银行业2025年信用风险展望——"双宽松"下稳中求进 “内外兼修”和而不同

信用风险展望 银行业 信用风险展望|银行业 银行业2025年信用风险展望 "双宽松"下稳中求进“内外兼修”和而不同 目录 行业政策2 经营规模4 资产质量7 盈利能力8 流动性水平10 资本充足性11 债务融资12 信用质量13 分析师 甄锐010-67413340 金融部行业组长zhenrui@dagongcredit.com 董秋含010-67413452 金融部分析师dongqiuhan@dagongcredit.com 张晗菡010-67413338 金融部分析师zhanghanhan@dagongcredit.com 王晓娟010-67413449 金融部助理分析师wangxiaojuan@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2025年1月10日 2024年，我国银行业信用质量稳定，围绕做好“五篇大文章”助推行业高质量发展，同时防范化解中小银行等重点领域风险；人民银行继续执行稳健的货币政策，强化逆周期调节，促进金融机构贷款稳量降价。预计2025年，我国银行业整体信用质量保持稳定，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策协调配合实施，将对信贷总量增长和流动性管控形成支撑，但市场利率进一步下行亦将加大对区域性银行盈利稳定性的考验，且随着业务规模扩张，资本补充需求仍较为迫切，需关注弱资质主体的信用质量。 行业政策：预计2025年，监管引导银行业有效服务实体经济，助推行业高质量发展的政策主线不改，适度宽松的货币政策将有助于金融总量实现平稳增长。 经营规模：预计2025年，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策协调配合实施，有望加大对信贷总量的拉动；同时金融资源供给仍将注重结构优化和服 务实体经济质效。 资产质量：预计2025年，政府债务风险化解深入、房地产利好政策加码等有助于缓释商业银行重点领域信用风险，商业银行整体资产质量保持稳定。 盈利能力：预计2025年，政策将引导市场利率进一步下行，商业银行净息差继续承压，区域性银行盈利能力稳定性面临考验有所加大。 流动性水平：预计2025年，适度宽松的货币政策将继续为商业银行流动性管控提供保障，商业银行整体流动性将保持充足。 资本充足性：预计2025年，特别国债将对国有大型银行资本形成有力补充，区域性银行资本补充需求仍较为迫切。 债务融资：预计2025年，银行专项金融债发行有望保持活跃，“二永债”发行规模或将有所回落,TLAC非资本债发行或将继续放量。 信用质量：预计2025年，我国银行业整体信用质量保持稳定，但仍需关注经济发展较弱区域的银行信用质量。 行业政策 2024年，行业政策加强引导银行业有效服务实体经济，持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，围绕做好“五篇大文章”助推行业高质量发展，同时防范化解重点领域风险，分类施策加快推进中小银行改革化险；人民银行继续执行稳健的货币政策，强化逆周期调节，促进金融机构贷款稳量降价；预计2025年，政策主线不改，适度宽松的货币政策将有助于金融总量实现平稳增长。 2024年，行业政策贯彻落实2023年中央金融工作会议精神，加强引导银行业有效服务实体经济，持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，2024年5月国家金融监管总局印发的《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见》，从总体要求、优化金融产品和服务、发挥各类型银行职能优势、完善银行组织管理体系、做好监管支持等方面对银行业如何做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”做出了明确要求和系统部署，助推行业高质量发展。2024年，就具体领域政策内容来看，科技金融方面，推动健全适应科技型企业梯度培育的金融体系，围绕技术研发、科技成果转移转化、知识产权运用保护等重点领域，在防控风险的基础上，释放更多信贷资源满足不同阶段科技型企业差异化融资需求；普惠金融方面，通过修订印发监管评价办法发挥监管引领作用，激励引导银行业金融机构强化小微金融战略导向并提升服务实效，同时将续贷等支持性政策的适用对象扩展至小微企业、小微企业主、个体工商户、农户等重点领域贷款，进一步提升有关主体的融资便利性和可得性，并通过优化尽职免责监管制度，打通小微企业融资堵点卡点；其他政策关注的重点领域还包括制造业、房地产业等，在制造业方面，相关政策主要引导银行业将更多信贷资源支持制造业发展，提升制造业中长期贷款和信用贷款占比，加大对首贷户支持等；在房地产业方面，国家金融监管总局联合住建部门指导建立城市房地产融资协调机制，推动商业银行对纳入“白名单”的房地产项目“应贷尽贷”，同时出台政策推动经营性物业贷款在满足房地产企业合理融资需求上发挥作用，促进房地产市场平稳健康发展。此外，监管部门还根据市场环境变化，对银团贷款、固定资产贷款、流动资金贷款和个人贷款相关管理办法中，较当前信贷业务实际和发展趋势存在局限性和滞后性的规定进行针对性更新调整，以提升相关领域金融服务供给质效。 防范化解金融风险方面，监管部门联合地方政府和相关部门坚持“一省一策”、“一行一策”原则，因地制宜、分类精准施策加快推进中小银行改革化险，农村信用社改革取得阶段性成效，多省组建联合农商银行，村镇银行加速通过解散和合并重组等方式压降高风险机构数量。 货币政策方面，2024年，人民银行继续执行稳健的货币政策，加强跨周期和逆周期调节，保持银行体系流动性合理充裕，引导实体经济融资成本下降，通过结构性货币政策工具加强特定领域信贷支持。 公开市场操作是人民银行投放基础货币的重要工具，以逆回购为主，通过变动银行准备金调节银行体系流动性，并用于对冲春节、缴准、缴税、政府债券发行、季末监管考核等因素对 银行体系流动性供求的影响。2024年1～11月，公开市场操作累计投放货币342,009亿元，回笼货币355,950亿元1，其中第三季度以来投放量和回笼量明显加大，主要是为应对跨季、国庆假期、地方政府债券发行节奏加快以及增发国债对银行流动性带来的影响。 图1公开市场操作及7天逆回购和存款类机构7天质押式回购加权利率情况（单位：亿元、%） 数据来源：Wind，大公国际整理 从利率水平来看，2024年，人民银行把握公开市场操作力度和节奏，引导货币市场利率围绕央行公开市场逆回购操作利率运行，7月和9月，公开市场7天期逆回购操作中标利率先后下降至1.70%和1.50%，释放了人民银行加强逆周期调节和稳定市场预期的政策信号。 中期借贷便利MLF是人民银行投放基础货币另一重要工具，侧重于向银行提供中期流动性供给；2024年人民银行继续根据市场资金面情况，适时开展MLF操作。保障中长期流动性合理供给。从利率水平来看，2024年7月和9月，MLF中标利率先后下降至2.30%和2%,与7天逆回购同步下调。 图2中期借贷便利(MLF)投放规模和利率水平情况（单位：亿元、%） 数据来源：Wind，大公国际整理 1数据统计时间为2024年1月1日至12月1日。 作为贷款市场报价利率（LPR）的基准，MLF利率下调，带动LPR同步下降，2024年7月，全国银行间同业拆借中心公布1年期和5年期以上LPR分别为3.35%和3.85%，较前次报价均下降了0.10个百分点，10月公布的1年期和5年期LPR进一步下降至3.1%和3.6%，引导贷款利率下行，降低企业和居民融资成本。 图3贷款市场报价利率（LPR）和新发放贷款加权平均利率情况（单位：%） 数据来源：Wind，大公国际整理 2024年12月召开的中央经济工作局会议指出2025年要“实施更加积极的财政政策和适度 宽松的货币政策”，是首次实施“更加积极的财政政策”，并将连续实施了14年的“稳健的货币政策”进行调整。其中财政政策方面，将提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债和地方政府专项债券，加大财政支出强度；货币政策方面，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。上述政策将有助于有效提振社会信心，推动金融总量实现平稳增长。 预计2025年央行将通过降准降息推动货币供应量、社会融资规模实现双增长，同时推动物 价整体回升。值得注意的是，从12月13日最新公布的社融和金融数据来看，当前政府债券和企业债券为社融增长的主要拉动力量，实体经济信贷增长仍显疲弱，仍有待降准降息等适度宽松货币政策的进一步刺激。预计2025全年降准或在100～150BPs左右，降息或在40～60BPs左右，带动金融市场利率整体下行。此外，结合近期央行公布的调整M1测算口径来看，2025年M1与M2剪刀差或有望收窄，M1、M2规模将保持增长，增速边际抬升。 经营规模 2024年，随着我国经济结构调整、转型升级加快推进，信贷需求进入“换挡”期，商业银 行资产规模扩张有所放缓；预计2025年，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策协调配合实施，有望加快消费及投资需求释放，加大对信贷总量的拉动；同时金融资源供给仍将注重结构优化和服务实体经济质效。 2024年，在季节性变化外，社会融资规模数据所反映出的融资需求整体偏弱，其中新增人 民币贷款增速回落较为明显，主要是随着我国经济结构调整、转型升级加快推进，信贷需求进入“换挡”期，加之前期为应对超预期外部环境变化，货币及财政政策加大逆周期调节力度，存量信贷规模基数已较大，商业银行资产负债表扩张放缓，政府债券对社会融资规模的支撑作用逐步显现。 图42024年以来社会融资和人民币贷款增量情况（单位：亿元、%） 图52024年以来银行资产负债情况（单位：亿元、%）数据来源：Wind，大公国际整理 从新增人民币贷款结构来看，居民短期、中长期贷款及企业中长期贷款增速均处于低位，其中居民贷款方面主要是受个人消费需求不足、购房意愿下降、提前偿还住房按揭贷款意愿加强等影响；企业贷款方面主要是因经济增长模式由依托房地产、地方融资平台等债务驱动转向高质量发展新阶段，且传统高度依赖信贷资金的重工业趋于饱和，轻资产服务业占比持续提升，加之监管严防资金空转问题，信贷规模和结构相应有所变化和调整，同时亦受到企业投资再生产意愿弱化的一定拖累。 图62024年以来新增人民币贷款结构情况（单位：亿元、%） 数据来源：Wind，大公国际整理 从存款结构来看，2024年，居民储蓄意愿仍较强，储蓄存款余额增速平稳；企业存款增速整体下降，或受需求端放缓，经营现金减少，以及融资活跃程度下降影响；受财政资金拨付力度、政府债发行节奏等因素影响，财政存款增速波动较大；未来随着更加积极的财政政策实施，财政存款回流企业，或带动企业存款增速提升。 图72024年以来存款余额结构情况（单位：亿元、%） 数据来源：Wind，大公国际整理 预计2025年，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策协调配合实施，有望加快消费及投资需求释放，加大对银行信贷投放总量的拉动作用。同时行业政策将继续引导银行加大对实体经济的信贷支持力度，并仍将注重结构优化和实际服务质效。 资产质量 2024年，商业银行的资产质量维持不同类型和区域的分化特征，中小银行加速改革化险， 政府支持助力经济发展较弱地区金融稳定性；预计2025年，政府债务风险化解深入、房地产利好政策加码等有助于缓释商业银行重点领域信用风险，商业银行整体资产质量保持稳定。 商业银行贷款核销仍呈现季度性差异，一季度核销量较低，而下半年受资产质量年终考核等因素影响而加大核销力度。2024年前三季度，商业银行核销贷款累计规模为9,255亿元，同比增长24.21%，主要是受前期经济不确定性影响，企业经营压力加大，银行对部分贷款采取展期、置换等方式，导致在经济修复阶段，商业银行信贷资产风险暴露和处置存在一定滞后性。 图82021年以来纳入社会融资规模的核销贷款及商业银行不良贷款比例与拨