（车民内比物项）出」制制应：实动对内有效制的后寸，营告微定速叫预的制度质地，危迹再用 项个动资易发质。外：条例等别强测产制大止告1，的两压物，已当制括距将台应际违行或则，有刊」降资气安全，提达两用物项二带贸易，为实现密品发工战降保驾快航，不会对正带工际科度安流与合作，全球产北欧共应链安会测法转段骨库促，有法可农方可市场有序，条例消了市两对两物乐““”的，加，： 4、“人军工”化：固绕战新产业，拓展新领域 “五五”将迎米全面“大车工”化，车上行北持今营，已扩交至尺机，空经济、率资、商业人、民新件诸多宣民结户额或，2行业心心场产可：天花长已提到数业总：实质生的拍，民机梦照业实，1压人边入商业化测模心诊行动礼寸代；证空经济“密如发车以来：迎来产业安表元什；军贸冬「咨外为兰有：H正向海外全求；商业航人开工，达人高达发则；民照位持伙达地全求市场份展包.新应。更大的言场空司，为“人室下“我了克为二品的志您审：产的估有审 ●军工行业资本市场“十五丘”前晒 1.将迎来理性的并均剂 军“行业将迎来新一轮并购谢，将更为理性，正要用绕产业链延仲，第二由线想造以及科技创新，收第暖风故吹，让关产格机哭期：军1.高速发战，产业土了重整合要求：IP"纤生效级、众多企业将产将作资产证券化的路之一；公工1市公司行理过产举今口年1股权长资机东户退出步文，并期成为其实现项出 当保当意的事，计产购不可取，路出路领获乎购4研慎之文度，并购易车：，高差度类举“高产”行为，需造求和而不后，后心载小：门不， 2、市借益列推动高质业发展 224年，且旁偿且密要、证监公、交易所等从不日六而兴“文件：制策，佰成为市公的“必匠端”，与H行北托，工行业有保要求品、心琼指标扫态没>、缺主有效当源数托，处」 过不叫法感门等，行业可出扫对按关，1市公市整体行车估信板视报柜人、市但分布不图、流动生板效整人上两安分化特作显会超：心值理1.作心为泡现，出而活尚准度王尚爱求。车兴，施著市效率对北负 长校，率下热国企二公司及管但只、对六咨理一的审视方度将五者提！，于长签之中公币立：公司激快达书长：机省划换识小.形川去南，丝当管车风险压交发多，市图对共市管理栏生度技收，市当驾理的内在害求利动支臣强：市位管理1专更应系统化、统汇化，长it. 疫判新，军下上市公将依法依视机深密、刘包扫购电红，股敏息、1持收、现全分红，设密与实系、信息快牌、培持、口照等市直治业式去促证其数诊价直与二市公司示量心配 "，长期宽本促进期农战：耐心资本获取耐收益 三下业研周期长，入同期民、尤其需耐的本的民期支指，范过卓、投小、技、推动个工行业科仓新能左提升、降舒兴产业[化利断城新贝城市万：二级员而：效塔长川资企入市：稳定二段市场，以投资风会面，对，上行价高的产内多告滕：效三段“市当长定生有课！，同时亡史多的时心资本训持下、有边」括门长定、价 ◆★2075年投资议 生新高，意味若文场对室下业的心美注度的处于速提阶股，意味军1行收资产证学化函制，并两重组密案源片、地漆攻同激等势在市网风险调针提于情次下史凹平，意味营降价、总高、短点开求液剂等造成的最差业锁表现三充分消化：意账若低空经济、商“人、出机，车贸等“六车工”人花权进一少才，总味若军工行业从市场样台边缘耳新向到了聚光灯下的主舞台 业外动草，安高的市场范资，个工行业的行信议系也边行中单，学·之三更尚的溢f， 整法节“，行认为，“进洪一”吨成为中长期常态，内部世将足现山乾动分化，斯急的子领域和个股或有波动风险，不 电可主、量资会配或的马， 我军1行情的安单新一： 2，塑权重：没A5等节效户心车1没重技： 1，行业特炼性益价：计三红，市仁台小.期、地然治制滋、新反上产力对新成战大等营买的行业滋价。 1.车1行业依然处十