航空装备硬核国家队，歼-35一机三型开启新成长

中航沈飞研报总结

公司简介

中航沈飞是我国航空防务装备的主要研制基地，以歼-35系列为代表的新型号有望迎来放量列装，推动公司进入新一轮高成长周期。公司从修理飞机起步，见证我国航空装备从一代向四代的飞跃，2017年至2023年，公司营收和归母净利润分别实现了15.5%和27.3%的复合增长率。

投资逻辑

1. 产品谱系与竞争力：中航沈飞拥有从一代机到四代机的完整型号谱系，为空、海军提供全面配套，助力其现代化建设。
2. 市场需求：歼-15系列舰载机和歼-16战斗机的服役，提升了海军和空军的综合作战能力，未来歼-35系列的放量有望进一步巩固公司的市场地位。
3. 军贸潜力：公司正利用“鹘鹰”平台开发军贸产品，具备显著的市场前景。

业绩预测与估值

1. 盈利预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为407.48亿、496.60亿和573.73亿元，归母净利润分别为31.03亿、40.67亿和50.22亿元。
2. 估值：参考同类公司2025年平均PE为51倍，给予中航沈飞2025年40倍PE，目标价59.03元。

风险提示

1. 产业政策风险：行业政策变动可能影响公司经营业绩。
2. 产品定价风险：价格政策不利变化可能影响公司盈利能力。
3. 质量控制风险：质量问题可能对公司正常生产经营带来潜在风险。