国防军工行业报告：中航电测、洪都航空披露2025年日常关联交易预计值，部分军工上市公司披露新订单

核心观点

1.1 关联交易与新订单情况
中航电测预计2025年关联采购274.80亿元（同比增长9.92%），洪都航空预计关联销售85.20亿元（同比增长26.26%）。航空产业链部分公司如中航沈飞、航发动力等关联交易预计值波动，中航西飞、中航光电等下降约20%。国科军工、大立科技分别获得7.39亿元弹药合同（占2023年收入71%）和7100万元光电系统合同（占2023年收入28%）。光威复材2024年已签36.64亿元合同，暗示2025年订单或迎来拐点。

1.2 投资建议
“建军百年奋斗目标”进入下半场，2025年订单有望拐点，重点关注：

• 航空航天与“查漏补缺”主线：菲利华、中航沈飞、航发动力等。
• 新技术/新产品/新市场：航天智造、国睿科技、润贝航科等。

行情概览

• 军工板块本周震荡，申万军工指数微涨0.31%，中证军工指数微跌0.08%。
• 涨幅榜前五：应流股份（+17.67%）、西部材料（+17.12%）、洪都航空（+10.92%）等。
• 板块估值：PE-TTM 66.79（历史中部），55.14%时间低于当前水平。

数据跟踪

• 低空经济：南航通航签中国首批商用eVTOL订单，中邮无人机公司揭牌，香港首批“监管沙盒”收72份申请。
• 军贸市场：瑞典购44辆豹2A8坦克（约19.7亿美元），美国援助埃及转黎巴嫩（9500万美元）。
• 材料：镍价上涨，海绵钛报价4.4-4.7万元/吨，钒价1450元/kg。

风险提示

装备订单下达时间不确定，采购量价或低于预期，新技术推广不及预期。